Акции CITIC Securities выглядят интересным среднесрочным вложением

Мы с осторожным оптимизмом оцениваем долгосрочные перспективы CITIC Securities. Несмотря на геополитические, торговые и другие риски, экономика КНР в ближайшие годы, вероятно, продолжит показывать довольно высокие темпы роста, превышающие среднемировые. Это позволяет рассчитывать на продолжение быстрого развития рынка капитала в стране, что поддержит финпоказатели CITIC Securities, одного из ведущих игроков на нем. Акции CITIC Securities с начала этого года подешевели почти на 10% при околонулевом изменении индекса CSI 300 и, мы считаем, являются интересным среднесрочным инвестиционным инструментом.

Хотите торговать акциями азиатских компаний? Счет «Сегрегированный Global» в «Финаме» предоставляет квалифицированным инвесторам доступ к бумагам, торгуемым на Гонконгской, Шанхайской, Шэньчжэньской и Токийской фондовых биржах. 

Мы присваиваем рейтинг «Покупать» акциям CITIC Securities с целевой ценой на горизонте 12 месяцев CNY 32,40, что предполагает апсайд 24,9%. Наша оценка справедливой стоимости данных бумаг построена путем сравнения с аналогами по коэффициентам P/E NTM и P/B.

CITIC Securities — крупный китайский финансовый холдинг, ведущий инвестбанк в стране. Сфера деятельности компании включает операции с ценными бумагами, в том числе размещение акций и облигаций, финансовое консультирование, брокерские услуги и выпуск финансовой аналитики, торговлю на фондовых, валютных и товарно-сырьевых биржах, управление активами и т. п.

Благодаря большому опыту работы на рынке капитала, хорошей репутации и сильному бренду, а также масштабу деятельности CITIC Securities в последние годы прочно удерживает первое место на рынке организации привлечения юаневого финансирования в КНР и консультирования сделок M&A. Преимуществом CITIC Securities является и поддержка со стороны основного акционера — крупного китайского финансового конгломерата, благодаря которой компания может получать выгодные контракты на оказание инвестбанковских и других финансовых услуг госпредприятиям и госструктурам.

На фоне в целом неплохой ситуации на финансовых рынках в Поднебесной, а также мягкой монетарной политики китайского ЦБ CITIC Securities в прошлом году испытывала достаточно высокий спрос на свои услуги и весьма уверенно смотрится в финансовом плане. Так, в 2025 г. выручка выросла на 21,9% г/г, до 104,7 млрд юаней. В том числе комиссионный доход поднялся на 33,3%, до 46,5 млрд юаней, на фоне существенного увеличения брокерских комиссий, а чистый процентный и инвестиционный доход — на 27,1%, до 58,5 млрд юаней. Чистая прибыль акционеров подскочила на 38,6%. до 30,1 млрд юаней, при этом рентабельность капитала (ROE) улучшилась на 2,5 п. п., до 10,6%.

Мы с осторожным оптимизмом оцениваем долгосрочные перспективы CITIC Securities. Несмотря на сохраняющиеся сложности в экономике КНР, ВВП страны в 2025 г. увеличился на целевые 5%. И хотя китайские власти понизили ориентир по росту ВВП в 2026 г. до 4,5–5%, что в целом согласуется с прогнозами ведущих мировых экономических организаций и крупнейших инвестдомов, темпы экономического развития в Поднебесной в ближайшие годы, по всей вероятности, останутся весьма существенными и продолжат заметно превышать среднемировые. Причем в условиях повышенной неопределенности в отношении мировой торговли власти Китая, по всей видимости, будут и далее делать упор на стимулирование внутреннего спроса. Это позволяет рассчитывать на продолжение быстрого развития рынка капитала в стране, что поддержит финпоказатели CITIC Securities, одного из ведущих игроков на нем.

Риски для CITIC Securities связаны с возможным существенным ухудшением ситуации на финансовых рынках КНР из-за «охлаждения» экономической активности в стране в случае наступления глобальной рецессии, например в результате дальнейшего затягивания ближневосточного конфликта, высокой закредитованности китайской экономики, геополитической напряженности вокруг Тайваня.

Описание эмитента

CITIC Securities — крупный китайский финансовый холдинг, ведущий инвестбанк в стране. Сфера деятельности компании включает операции с ценными бумагами, в том числе размещение акций и облигаций, финансовое консультирование, брокерские услуги и выпуск финансовой аналитики, торговлю на фондовых, валютных и товарно-сырьевых биржах, управление активами и т. п. Клиентская база довольно диверсифицирована и состоит из компаний, институциональных инвесторов, состоятельных физических лиц и розничных инвесторов. У CITIC Securities порядка 400 офисов на территории материкового Китая и Гонконга, представительства расположены в США, Великобритании, Японии, Сингапуре, Индии, Южной Корее и ряде других стран.

CITIC Securities основана в 1995 г., в 2023 г. ее акции начали торговаться на Шанхайской фондовой бирже, а в 2011 г. — и на Гонконгской фондовой бирже. Капитализация CITIC Securities составляет 378,6 млрд юаней ($51,5 млрд), а крупнейший акционер — китайский государственный финансовый конгломерат China CITIC Financial Holdings, которому напрямую и через дочерние структуры принадлежат около 20% акций компании.

Перспективы и риски

• Благодаря большому опыту работы на рынке капитала, хорошей репутации и сильному бренду, масштабу деятельности CITIC Securities в последние годы прочно удерживает первое место на рынке организации привлечения юаневого финансирования в КНР, в том числе за счет размещений акций и облигаций, а также в сфере организации и консультирования сделок M&A. Преимуществом CITIC Securities является поддержка со стороны основного акционера, благодаря которой компания может получать выгодные контракты на оказание инвестбанковских и других финансовых услуг госпредприятиям и госструктурам. Однако деятельность CITIC Securities далеко не ограничивается госсектором, среди ее клиентов — ведущие представители практически всех отраслей экономики. Компания активно участвует в проектах зеленого и социального финансирования, внедряет во все аспекты своей деятельности передовые технологические решения, в том числе основанные на ИИ и анализе больших данных, в рамках развития собственной цифровой платформы «AI+».
• На фоне в целом неплохой ситуации на финансовых рынках в Поднебесной, а также мягкой монетарной политики китайского ЦБ CITIC Securities испытывала достаточно высокий спрос на свои услуги в прошлом году и весьма уверенно смотрится в финансовом плане. Так, по итогам 2025 г. компания продемонстрировала двухзначные темпы роста основных финпоказателей и улучшила показатели рентабельности. Отметим, что CITIC Securities стала первой китайской инвесткомпанией, чьи активы превысили 2 трлн юаней.
• В последние годы CITIC Securities стабильно направляет на дивиденды более трети чистой прибыли, причем с 2024 года выплаты осуществляются дважды в год. По итогам прошлого года общий размер дивиденда составил 0,70 юаня на акцию, а в этом году выплаты, по нашей оценке, вырастут до 0,82 юаня на акцию. Ожидаемая дивидендная доходность по бумагам класса А на уровне 3,2% NTM несколько превышает среднее значение по сектору.
• Несмотря на сохраняющиеся сложности в экономике и торговое противостояние с США, Китаю удается сохранять весьма высокие темпы роста. Согласно официальным данным, ВВП КНР в 2025 г. увеличился на целевые 5%. И хотя власти страны понизили ориентир по росту экономики в 2026 г. до 4,5–5%, что в целом согласуется с прогнозами ведущих мировых экономических организаций и крупнейших инвестдомов, темпы экономического развития в Поднебесной в ближайшие годы, по всей вероятности, останутся весьма существенными и продолжат заметно превышать среднемировые. Причем в условиях повышенной неопределенности в отношении мировой торговли власти Китая, по всей видимости, будут и далее делать упор на стимулирование внутреннего спроса. Мы считаем, что Поднебесная находится в заметно лучшем положении по сравнению с другими ведущими странами, чтобы выдержать вызванный иранской войной нефтяной шок, учитывая значительные стратегические резервы черного золота в стране, а также диверсификацию источников энергии, включая высокую долю альтернативных и возобновляемых источников в энергобалансе. На таком фоне мы рассчитываем на продолжение быстрого развития рынка капитала в Китае в долгосрочной перспективе, что подержит финпоказатели CITIC Securities, одного из ведущих игроков на нем.
• Риски для CITIC Securities связаны с возможным существенным ухудшением ситуации на финансовых рынках КНР из-за «охлаждения» экономической активности в стране в случае наступления глобальной рецессии, например в результате дальнейшего затягивания ближневосточного конфликта, высокой закредитованности китайской экономики, геополитической напряженности вокруг Тайваня.

Финансовые результаты

Общая выручка CITIC Securities в 2025 г. выросла на 21,9% г/г, до 104,7 млрд юаней. В том числе комиссионный доход поднялся на 33,3%, до 46,5 млрд юаней, на фоне существенного увеличения брокерских комиссий, а чистый процентный и инвестиционный доход увеличился на 27,1%, до 58,8 млрд юаней. Чистая прибыль акционеров подскочила на 38,6%, до 30,1 млрд юаней, при этом рентабельность капитала (ROE) улучшилась на 2,5 п. п., до 10,6%.

Общий объем активов CITIC Securities за прошлый год вырос на 21,7%, до 2,08 трлн юаней, а собственный капитал — на 9,2%, до 319,9 млрд юаней.

CITIC Securities: основные финпоказатели за 2025 г. (млн юаней)

Источник: данные компании

CITIC Securities: исторические и прогнозные финпоказатели (млн юаней)

Источник: данные компании, Reuters, оценки ФГ «Финам»

Оценка

Мы оценили акции CITIC Securities сравнительным методом по коэффициентам P/E NTM и P/B, взяв в качестве аналогов китайские и американские инвестбанки и инвесткомпании. Причем, чтобы учесть страновые риски Поднебесной, при оценке по американским аналогам мы использовали 15%-й дисконт. Наша оценка справедливой стоимости данных бумаг на горизонте 12 месяцев составила 32,40 юаня. Потенциал роста равен 24,9%, что соответствует рейтингу «Покупать».

Оценка сравнением с аналогами

Источник: Reuters, расчеты ФГ «Финам»

Средняя целевая цена акций CITIC Securities по выборке аналитиков с исторической результативностью прогнозов не менее среднего составляет, по нашим расчетам, 35,1 юаня (апсайд 34,4%), рейтинг акций — 4,6 (значение 5,0 соответствует рейтингу Strong Buy, а 1,0 — Strong Sell).

В том числе оценка целевой цены акций CITIC Securities аналитиками China International Capital Corp (Hong Kong) — 40 юаней (рейтинг «Выше рынка»), HSBC Global Investment Research — 35 юаней («Покупать»), Yuanta Research — 30 юаней («Покупать»).

Техническая картина

С точки зрения технического анализа на дневном графике акции CITIC Securities вышли наверх из локального нисходящего канала. Если бумагам удастся преодолеть и 50-дневную скользящую среднюю, проходящую в районе 26,4 юаня, целью дальнейшего повышения станет уровень 28 юаней.

Научитесь самостоятельно находить и анализировать фигуры технического анализа. Посетите онлайн-курс «Практический трейдинг», старт новый группы каждую неделю.

Цены и другие рыночные данные указаны на время подготовки материала, выпущенного 09.04.2026.

Настоящий материал отражает профессиональное мнение аналитиков ФГ «Финам». Любая информация и любые суждения, приведенные в данном материале, являются суждением на момент его публикации и могут быть изменены без предварительного уведомления. Ни ФГ «Финам», ни ее сотрудники не несут ответственности за действия третьих лиц, предпринятые ими на основе предоставленной информации. При использовании материала ссылка на первоисточник обязательна. Любые изменения материала со стороны третьих лиц должны быть согласованы с ФГ «Финам».