Акции БСПБ сейчас выглядят дороже конкурентов
Банк Санкт-Петербург — продолжает выдавать слабые отчеты. Результаты за 1 квартал:
- Чистый процентный доход 18,4 b₽ (-8% г/г)
- Чистый комиссионный доход 2,8 b₽ (+1% г/г)
- Чистый доход от операций на финансовых рынках 0,9 b₽ (-59% г/г)
- Чистая прибыль 10,9 b₽ (-30% г/г)
Квартал слабее, чем Q4. По прибыли — лучше только за счет меньших объемов резервирования.
Что происходит в банке:
- Кредитный портфель +28% г/г, но ставки плавающие, снижение средней ставки с 19% до 16% перекрыло позитив от роста портфеля.
- 80% портфеля — корпораты, у них доходность падает сильнее, чем в портфеле физиков (с 21% до 16,8%).
- Более медленное снижение стоимости фондирования. Средняя ставка упала с 13% до 11%.
- Доля условно бесплатного фондирования снизилась с 33% до 30%.
- Качество кредитного портфеля улучшилось: просрочка 3,6% (-0,8 п.п. г/г), держится такой с 3 квартала. Покрытие резервами — 79%, COR — 0,4% (год назад -0,02%).
- Отметим резкое уменьшение COR с 2%, что было в Q2–Q3. Из-за этого и отчисления в резервы меньше.
- Достаточность капитала Н1.0 — 22% при нормативе 8%. Тут все хорошо, остаются лидером отрасли.
- По комиссионным доходам — стагнация, доля в выручке по-прежнему мала.
Простыми словами, средняя ставка по депозитам у банка снижается медленнее, чем ставка по кредитам. А практически у всех других банков происходит ровным счетом наоборот. BSPB получал повышенную прибыль в 2024–2025 годах, когда другим банкам было сложно, сейчас ситуация стала противоположной. Мы давно об этом писали, и никакой интриги для подписчиков тут нет.
К концу года из-за низкой базы и замещения кредитов новыми эффект станет менее выраженным. Улучшение риск-профиля повышает вероятность выплат 50% прибыли на дивиденды в 2026. Это соответствует 40 ₽ на обычку с доходностью 12%.
Несмотря на высокую див. доходность, по P/E дороже Сбера или Т-Теха. Сейчас нужно брать банки, которые выигрывают от снижения ставки, а не проигрывают. Про BSPB можно подумать после того, как ситуация выровняется.
Комментарии