Акции "Башнефти" обладают потенциалом позитивной переоценки в долгосрочном периоде

Совет директоров Башнефти в понедельник рассматривал вопрос о рекомендациях годовому собранию акционеров по порядку распределения чистой прибыли, определению размера, срока и формы выплаты дивидендов по результатам 2022 г. 

Наш прогноз дивидендных выплат по итогам 2022 г. и 2023 г. составляет 90 руб. и 122 руб. на обыкновенную и привилегированную акции. Рынок ожидает выплат за 2022 г. на уровне 110 – 130 руб. Несмотря на рост цен акций к средним уровням 2020 – 2021 гг. компания, по нашим оценкам, по-прежнему приблизительно на 10% дешевле Роснефти с точки зрения соотношения капитализации к запасам. 

За счет значительных запасов акции Башнефти обладают очень существенным потенциалом позитивной переоценки в долгосрочном периоде при реализации сценария отмены ограничений добычи. 

Апрельская информация о назначении советом директоров ПАО «Фортум» - в соответствии с требованием Росимущества – на пост нового гендиректора Вячеслава Кожевникова, главного энергетика компании «Башнефть-добыча» свидетельствуют о возможном повышении рынком оценок справедливой стоимости компании несмотря на возможное увеличение оценочных рисков инвестиций в эти бумаги. 

Риски связаны с отсутствием отчетности за 2022 год, это снижает потенциал позитивной среднесрочной переоценки компании за счет сравнительного анализа. Однако, ожидаем публикации указанной статистики компании в ближайшие несколько месяцев в рамках последних решений регуляторов. 

Оценка справедливой стоимости компании составляет 1758,65 руб за обыкновенную и 1567,45 руб за привилегированную акцию, что соответствует 30% и 35%-ному потенциалу роста. Дисконт-поправка на риски при расчете справедливой стоимости данных бумаг равна 25%, отражает опасения того, что Башнефть будет полностью интегрирована Роснефтью. Однако, на текущий момент нет значимой информации, подтверждающей такие намерения ключевого акционера Башнефти с перспективой их реализации в среднесрочном периоде.