Акции «Банка «Санкт-Петербург» торгуются с дисконтом

“Банк ”Санкт-Петербург" вошел в число бенефициаров высокой ставки, что позволило ему в 2024 году показать рекордную прибыль – 50,8 млрд руб. (+7,3% г/г) при высокой рентабельности капитала (ROE 27,1%). Однако стоит учитывать, что рост чистой прибыли в первую очередь обусловлен высоким процентным доходом (+39% за год), тогда как комиссионные доходы, наоборот, снизились на 7%.

В 2025 году ситуация может измениться:

- Снижение ставки ЦБ (если оно начнется) приведет к сжатию процентной маржи – главного источника доходов банка.

Комиссионный бизнес слабее конкурентов, а диверсификация доходов не такая высокая, как у того же Сбера или Т-Банка, где комиссии играют значительную роль в выручке.

Резюмируя, акции банка торгуются с дисконтом (P/E ~4x, P/B ~0,91x), что делает их привлекательными в дивидендном плане. В этом году ожидается див доходность на уровне 16-17%. Но потенциал роста ограничен – ключевой фактор успеха БСПБ прошлого года (высокая ставка) в 2025, скорее всего, будет ослабевать.