Акции Carrier Global выглядят перегретыми

Мы сохраняем целевую цену $ 64,9, но понижаем рейтинг с «Держать» до «Продавать» исходя из даунсайда 19,1%.

В ходе ралли акции компании достигли целевой цены и продолжили рост, несмотря на то что сильными финансовые показатели за 2К 2024 назвать сложно. Основное влияние на повышение выручки оказала сделка по приобретению Viessmann Climate Solutions, органический рост составил 2%. Считаем, что акции перегреты, существенных причин для повышения целевой цены на данный момент не видим.

Carrier Global Corporation является ведущим мировым поставщиком безопасных и устойчивых решений для зданий и холодильных систем, функционируя в США, Европе и Азиатско-Тихоокеанском регионе.

По прогнозу Infinity Business Insights, рынок систем отопления, вентиляции и кондиционирования воздуха (HVAC) в жилых объектах будет расти в среднем на 7,25% и достигнет $330 млрд к 2030 году.

Неплохой квартальный отчет. Во 2К 2024 выручка компании выросла на 12% г/г, до $6,7 млрд (ниже ожиданий аналитиков $7,07 млрд), большой вклад в рост выручки внесло приобретение Viessmann Climate Solutions, которое дало 12% роста, органический рост составил 2% г/г. Отрицательное влияние на выручку оказала валютная переоценка, она составила -1% г/г. Компания уменьшила прогноз по выручке на 2024 год на 1,9%, до $25,5 млрд. Скорр. операционная прибыль выросла на 26% г/г, до $1,213 млрд, а операционная маржа — на 200 базисных пунктов, до 18,1% г/г. Скорр. EPS Carrier Global вырос на 10% г/г, до $0,87, превзойдя консенсус $0,85. В планах Carrier Global выкупить собственные акции во второй половине 2024 года в размере $1 млрд.

Активные инвестиции. Carrier Global объявила о своем ведущем участии в инвестициях и технологическом партнерстве со Strategic Thermal Labs (STL). Этот шаг направлен на применение новаторского технологического решения STL в области жидкостного охлаждения для центров обработки данных (ЦОД). Рынок жидкостного охлаждения, как ожидается, достигнет $3–5 млрд к 2028 году, стимулируемый строительством новых центров данных с искусственным интеллектом (ИИ), что приведет к значительному увеличению мощности стоек. В настоящее время жидкостное охлаждение занимает около 2% от общего объема охлаждения в ЦОД и, как прогнозируется, может увеличиться до ~30% к 2028 году.

Carrier Global продолжает корректировать свой портфель проектов. Так, 3 июня 2024 года компания объявила о закрытии сделки по продаже Global Access Solutions компании Honeywell стоимостью $4,95 млрд. Помимо этого, 2 июня закрыта сделка по продаже одного из подразделении Industrial Fire компании Sentinel Capital Partners за $1,425 млрд. Carrier ставит цель создать более «сфокусированный» бизнес, продавая непрофильные активы. Доход с продаж компаний Carrier Global планирует направить на погашение долга.

Плательщик дивидендов. Carrier Global стабильно выплачивает дивиденды, наращивая их размер. Ожидаемый дивиденд NTM составляет $0,78 на акцию с дивидендной доходностью 0,97%.

Наша оценка целевой цены акций Carrier Global, полученная путем сравнения с аналогами (по коэффициентам P/Е, EV/EBITDA, EV/S, P/DPS 2024П) и анализа исторических мультипликаторов, предполагает целевую цену $64,9 (-19,1% к текущему курсу).

Ключевыми рисками мы видим замедление темпов роста мировой экономики, снижение объемов строительства жилых и коммерческих помещений, а также риски, связанные с продажей непрофильных активов.

* Цены и другие рыночные данные указаны на время подготовки материала, выпущенного 20.09.2024.

* Сообщение носит информационный характер, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением приобрести упомянутые ценные бумаги. Приобретение иностранных ценных бумаг связано с дополнительными рисками.