Акции JPMorgan выглядят привлекательными, учитывая высокие показатели рентабельности банка
В минувшую пятницу (14 июля) группа JPMorgan отчиталась за 2К23: прибыль на акцию составила $4,75 и оказалась на 20% выше консенсус-прогноза в $3,97. Выручка также превысила прогнозы аналитиков (на 10% — $42,4 млрд против $38,7 млрд). Кроме того, снова увеличен прогноз чистых процентных доходов на 2023 г., на этот раз до $87 млрд после повышения с $73 млрд до $81 млрд кварталом ранее. Ожидания по расходам на резервы остались неизменными, а по операционным расходам возросли ввиду консолидации First Republic. На текущих уровнях P/E 2023П в 9,9 акции JPMorgan считаем привлекательными.
Основная причина ускорения роста прибыли — приобретение банка First Republic, вклад которого в чистую прибыль за квартал составил $2,4 млрд, в основном за счет переоценки при первоначальном признании. В расчете на акцию поглощение FR принесло $0,80 прибыли.
Доходы выросли на 34% г/г и на 8% к/к, достигнув $42,4 млрд (без учета FR они увеличились на 21% г/г, но снизились на 2% к/к). Главной движущей силой роста выручки стало увеличение процентных доходов на фоне более высоких процентных ставок, в то время как непроцентные доходы без учета FR выросли на 6% г/г до $17,4 млрд.
В резервы группа отчислила $2,9 млрд, на 27% больше, чем в предыдущем квартале, однако без учета FR резервирование уменьшилось до $1,7 млрд. Отчисления в резервы включают $0,3 млрд чистого создания резервов, а также $1,4 млрд чистых списаний. Ставка чистых списаний подросла в квартальном сопоставлении еще на 4 б. п., до 0,47%, но все еще остается ниже 0,51–0,59%, наблюдавшихся в 2017–2020 гг. Банк подтверждает, что рассчитывает в этом году на «нормализацию» ставки списаний по кредитным картам на уровне 2,6% (2,41% по итогам 2К23).
В целом доходность на капитал в 20% (ROE) и 25% (ROTCE) намного превысила средние многолетние значения, как и уровень ROTCE в 17%, определенный в стратегии банка. Достаточность капитала CET-1 не изменилась в сравнении с предыдущим кварталом, составив 13,8% при целевом значении 13%. Однако возможное в ближайшем будущем ужесточение требований ограничит банк в выкупе собственных акций.
На более сильные в сравнении с ожиданиями результаты, а также повышение прогноза по процентным доходам инвесторы отреагировали умеренным повышением котировок. Важнейшим источником роста прибыли остается розничный банк (CCB), и здесь менеджеры рассчитывают, что сохранится хороший спрос на кредиты в сегменте кредитных карт. Учитывая высокие показатели рентабельности банка, считаем акции JPMorgan привлекательными при текущем значении P/E 2023П на уровне 9,9.
* Сообщение носит информационный характер, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением приобрести упомянутые ценные бумаги. Приобретение иностранных ценных бумаг связано с дополнительными рисками.
Комментарии