Акции Broadcom выглядят привлекательно на фоне ИИ-бума

Несмотря на сохраняющиеся опасения по поводу возможного влияния торговых войн и геополитической конфронтации между США и Китаем, а также высокой зависимости производства от TSMC, руководство Broadcom сохраняет оптимизм в отношении ближайших перспектив. Компания будет выигрывать от сохраняющегося высокого спроса на ИИ-чипы, от вывода на рынок оптического цифрового сигнального процессора и развития технологий 3D-компоновки чипов. Мы считаем, что акции компании выглядят привлекательно для долгосрочных покупок.

Мы присваиваем рейтинг «Покупать» акциям Broadcom с целевой ценой $441,2. Потенциал роста равен 31%.

Broadcom — американская компания, специализирующаяся на проектировании, разработке и поставке полупроводниковых решений, а также разработке инфраструктурного ПО для обслуживания ИТ-инфраструктур клиентов.

Результаты за 1К 2026 ф. г. оказались сильными. Выручка компании выросла на 29% г/г, до $19,3 млрд. Основным драйвером роста стал сегмент полупроводниковых решений, продажи которого увеличились на 52% г/г, до $12,5 млрд. Ключевой вклад в эту динамику внесла выручка от ИИ, которая достигла $8,4 млрд, увеличившись на 106% г/г на фоне высокого спроса на специализированные ИИ-ускорители и сетевые решения для ИИ. При этом выручка сегмента инфраструктурного ПО подросла лишь на 1% г/г и составила $6,8 млрд, скорректированная EBITDA — на 30% г/г, до $13,1 млрд. Чистая прибыль Broadcom увеличилась на 30,2% г/г, до $10,2 млрд, скорректированная прибыль на акцию — на 28,1% г/г, до $2,05.

Во 2К 2026 ф. г. менеджмент Broadcom ожидает дальнейшего роста финансовых показателей. Прогноз по выручке — $22,0 млрд, что соответствует росту на 47% г/г. Скорректированная EBITDA, как ожидается, составит около 68% выручки. При этом компания отдельно отметила, что выручка от продуктов для систем ИИ может достигнуть $10,7 млрд. Кроме того, в марте 2026 г. Broadcom объявила о запуске новой программы обратного выкупа акций на сумму $10 млрд.

Рост инвестиций крупных технологических гигантов в ИИ-инфраструктуру выступает важным фактором для спроса на решения Broadcom. По данным Bridgewater Associates, совокупные капитальные затраты Alphabet, Amazon, Microsoft и Meta (признана экстремистской и запрещена в РФ) могут достичь $650 млрд в 2026 г., что на 58% выше уровня предыдущего года. Дополнительным драйвером выступает общее расширение ИИ-инфраструктуры. По оценкам S&P Global Ratings, объем инвестиций в данный сегмент может составить $3–4 трлн к 2030 г. На этом фоне Broadcom ожидает, что выручка от ИИ-ускорителей в 2027 г. превысит $100 млрд.

Вывод Broadcom на рынок оптического цифрового сигнального процессора (DSP) Taurus укрепит позиции компании на рынке решений для ИИ-инфраструктуры. В марте 2026 г. компания представила первый в отрасли оптический цифровой процессор с поддержкой 400G на линию для трансиверов стандарта 1.6T. Решение выполнено по техпроцессу 3-нм и ориентировано на применение в условиях растущей нагрузки на ИИ-дата-центры. Более широкое внедрение Taurus ожидается к концу 2026 г.

Технология 3D-стековой компоновки чипов может выступить новым драйвером для компании в ближайшей перспективе. Компания ожидает, что к 2027 г. объем поставок чипов на основе данной технологии может составить не менее 1 млн ед. Первым заказчиком решения стала Fujitsu, которая уже производит образцы для тестирования и планирует начать коммерческий выпуск в 2026 г.

При оценке акций Broadcom нами использована модель дисконтированных денежных потоков (DCF), согласно результатам которой потенциал роста стоимости бумаг составляет 31%.

Ключевые риски для Broadcom связаны с геополитической напряженностью, ужесточением торговой политики США и высокой зависимостью производства от TSMC. Конфронтация между США и Китаем создает угрозы для стабильности поставок и повышает чувствительность бизнеса к изменениям торговой политики. Дополнительное давление оказывает обсуждаемое усиление регулирования поставок ИИ-чипов в США. Одновременно концентрация производства у TSMC, обеспечившей 95% пластин Broadcom, усиливает риски перебоев, роста издержек и давления на финансовые результаты. Кроме того, если ближневосточный конфликт окажется затяжным, это может негативно отразиться на мировой экономике и, как следствие, на полупроводниковой отрасли.

Описание эмитента

Broadcom — американская компания, специализирующаяся на проектировании, разработке и поставке полупроводниковых решений, а также разработке инфраструктурного ПО для обслуживания ИТ-инфраструктур клиентов. Осуществляет деятельность в двух сегментах:

• Полупроводниковые решения включают в себя коммутаторы и маршрутизаторы для центров обработки данных, кабельные модемы, фильтры, дуплексеры и мультиплексоры, контроллеры HDD/SSD, энкодеры движения, светодиодные и волоконно-оптические решения, а также кастомные микросхемы и встраиваемые процессоры.
• Инфраструктурное ПО включает в себя решения для мейнфреймов, корпоративное ПО для создания, подключения, управления и защиты сложных цифровых сред.

Выручка Broadcom по сегментам, 1К 2026 ф. г.

Динамика выручки Broadcom по сегментам, млрд $

Перспективы

Рост инвестиций крупных технологических компаний в ИИ-инфраструктуру остается ключевым драйвером спроса на полупроводниковые решения Broadcom. По данным Bridgewater Associates, совокупный CAPEX крупнейших технологических компаний (Alphabet, Amazon, Microsoft, Meta) может достичь $650 млрд в 2026 г., что на 58% больше, чем в прошлом году. Кроме того, по оценкам S&P Global Ratings, общий объем инвестиций в ИИ-инфраструктуру оценивается в $3–4 трлн к 2030 г. На этом фоне Broadcom ожидает, что выручка от ИИ-ускорителей в 2027 г. может превысить $100 млрд.

Вывод Broadcom на рынок оптического цифрового сигнального процессора (DSP) Taurus укрепит позиции компании на рынке решений для ИИ-инфраструктуры. Компания представила первый в отрасли оптический DSP с поддержкой 400G на линию, предназначенный для 1.6T-трансиверов нового поколения. Решение выполнено по техпроцессу 3-нм, отличается высокой плотностью пропускной способности и низким энергопотреблением, что делает его востребованным в условиях быстрого роста нагрузки на сетевую инфраструктуру ИИ-дата-центров. Более широкое внедрение решения ожидается ближе к концу 2026 г.

Broadcom разработала технологию 3D-стековой компоновки чипов и ожидает, что к 2027 г. объем поставок чипов на ее основе составит не менее 1 млн ед. По оценке Broadcom, данное направление может сформировать новый источник выручки объемом в миллиарды долларов. Технология разрабатывалась на протяжении пяти лет и уже доведена до стадии инженерных образцов. Первым заказчиком решения стала Fujitsu, которая в настоящее время изготавливает такие образцы для тестирования и планирует начать коммерческое производство в 2026 г.

Риски

Геополитические риски. Конфронтация между США и Китаем в технологической сфере остается фактором неопределенности. Американские власти продолжают расширять экспортный контроль, что создает угрозы для стабильности цепочек поставок, а Китай отвечает встречными мерами и усиливает ограничения для американских компаний. Несмотря на отдельные дипломатические сигналы о стремлении к диалогу, ключевые торговые и технологические ограничения сохраняются, а высокая степень политизации отрасли сохраняется. На Китай приходилось 17% и 20% совокупной выручки в 2025 и 2024 гг. соответственно. Хотя эта доля не указывает на критическую концентрацию выручки, она достаточно значима для компании.

Торговые войны. Торговая политика США на рынке полупроводников в марте 2026 г. становится более жесткой и менее предсказуемой. После введения в январе 25% пошлин в отношении отдельных высокопроизводительных ИИ-чипов американские власти обсуждают новый режим экспортного регулирования. В частности, рассматривается возможность увязать поставки ИИ-чипов объемом от 200 тыс. шт. и более с готовностью иностранных государств инвестировать в ИИ-инфраструктуру США. Хотя эти правила еще не утверждены, сам факт обсуждения усиливает регуляторную неопределенность и повышает риски для международных поставок, что может оказывать сдерживающее влияние на полупроводниковый сектор в среднесрочной перспективе.

Концентрация производства у TSMC. В 2025 г. 95% пластин для Broadcom произведено TSMC, что формирует высокую зависимость от одного ключевого подрядчика. С учетом того, что TSMC также обслуживает других заказчиков, включая конкурентов компании, сохраняются риски приоритизации производственных мощностей в пользу других клиентов, сокращения поставок и повышения цен, что может негативно повлиять на стабильность выпуска продукции и финансовые результаты компании.

Конфликт на Ближнем Востоке. В случае затяжного характера текущего конфликта сохраняются риски повышения волатильности на энергетических рынках. Это может усилить инфляционное давление и замедлить экономическую активность в ряде регионов. На этом фоне возможное сокращение спроса на технологическую продукцию может оказать сдерживающее влияние на динамику полупроводникового сектора.

Выплаты акционерам

Broadcom стабильно выплачивает и регулярно повышает дивиденды, однако норма дивидендных выплат снижается, поскольку прибыль на акцию растет быстрее, чем сами дивиденды. Мы ожидаем, что в течение следующих 12 месяцев Broadcom выплатит дивиденды в размере $2,63 на акцию, это соответствует текущей дивидендной доходности на уровне 0,78%.

При этом компания в марте 2026 г. объявила о запуске новой программы обратного выкупа акций на сумму $10 млрд. Ранее компания уже вернула акционерам $10,9 млрд, из них $7,8 млрд через выкуп акций, а $3,1 млрд — через дивиденды.

Broadcom: исторические и прогнозные дивидендные выплаты

Финансовые показатели (фингод с окончанием в октябре)

Финансовые результаты за 1К 2026 ф. г. оказались сильными. Выручка выросла на 29% г/г, до $19,3 млрд. Рост был обеспечен главным образом сегментом полупроводниковых решений, продажи которого увеличились на 52% г/г, до $12,5 млрд, на фоне сильного спроса на решения для ИИ. Выручка от ИИ в первом квартале составила $8,4 млрд, подскочив на 106% г/г, чему способствовал устойчивый спрос на специализированные ИИ-ускорители и сетевые решения для ИИ. При этом выручка сегмента инфраструктурного ПО выросла на 1% г/г, до $6,8 млрд. Скорректированная EBITDA увеличилась на 30% г/г, до $13,1 млрд, что составляет 68% от выручки. Чистая прибыль выросла на 30,2% г/г, до $10,2 млрд, а скорректированная чистая прибыль на акцию — на 28,1% г/г, до $2,05.

Прогнозы менеджмента Broadcom на 2К 2026 ф. г. предполагают дальнейший рост финансовых показателей. Выручка ожидается на уровне $22,0 млрд, что соответствует росту на 47% г/г. Скорректированная EBITDA прогнозируется на уровне около 68% выручки. При этом компания отдельно отметила, что выручка от продуктов для систем искусственного интеллекта во 2К 2026 ф. г. может составить около $10,7 млрд.

Broadcom: историческая и прогнозная динамика ключевых финансовых показателей, млрд $

Источник: данные компании, Reuters, расчеты ФГ «Финам»

Оценка

Для оценки стоимости акций Broadcom мы использовали модель дисконтированных денежных потоков (DCF).

Для построения модели DCF спрогнозировали результаты Broadcom до 2040 г. и предположили, что темпы роста денежных потоков в постпрогнозный период составят 2,5%. Прогнозы и допущения модели основаны на фактических данных финансовой отчетности компании и консенсус-прогнозах аналитиков.

Модель DCF подразумевает целевую капитализацию $2 087,1 млрд, или $441,2 на акцию, что соответствует потенциалу роста на 31% от текущего уровня. 

Broadcom: прогноз DCF, млрд $

Источник: расчеты ФГ «Финам», Reuters

Broadcom: расчет WACC

Источник: расчеты ФГ «Финам», Reuters

Broadcom: оценка по модели DCF

Источник: расчеты ФГ «Финам», Reuters

Исходя из этой оценки, мы присваиваем бумагам компании рейтинг «Покупать». Средневзвешенная целевая цена акций Broadcom по выборке аналитиков с исторической точностью прогнозов не менее среднего составляет, по нашим расчетам, $477,2 (апсайд 42%), а рейтинг акции равен 4,7 (где 1,0 соответствует Strong Sell, 3,0 — Hold, а 5,0 — Strong Buy).

В том числе оценка целевой цены акций аналитиками WELLS FARGO SECURITIES — $430,0 (Overweight), SUSQUEHANNA FINANCIAL GROUP — $450,0 (Positive), BOCOM INTERNATIONAL SECURITIES — $460,0 (Buy).

Технический анализ

Котировки Broadcom уже несколько месяцев торгуются в боковом диапазоне $306–353. Сейчас акции находятся на уровне $335,9. Закрепление цены выше сопротивления $353 станет сигналом для роста в диапазон $353–415. В то же время пробой поддержки вблизи $306 существенно повысит риск более глубокой коррекции с потенциальной целью в районе $281.

Научитесь самостоятельно находить и анализировать фигуры технического анализа. Посетите онлайн-курс «Практический трейдинг», старт новый группы каждую неделю.

Интересен фондовый рынок США? Счет «Сегрегированный Global» в «Финаме» дает квалифицированным инвесторам возможность торговать американскими акциями, фьючерсами и опционами на биржах NYSE, NASDAQ, CBOE, CME Group.

Цены и другие рыночные данные указаны на время подготовки материала, выпущенного 13.03.2026.

Материал носит информационный характер, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением приобрести упомянутые ценные бумаги. Приобретение иностранных ценных бумаг связано с дополнительными рисками. Настоящий материал и содержащиеся в нем сведения подготовлены специалистами ФГ «Финам», отражают их профессиональное мнение, носят исключительно информативный характер и не могут рассматриваться ни как приглашение или побуждение сделать оферту, ни как просьба купить или продать ценные бумаги / другие финансовые инструменты, либо осуществить какую-либо инвестиционную деятельность. Представленная информация подготовлена на основе источников, которые, по мнению авторов данного аналитического обзора, являются надежными, но при этом отражает исключительно мнение авторов относительно анализируемых объектов. Несмотря на то что настоящий обзор составлен с максимально возможной тщательностью, ни его авторы, ни ФГ «Финам» не заявляют и не гарантируют ни прямо, ни косвенно его точность и полноту. Любая информация и любые суждения, приведенные в данном материале, являются суждением на момент публикации настоящего аналитического обзора и могут быть изменены без предупреждения. Ни ФГ «Финам», ни ее сотрудники не несут ответственности за какие-либо потери, возникшие в результате использования настоящего материала либо в какой-либо другой связи с ним, а также за действия третьих лиц, предпринятые ими на основе предоставленной информации. При использовании материала ссылка на первоисточник обязательна. Любые изменения материала со стороны третьих лиц должны быть согласованы с ФГ «Финам». Копирование, воспроизводство и/или распространение настоящего материала, частично или полностью, без письменного разрешения ФГ «Финам» категорически запрещено.