Акции "Эталона" упали. Почему такая реакция после отчета?

В лидерах снижения на российском рынке, 21 января корректирующемся на 1,5%, оказались депозитарные расписки девелоперской группы Эталон, подешевевшие на 5%, до 63,6 руб.

Эта динамика, скорее всего, стала реакцией на опубликованные неоднозначные операционные результаты за четвертый квартал и весь ушедший год.  За последние три месяца 2024-го девелопер отчитался о падении продаж первичного жилья в натуральном и денежном выражении на 24% г/г — до 157,19 кв. м и 30,7 млрд руб. соответственно. В поквартальном выражении показатель в абсолютном выражении продемонстрировал околонулевое изменение, а в денежном сократился на 17%. Объем денежных поступлений за октябрь – декабрь снизился на 24% г/г и 8,5% кв/кв, до 22,23 млрд руб. Тем не менее в целом для группы Эталон прошлый год стал удачным: продажи новой недвижимости увеличились на 28% г/г, до рекордных 699,11 кв. м, повысившись на 39% в денежном выражении, до 146,24 млрд руб. Поступление денежных средств за 12 месяцев выросло на 16% г/г, до максимальных для компании 95,58 млрд руб.

Как и для других застройщиков, серьезным вызовом для Эталона стала отмена программы льготной ипотеки с 1 июля. Это привело к значительному ослаблению спроса на жилье. В четвертом квартале доля сделок группы на первичном рынке с привлечением ипотеки сократилась до минимальных 19%. Это может привести к замедлению роста реализации нового жилья в 2025 году. Позитивная динамика котировок Эталона, по нашему мнению, может быть обусловлена завершением процедуры редомициляции в Россию и анонсом дивиденда.

Наша целевая цена по распискам Эталона до конца 2025 года — 79 рублей.