Акции China Life исчерпали потенциал роста после ралли

Мы понижаем рейтинг акций China Life Insurance класса H до «Держать» с «Покупать» и подтверждаем целевую цену на уровне HKD 26,25. Апсайд составляет всего 1%. С момента выхода нашего обзора от середины октября данные бумаги подорожали почти на 17% на фоне общего укрепления фондового рынка КНР, а также хорошей финансовой отчетности компании и вплотную приблизились к нашей справедливой цене, построенной путем сравнения с аналогами по коэффициентам P/B и P/E NTM. В связи с этим мы меняем свой взгляд на них на нейтральный.

China Life — одна из крупнейших страховых компаний в КНР. Лидер в сегменте страхования жизни в стране, кроме того, занимается медицинским страхованием и страхованием от несчастных случаев. Компания имеет самую обширную дистрибьюторскую сеть среди китайских страховщиков, которая охватывает практически все регионы страны. По состоянию на середину 2025 г. у China Life было 327 млн действующих долгосрочных страховых полисов.

China Life активно работает над укреплением своих позиций в секторе. Компания разрабатывает и регулярно выводит на рынок новые страховые продукты и улучшает действующие, реализует программы повышения квалификации страховых агентов, что позволяет улучшать качество обслуживания клиентов. China Life также активно работает над ростом эффективности бизнеса, в том числе за счет увеличения степени его цифровизации. При этом упор делается на расширении использования продвинутых технологий искусственного интеллекта и обработке больших объемов данных во всех аспектах бизнеса — от оценки клиентов до оптимизации бизнес-процессов и управления рисками.

Промежуточные финансовые результаты China Life в 2025 г. выглядят весьма уверенно. Благодаря продолжающемуся повышению экономической активности в КНР валовой объем собранных страховых премий в январе — сентябре увеличился на 10,4% г/г, до 669,6 млрд юаней, и оказался рекордным для данного периода. При этом общая выручка подскочила на 25,9%, до 537,9 млрд юаней, чистая прибыль акционеров — на 60,5%, до 168 млрд юаней, чему поспособствовал резкий рост инвестиционного дохода на фоне благоприятной конъюнктуры на финансовых рынках. Финансовое положение компании не вызывает опасений, ее коэффициенты платежеспособности находятся на высоком уровне.

C 2024 г. компания выплачивает дивиденды дважды в год, в том числе промежуточные дивиденды за I полугодие текущего года составили 0,238 юаня на акцию. По нашей оценке, в предстоящие 12 месяцев дивиденды China Life составят 0,82 юаня на акцию, что соответствует дивидендной доходности на уровне 3,4% для бумаг класса H.

Мы положительно оцениваем долгосрочные перспективы бизнеса China Life. Ожидаем, что, благодаря масштабным мерам правительства по поддержке экономики и рынков, темпы экономического развития в Китае в ближайшие годы останутся весьма существенными и продолжат заметно превышать среднемировые. На таком фоне можно рассчитывать на увеличение численности среднего класса в стране, что будет способствовать высокому спросу на страховые продукты и услуги, в том числе в сегменте страхования жизни. Особенно если принять во внимание, что страхованием в стране пока охвачено, по разным оценкам, лишь 30–40% населения против более 60% в развитых государствах. 

Помимо этого, поддержку рынку страхования КНР будет оказывать продолжающееся постепенное старение населения страны и реализация правительством инициативы Healthy China, предусматривающей глубокое реформирование системы здравоохранения в целях повышения ее эффективности и увеличения доступности медицинских услуг для населения. И China Life с учетом ее сильных позиций в отрасли, как мы считаем, продолжит выигрывать от развития указанных тенденций. В частности, мы ожидаем, что прибыль компании в следующем году ощутимо снизится из-за эффекта высокой базы, однако останется на весьма высоком для последних лет уровне.

У клиентов со статусом «квала» появилась возможность совершать сделки на биржах Шанхая (SSE) и Шеньчженя (SZSE) — крупнейших торговых площадках континентального Китая, а также на Гонконгской бирже (HKEX). Доступны более 370 инструментов, среди которых акции ведущих китайских компаний и бумаги фондов. Сделки проходят в юанях (CNY) и гонконгских долларах (HKD). Для торговли понадобится счет «Сегрегированный Global». Покупка и продажа доступны в FinamTrade и других торговых системах.

Риски в основном связаны с возможным охлаждением экономической активности в КНР в случае наступления глобальной рецессии, со сложными отношениями между Пекином и Вашингтоном, с геополитической напряженностью вокруг Тайваня и достаточно строгим регулированием китайского страхового рынка.

К каким еще бумагам стоит присмотреться в текущих рыночных условиях? Узнайте на регулярных аналитических вебинарах учебного центра «Финам».

* Цены и другие рыночные данные указаны на время подготовки материала, выпущенного 07.11.2025.
** Сообщение носит информационный характер, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением приобрести упомянутые ценные бумаги. Приобретение иностранных ценных бумаг связано с дополнительными рисками.