Акции «ДОМ.РФ» смотрятся интересно для среднесрочных покупок

Благодаря диверсифицированной бизнес-модели «ДОМ.РФ», один из ключевых игроков на жилищном рынке РФ, демонстрирует уверенный рост доходов по основным направлениям деятельности и прибыли в 2026 г. 

Мы рассчитываем, что дальнейшая постепенная нормализация ДКП Банка России будет способствовать активизации строительства жилья и ипотечного рынка в стране в ближайшие годы, и «ДОМ.РФ», учитывая сильные позиции компании в основных сегментах, связанных с рынком жилья, станет бенефициаром этого. Ждем продолжения быстрого роста финпоказателей «ДОМ.РФ» в среднесрочной перспективе, а прочная капитальная позиция позволит ему и далее платить щедрые дивиденды.

Подключите тариф «Долгосрочный портфель» — и сделайте шаг навстречу выгодным инвестициям вместе с «Финамом». 0% брокерская комиссия за покупку ценных бумаг на фондовых рынках Московской и СПБ биржи при любом обороте.

Мы присваиваем рейтинг «Покупать» акциям «ДОМ.РФ» с целевой ценой на горизонте 12 месяцев 2 592 руб., что предполагает потенциал роста на 23,5%. Наша оценка справедливой стоимости данных бумаг формируется как среднее двух оценок, полученных путем сравнения с аналогами по прогнозным мультипликаторам P/B и P/E 2026П и по методу дисконтированных дивидендов (DDM).

«ДОМ.РФ» — один из крупнейших финансовых институтов РФ, деятельность которого ориентирована на предоставление продуктов и услуг в жилищной сфере и финансовом секторе для государства, бизнеса и розничных клиентов.

Несмотря на сложную ситуацию в экономике и отрасли жилищного строительства на фоне жесткой монетарной политики в стране, благодаря диверсифицированной бизнес-модели «ДОМ.РФ» демонстрирует очень уверенные финансовые результаты в этом году. Так, чистая прибыль компании в первом полугодии подскочила на 46,3%, до 57,2 млрд руб., при рентабельности капитала на весьма высоком уровне 23,8%. Чистый процентный доход без учета сделок секьюритизации вырос на 29,5%, до 89,1 млрд руб., в связи с заметным ростом кредитного портфеля и улучшением показателя чистой процентной маржи. Непроцентные доходы поднялись на 46,9%, до 23,7 млрд руб. Стоимость риска составила 0,7% и находится на довольно низком для отечественного банковского сектора уровне, а коэффициент Cost/Income на отметке 23,7% указывает на хорошую операционную эффективность бизнеса компании. Качество активов «ДОМ.РФ» остается высоким, а коэффициенты достаточности капитала с запасом превышают регуляторные минимумы. С учетом текущих финансовых показателей и ожиданий сезонного ускорения бизнеса во втором полугодии руководство компании улучшило прогнозы по ряду финансовых метрик на весь 2026 г. В частности, оценка годовой чистой прибыли повышена до 117 млрд руб. с предполагавшихся ранее 104 млрд руб.

Дивидендная политика «ДОМ.РФ» предусматривает целевой коэффициент выплат на уровне 50% от чистой прибыли по МСФО. По итогам 2026 г. величина дивиденда может составить 325,5 руб. на акцию, с хорошей доходностью 15,5%.

Мы положительно оцениваем долгосрочные перспективы «ДОМ.РФ», учитывая значительный потенциал роста рынка жилищного строительства в России. Так, обеспеченность жильем населения страны составляет в среднем 29 кв. м на человека, а, например, в Китае этот показатель равен 43 кв. м, во многих развитых странах превышает 50 кв. м. Более того, существенная часть жилищного фонда нуждается в обновлении. На подобном фоне следует ожидать сохранения высоких темпов строительства и ввода жилья в ближайшие годы, а также продолжения развития ипотечного рынка в стране, чему будет способствовать ожидаемая дальнейшая постепенная нормализация процентных ставок. И мы считаем, что благодаря сильным позициям в основных сегментах, связанных с рынком жилья, «ДОМ.РФ» станет одним из главных бенефициаров указанных тенденций.

Основные риски связаны с возможным замедлением российской экономики и более продолжительным, чем предполагается, периодом жесткой ДКП в стране и предстоящим ужесточением условий по «семейной ипотеке», что может отрицательно сказаться на темпах развития рынка жилья.

Описание эмитента

«ДОМ.РФ» — один из крупнейших финансовых институтов РФ, деятельность которого ориентирована на предоставление продуктов и услуг в жилищной сфере и финансовом секторе для государства, бизнеса и розничных клиентов.

«ДОМ.РФ» является одним из ведущих игроков на рынке проектного финансирования в РФ с долей 18% по состоянию на конец 2025 года, а также ключевым игроком на российском рынке ипотечной секьюритизации с долей 99%. Номинальная стоимость ипотечных облигаций компании в обращении на конец июля составляла 2,1 трлн руб. В силу законодательства «ДОМ.РФ» обладает эксклюзивным положением на рынке реализации земель, с агентским портфелем в размере 8,1 тыс. га участков и 1,9 млн кв. м объектов недвижимости. Компания осуществляет комплексное сопровождение проектов и создает добавочную стоимость на каждом этапе — от инициации до передачи имущества инвестору за комиссионное вознаграждение. При этом текущая доля земель в частной собственности от всего земельного фонда страны равна лишь порядка 8%, что говорит о большом потенциале вовлечения земель в РФ.

Помимо этого, «ДОМ.РФ» — единственный институциональный арендодатель на рынке жилья страны (с портфелем арендного жилья 23 тыс. квартир и апартаментов в 22 регионах), производитель №1 лифтов в РФ с долей рынка более 20% среди отечественных производителей, входит в топ-5 игроков на рынке финансирования строительства инфраструктуры, занимает четвертое место в России по объемам выдачи ипотечных кредитов. Кроме того, компания является оператором ключевых цифровых сервисов, в том числе Единой информационной системы жилищного строительства (ЕИСЖС).

Основной акционер «ДОМ.РФ» — государство с долей 89,9%. Free float составляет 10,1%.

Перспективы и риски

• Преимущество «ДОМ.РФ» — системообразующий статус, позволяющий компании оказывать широкий спектр услуг всем участникам рынка жилья и предоставляющий ей возможности для максимальной реализации потенциала сферы жилищного строительства. «ДОМ.РФ» выступает «единым окном» для всех участников рынка, одновременно выполняя функции развития жилищной сферы и коммерческих направлений бизнеса, тем самым улучшая прибыльность и повышая стоимость.
• Несмотря на сложную ситуацию в экономике и отрасли жилищного строительства на фоне жесткой монетарной политики в стране, благодаря диверсифицированной бизнес-модели «ДОМ.РФ» демонстрирует очень уверенные финансовые результаты в текущем году. Так, в 1П 2026 чистая прибыль компании подскочила почти в 1,5 раза г/г, при достаточно высоком показателе ROE, чему поспособствовал существенный рост чистого процентного и комиссионного доходов в сочетании с относительно небольшой по меркам банковского сектора страны стоимостью риска и устойчиво высокой операционной эффективностью. При этом руководство «ДОМ.РФ» улучшило прогнозы на весь текущий год.
• Действующая дивидендная политика «ДОМ.РФ» предусматривает целевой коэффициент выплат на уровне 50% от чистой прибыли по МСФО. Недавно компания выплатила дивиденды за 2025 г. в размере 246,9 руб. на акцию, а по итогам текущего года их величина, по нашей оценке, может достичь 325,5 руб. на акцию, что соответствует высокой доходности в 15,5% NTM.
• Мы положительно оцениваем долгосрочные перспективы «ДОМ.РФ», учитывая значительный потенциал роста рынка жилищного строительства в России. Так, обеспеченность жильем населения страны составляет в среднем 29 кв. м на человека, а, например, в Китае показатель равен 43 кв. м, во многих развитых странах превышает 50 кв. м. Более того, существенная часть жилищного фонда нуждается в обновлении. При этом целевые показатели нацпроекта «Инфраструктура для жизни» предполагают повышение обеспеченности жильем до 33 кв. м на человека в 2030 г. и ввод в эксплуатацию более 600 млн кв. м жилья в период с 2025 по 2030 г. На подобном фоне стоит ожидать и продолжения развития ипотечного рынка в стране. По оценке «ДОМ.РФ», объемы ипотечных выдач достигнут 8,5–9 трлн руб. в 2030 г. против 4,5 трлн руб. в 2025 г., что предполагает среднегодовой темп роста в ближайшие 5 лет на уровне 14%. При этом драйверами подъема, как ожидается, станут рыночные ипотечные программы, их доля в общих ипотечных выдачах продолжит расти по мере снижения ключевой ставки ЦБ.

Эксперты учебного центра «Финам» регулярно обсуждают техническую и новостную ситуацию по российским акциям. Регистрируйтесь на прямые эфиры.

• Мы считаем, что благодаря сильным позициям в основных сегментах, связанных с рынком жилья, «ДОМ.РФ» станет одним из главных бенефициаров указанных выше тенденций. В частности, в «ДОМ.РФ» рассчитывают на дальнейший рост рынка проектного финансирования и увеличение своей доли на нем до 20%. Кроме того, компания ожидает повышения спроса на секьюритизацию ипотеки в стране и уровня ее проникновения на ипотечном рынке до 10% с текущих 8%, что приведет к дальнейшему росту объемов выпуска ипотечных ценных бумаг «ДОМ.РФ». Также компания видит высокий потенциал развития розничного направления на базе ипотеки как якорного продукта, рассчитывая, что накопленная экспертиза в ипотечном кредитовании и обширная клиентская база позволят осуществлять кросс-продажи прочих розничных финансовых продуктов. Долгосрочные цели компании предполагают к 2030 г. рост числа активных розничных клиентов до 1,5 млн с текущих 750 тыс., клиентов МСБ — до более чем 100 тыс. При этом «ДОМ.РФ» продолжит реализовывать активную цифровизацию процессов, что окажет положительное влияние на клиентский путь и поможет оптимизации себестоимости выдачи продуктов.
• Основные риски связаны с возможным дальнейшим замедлением российской экономики, более продолжительным, чем ожидается, периодом жесткой ДКП в стране и предстоящим ужесточением условий по «семейной ипотеке», что может отрицательно сказаться на темпах развития рынка жилья.

Финансовые результаты

Чистая прибыль «ДОМ.РФ» в 1П 2026 подскочила на 46,3%, до 57,2 млрд руб., при рентабельности капитала на весьма высоком уровне 23,8%. Чистый процентный доход без учета сделок секьюритизации вырос на 29,5%, до 89,1 млрд руб., благодаря заметному росту кредитного портфеля и улучшению показателя чистой процентной маржи. Непроцентные доходы, включающие чистый комиссионный доход от банковской деятельности, доходы от сделок секьюритизации и вознаграждение за выполнение функций агента, поднялись на 46,9%, до 23,7 млрд руб. Расходы на кредитный риск увеличились на 14,3%, до 22,7 млрд руб., при этом стоимость риска составила 0,7% и находится на довольно низком для отечественного банковского сектора уровне. Операционные расходы повысились на 21,5%, до 29,5 млрд руб., однако коэффициент Cost/Income на уровне 23,7% указывает на сохраняющуюся высокую операционную эффективность бизнеса компании.

ДОМ.РФ: основные финансовые показатели за 6М 2026 и 2025 г. (млрд руб.)

Источник: данные компании

Активы «ДОМ.РФ» по состоянию на 30 июня 2026 г. составили 6,8 трлн руб., увеличившись с начала года на 6,3%. Кредитный портфель вырос на 3,9%, до 5,5 трлн руб., его качество, несмотря на некоторое ухудшение, остается достаточно высоким: доля неработающих кредитов (NPL 90+) повысилась на 0,1 п. п., до 1%, при их покрытии резервами на уровне 205,5%. Средства клиентов увеличились на 11,4%, до 3,3 трлн руб., на фоне роста средств физлиц (с учетом счетов эскроу) на 9,7%, до 1,7 трлн руб. Коэффициент достаточности общего капитала H1.0 уменьшился на 0,8 п. п., до 13%, но с запасом превышает регуляторный минимум 11,5%.

ДОМ.РФ: основные балансовые показатели (млрд руб.)

Источник: данные компании

С учетом текущих финансовых показателей и ожиданий сезонного ускорения бизнеса во втором полугодии руководство «ДОМ.РФ» улучшило прогнозы по ряду финансовых метрик на весь 2026 г. В частности, оценка годовой чистой прибыли была повышена до 117 млрд руб. с предполагавшихся ранее 104 млрд руб., а ROE должен составить 23,4%. Среди основных драйверов называется секьюритизация — объем сделок в этой сфере во 2П, как ожидается, достигнет 650 млрд руб. против 196,2 млрд руб. в январе — июне.

«ДОМ.РФ»: исторические и прогнозные финпоказатели, млрд руб.

Источник: данные компании, оценки ФГ «Финам»

Оценка

Наша оценка справедливой стоимости акций «ДОМ.РФ» формируется как среднее двух оценок, полученных путем сравнения с аналогами по прогнозным мультипликаторам P/B и P/E 2026П и по методу дисконтированных дивидендов (DDM).

Для «ДОМ.РФ» нет точных аналогов на российском рынке, поэтому для сравнительной оценки мы взяли в качестве аналогов ведущие публичные отечественные банки. Целевая стоимость «ДОМ.РФ» по этому методу составила 362 млрд руб., или 2 129 руб. на акцию.

Сравнительная оценка

Источник: расчеты ФГ «Финам»

Для оценки по методу DDM мы спрогнозировали дивидендные выплаты по акциям «ДОМ.РФ» до 2031 г., а в постпрогнозном периоде приняли их темпы роста равными 3% в год. Мы использовали ставку дисконтирования 21,9%, исходя из безрисковой ставки 16% (текущая доходность 10-летних ОФЗ), беты 0,98 и премии за риск для рынка акций 6%. При этом для постпрогнозного периода мы применили пониженную ставку дисконтирования 14,4% в связи с ожиданиями по нормализации ДКП в стране в долгосрочной перспективе. Целевая цена акций «ДОМ.РФ» по DDM составила 3 055 руб.

Оценка методом DDM

Источник: оценки ФГ «Финам»

Наша итоговая оценка справедливой стоимости акций «ДОМ.РФ» на горизонте 12 месяцев составила 2 592 руб. Потенциал роста равен 23,5%, рейтинг «Покупать».

Техническая картина

С точки зрения технического анализа на дневном графике акции «ДОМ.РФ» в результате коррекции нашли поддержку при приближении к уровню 2 000 руб. Бумаги находятся вблизи зоны перепроданности, поэтому можно рассчитывать на стабилизацию и формирование подъема с первой целью на 50-дневной скользящей средней, проходящей около 2170 руб., а при ее преодолении — далее до сопротивления 2 300 руб.

Цены и другие рыночные данные указаны на время подготовки материала, выпущенного 18.08.2026.