Акции Bank of America интересны для покупки на текущем уровне
Мы сохраняем осторожный оптимизм в отношении долгосрочных перспектив бизнеса Bank of America. Несмотря на повышенную экономическую неопределенность, связанную с военным конфликтом на Ближнем Востоке, американская экономика в целом по-прежнему выглядит весьма устойчиво и, как ожидается, сохранит достаточно высокие по меркам развитых стран темпы роста в ближайшие годы. В связи с этим мы рассчитываем, что благодаря сильному бренду, лидирующим позициям в ряде сегментов, прочной капитальной позиции Bank of America уверенно пройдет через текущий непростой период и продолжит демонстрировать неплохую динамику финпоказателей. С начала текущего года акции Bank of America подешевели почти на 15% при снижении индекса S&P 500 лишь на 3%, что мы считаем чрезмерным, учитывая сильный фундаментальный профиль банка. И мы считаем текущие ценовые уровни привлекательными для открытия длинных позиций.
| BAC | Покупать | ||||
| 12М целевая цена, $ | 55,5 | ||||
| Текущая цена, $ | 46,8 | ||||
| Потенциал роста | 18,6% | ||||
| ISIN | US0605051046 | ||||
| Количество акций, млн | 7 176,7 | ||||
| Капитализация, млрд $ | 336,1 | ||||
| Активы, млрд $ | 3 410,4 | ||||
| Финансовые показатели, млрд $ | |||||
| Показатель | 2025 | 2026П | 2027П | ||
| Выручка | 113,1 | 120,2 | 127,7 | ||
| Чистая прибыль | 30,5 | 33,2 | 36,3 | ||
| EPS, $ | 3,81 | 4,33 | 4,86 | ||
| DPS, $ | 1,08 | 1,16 | 1,28 | ||
| Финансовые коэффициенты | |||||
| Показатель | 2025 | 2026П | 2027П | ||
| ROE | 10,6% | 10,9% | 11,8% | ||
| ROA | 0,9% | 1,0% | 1,0% | ||
| C/I | 61,7% | 60,3% | 58,8% | ||
| CET1 | 11,4% | 11,6% | 11,9% | ||
| Мультипликаторы | |||||
| Показатель | LTM | NTM | |||
| P/B | 1,11 | 1,09 | |||
| P/E | 11,02 | 10,04 | |||
| DY | 2,31% | 2,40% | |||
Мы устанавливаем целевую цену акций Bank of America на горизонте 12 месяцев на уровне $55,5, что предполагает потенциал роста на 18,6% и рейтинг «Покупать». Наша оценка данных бумаг основана на сравнении с аналогами по коэффициентам P/B и P/E NTM.
Bank of America — крупный американский финансовый конгломерат, оказывающий весь спектр финансовых услуг физическим и юридическим лицам, правительствам и мировым корпорациям. Входит в четверку ведущих американских финансовых холдингов, где занимает второе место по величине активов вслед за JPMorgan Chase.
На фоне в целом неплохой ситуации в американской экономике Bank of America показывал весьма уверенные финансовые результаты в 2025 г. Так, чистая прибыль банка в IV квартале выросла на 12,4% г/г, до $7,6 млрд, или $0,98 на акцию, выручка — на 7,1%, до $28,4 млрд. Причем оба показателя превзошли консенсус-прогноз. Драйверами стали доходы от торговых операций и поступления в сфере управления активами, чему способствовала достаточно благоприятная ситуация на мировых финансовых рынках. Положительную динамику продемонстрировал и чистый процентный доход. Показатели достаточности капитала Bank of America остаются на комфортном уровне, что позволяет ему продолжать направлять значительные средства на выплаты акционерам. В отчетном периоде банк вернул акционерам $8,4 млрд за счет дивидендов и buyback.
Мы с осторожным оптимизмом оцениваем долгосрочные перспективы ведущих банков США, в том числе Bank of America. Военный конфликт на Ближнем Востоке, который уже спровоцировал резкий рост стоимости энергоносителей, существенно повысил экономическую неопределенность в США и мире, однако американская экономика в целом по-прежнему выглядит весьма устойчивой. Так, Федрезерв на своем мартовском заседании отметил, что экономическая активность в стране продолжает увеличиваться уверенными темпами, и повысил прогнозы роста ВВП на ближайшие годы. Кроме того, руководители ФРС по-прежнему ждут одного снижения ключевой ставки до конца этого года. На таком фоне мы рассчитываем, что благодаря сильному бренду, хорошим позициям в ряде сегментов, прочной капитальной позиции Bank of America уверенно пройдет через текущий непростой период и продолжит демонстрировать неплохую динамику финпоказателей в ближайшие годы.
Что же касается рисков, бизнес Bank of America, как и сектора в целом, сильно зависит от экономической и рыночной конъюнктуры. Ее существенное ухудшение, например из-за большей, чем предполагается, продолжительности конфликта на Ближнем Востоке, может привести к снижению активности клиентов и спроса на продукты и услуги банков, росту расходов на кредитный риск, увеличению убытков от переоценки инвестиционных портфелей, негативному влиянию на капитальную позицию. Кроме того, потенциальным негативом для финкомпаний является предложенное в начале года Дональдом Трампом ограничение процентных ставок по кредитным картам в Штатах на уровне 10%, хотя воплотить в жизнь этот план американскому президенту, по всей видимости, будет очень сложно.
Описание эмитента
Bank of America — крупный американский финансовый конгломерат, оказывающий весь спектр финансовых услуг физическим и юридическим лицам, правительствам и мировым корпорациям. Входит в четверку ведущих финансовых холдингов США, где занимает второе место по величине активов вслед за JPMorgan Chase, а также является лидером по объему привлеченных розничных депозитов и кредитованию малого бизнеса в стране. Bank of America был образован в 1998 г. в результате слияния калифорнийского банка BankAmerica с кредитором NationsBank из Северной Каролины. В 2008 г. Группа поглотила инвестиционный банк Merrill Lynch.
Bank of America обслуживает около 70 млн физических лиц и предприятий малого бизнеса в США через сеть из 3,7 тыс. отделений; кроме того, его клиентами являются 78% компаний из списка Global Fortune 500. Общий персонал — 213 тыс. сотрудников.
Отметим, что в отличие от других ведущих американских финансовых групп бизнес Bank of America довольно сильно сконцентрирован географически — на США приходится почти 85% выручки и всех активов кредитора.
Рыночная капитализация Bank of America составляет $336,1 млрд. Крупнейший акционер — инвесткомпания Berkshire Hathaway Уоррена Баффетта, которой принадлежат 7,2% акций банка.
Перспективы и риски
- Bank of America уделяет большое внимание цифровизации бизнеса. Так, 79% розничных клиентов активно пользуются цифровыми каналами получения банковских услуг, при этом доля цифровых продаж в розничном сегменте составляет около 69%. Bank of America направляет значительные средства на совершенствование банковской инфраструктуры, внедряет передовые технологии, в том числе основанные на ИИ и больших данных, во все аспекты своей деятельности. Кроме того, Bank of America активно развивает различные финтех-проекты, в частности направленные на облегчение для клиентов операций с цифровыми активами, включая быстро набирающие популярность стейблкоины.
- На фоне в целом неплохой ситуации в американской экономике Bank of America весьма уверенно смотрелся в финансовом плане в прошлом году. Так, выручка и прибыль банка в IV квартале показали заметный рост в годовом выражении и превзошли ожидания рынка. Подъем финансовых метрик был зафиксирован во всех отчетных сегментах банка, а драйверами стали доходы от торговых операций и поступления в сфере управления активами, чему способствовала достаточно благоприятная ситуация на мировых финансовых рынках. Положительную динамику продемонстрировал и чистый процентный доход. Дополнительную поддержку прибыли оказали снижение расходов на кредитный риск и неплохой контроль над операционными расходами. Показатели достаточности капитала Bank of America остаются на комфортном уровне, что позволяет банку продолжать направлять значительные средства на выплаты акционерам. Отметим также, что недавние заявления менеджмента указывают на сохранение позитивных тенденций в начале текущего года.
- Мы с осторожным оптимизмом оцениваем долгосрочные перспективы ведущих американских банков, в том числе Bank of America. Военный конфликт на Ближнем Востоке, который уже спровоцировал резкий рост стоимости энергоносителей, существенно повысил экономическую неопределенность в США и мире, однако американская экономика в целом по-прежнему выглядит весьма устойчивой. Так, Федрезерв на своем мартовском заседании отметил, что экономическая активность в стране продолжает увеличиваться уверенными темпами, и повысил прогноз роста ВВП в 2026 г. до 2,4% с ранее предполагавшихся 2,3%, в 2027 г. — до 2,3% с 2% (по итогам 2025 г. ВВП США, согласно второй предварительной оценке, вырос на 2,1%). Таким образом, темпы экономического развития в Штатах в предстоящие годы, как ожидается, будут оставаться на весьма высоком по меркам развитых стран уровне. Кроме того, несмотря на некоторое повышение прогнозов по инфляции, руководители ФРС по-прежнему ждут одного снижения ключевой ставки до конца этого года. На таком фоне мы рассчитываем, что благодаря сильному бренду, хорошим позициям в ряде сегментов, прочной капитальной позиции Bank of America уверенно пройдет через текущий непростой период и продолжит демонстрировать неплохую динамику финпоказателей в ближайшие годы.
- Что же касается рисков, бизнес Bank of America, как и сектора в целом, сильно зависит от экономической и рыночной конъюнктуры. Ее существенное ухудшение, например из-за большей, чем предполагается, продолжительности конфликта на Ближнем Востоке, может привести к снижению активности клиентов и спроса на продукты и услуги банков, росту расходов на кредитный риск, увеличению убытков от переоценки инвестиционных портфелей, негативному влиянию на капитальную позицию.
- Кроме того, потенциальным негативом для финкомпаний является предложенное в начале года Дональдом Трампом ограничение процентных ставок по кредитным картам в Штатах на уровне 10%. Однако воплотить в жизнь этот план американскому президенту, по всей видимости, будет очень сложно, и мы рассчитываем, что до реальных ограничений дело не дойдет.
Финансовые результаты
Выручка Bank of America в IV квартале 2025 г. увеличилась на 7,1% г/г, до $28,4 млрд, и превысила консенсус-прогноз на уровне $27,8 млрд. Чистый процентный доход поднялся на 9,7%, до $15,8 млрд, благодаря увеличению кредитования и показателя чистой процентной маржи (на 11 б. п., до 2,08%), а непроцентные доходы повысились на 4,1%, до $12,6 млрд. В том числе доходы от операций на глобальных финансовых рынках выросли на 9,6%, до $5,3 млрд, в подразделении управления активами — на 10,3%, до $6,6 млрд. Операционные расходы расширились лишь на 3,9%, до $17,4 млрд, при этом коэффициент Cost/Income улучшился на 1,9 п. п., до 61,5%. Расходы на кредитный риск понизились на 9,9%, до $1,3 млрд. Как результат, чистая прибыль выросла на 12,4%, до $7,6 млрд, а показатель EPS достиг $0,98 и на 2 цента превзошел среднюю оценку аналитиков Уолл-стрит.
Объем активов Bank of America на конец IV квартала составил $3,41 трлн, увеличившись за прошлый год на 4,6%. Объем кредитного портфеля повысился на 8,2%, до $1,19 трлн, а объем депозитов — на 2,7%, до $2,02 трлн. Коэффициент достаточности капитала первого уровня (CET1) за год уменьшился на 50 б. п., до 11,4%, но находится на вполне комфортном уровне, заметно превышая регуляторный минимум. В отчетном периоде Bank of America вернул $8,4 млрд акционерам за счет дивидендов ($2,1 млрд) и выкупа акций ($6,3 млрд).
10 марта в ходе конференции Global Financial Institutions Conference, которую проводила инвесткомпания RBC Capital Markets, руководство Bank of America заявило, что рост чистого процентного дохода банка по итогам I квартала 2026 г. составит не менее 7% г/г. При этом в банке также ожидают увеличения поступлений от инвестбанковских комиссий примерно на 10% и двухзначных темпов роста доходов в сегменте торговых операций.
Bank of America: основные финпоказатели за IV квартал и весь 2025 г. (млн $)
| Показатель | 4К25 | 4К24 | Изменение | 2025 | 2024 | Изменение |
| Выручка | 28 367 | 26 475 | 7,1% | 113 097 | 105 856 | 6,8% |
| Чистый процентный доход | 15 750 | 14 359 | 9,7% | 60 096 | 56 060 | 7,2% |
| Операционные расходы | 17 437 | 16 787 | 3,9% | 69 727 | 66 812 | 4,4% |
| Расходы на кредитный риск | 1 308 | 1 452 | -9,9% | 5 675 | 5 821 | -2,5% |
| Чистая прибыль | 7 647 | 6 806 | 12,4% | 30 509 | 26 973 | 13,1% |
| EPS, $ | 0,98 | 0,83 | 18,1% | 3,81 | 3,19 | 19,4% |
| Чистая процентная маржа | 2,08% | 1,97% | 0,11 п. п. | − | − | − |
| Рентабельность капитала | 10,45% | 9,64% | 0,81 п. п. | 10,59% | 9,53% | 1,06 п. п. |
| Рентабельность активов | 0,89% | 0,82% | 0,07 п. п. | 0,89% | 0,82% | 0,07 п. п. |
| Коэффициент C/I | 61,47% | 63,41% | -1,94 п. п. | 61,65% | 63,12% | -1,46 п. п. |
Источник: данные банка
Bank of America: основные показатели отчета о финансовом положении (млрд $)
| Показатель | 31.12.2025 | 30.09.2025 | 31.12.2024 | Изм., к/к | Изм., г/г |
| Активы | 3 410 | 3 403 | 3 261 | 0,2% | 4,6% |
| Кредиты | 1 186 | 1 166 | 1 096 | 1,7% | 8,2% |
| Депозиты | 2 019 | 2 002 | 1 965 | 0,8% | 2,7% |
| BV на акцию, $ | 38,44 | 37,72 | 35,58 | 1,9% | 8,0% |
| Резерв на возможные потери по ссудам, % от кредитного портфеля | 1,12% | 1,14% | 1,21% | -0,02 п. п. | -0,09 п. п. |
| Коэффициент достаточности капитала первого уровня (CET1) | 11,40% | 11,60% | 11,90% | -0,20 п. п. | -0,50 п. п. |
Источник: данные банка
Bank of America: исторические и прогнозные финпоказатели (млн $)
| Показатель | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026П | 2027П |
| Выручка | 94 950 | 98 581 | 105 856 | 113 097 | 120 243 | 127 660 |
| Чистый процентный доход | 52 462 | 56 931 | 56 060 | 60 096 | 64 511 | 68 320 |
| Расходы на кредитный риск | 2 543 | 4 394 | 5 821 | 5 675 | 6 190 | 6 562 |
| Операционные расходы | 61 438 | 65 845 | 66 812 | 69 727 | 72 545 | 75 060 |
| Чистая прибыль | 27 528 | 26 515 | 26 973 | 30 509 | 33 188 | 36 307 |
| Дивиденд на акцию, $ | 0,86 | 0,92 | 1,00 | 1,08 | 1,16 | 1,28 |
| ROE | 10,8% | 9,4% | 9,5% | 10,6% | 10,9% | 11,8% |
| Активы | 3 051 375 | 3 180 151 | 3 261 299 | 3 410 394 | 3 526 282 | 3 645 314 |
| Собственный капитал | 273 197 | 291 646 | 293 963 | 303 243 | 305 616 | 308 232 |
Источник: данные банка, Reuters, оценки ФГ «Финам»
Оценка
Мы оценили акции Bank of America методом сравнения с аналогами по коэффициентам P/E NTM и P/B. Наша оценка справедливой стоимости данных бумаг на горизонте 12 месяцев составила $55,5. Потенциал роста от текущего ценового уровня равен 18,6%, что соответствует рейтингу «Покупать».
Оценка сравнением с аналогами
| Эмитент | Кап-я, млн $ | P/B | P/E LTM | P/E NTM | ROE | DY NTM |
| Bank of America | 336 084 | 1,11 | 11,02 | 10,04 | 10,59% | 2,40% |
| Аналоги | ||||||
| JPMorgan Chase | 776 044 | 2,25 | 14,29 | 13,19 | 16,21% | 2,12% |
| Morgan Stanley | 252 359 | 2,42 | 15,25 | 13,52 | 16,46% | 2,58% |
| Goldman Sachs | 239 029 | 2,15 | 15,49 | 13,35 | 13,94% | 2,30% |
| Wells Fargo | 235 095 | 1,48 | 12,11 | 10,92 | 11,61% | 2,43% |
| Citigroup | 190 098 | 0,98 | 15,35 | 10,04 | 7,18% | 2,27% |
| Capital One Financial | 112 035 | 1,04 | 53,88 | 12,50 | 13,57% | 1,78% |
| PNC Financial Services Group | 81 146 | 1,53 | 12,09 | 10,61 | 11,61% | 3,38% |
| US Bancorp | 79 662 | 1,36 | 11,08 | 9,95 | 13,07% | 4,08% |
| Bank of New York Mellon | 78 912 | 2,01 | 15,59 | 13,54 | 13,45% | 1,82% |
| Truist Financial | 54 418 | 0,93 | 11,66 | 9,71 | 8,39% | 4,75% |
| Медиана по аналогам | 151 067 | 1,51 | 14,77 | 11,71 | 13,26% | 2,37% |
| Показатели для оценки | Балансовая стоимость капитала | Прибыль NTM | ||||
| Bank of America, млн $ | 303 243 | 33 489 | ||||
| Целевая капитализация, млн $ | 430 925 | 366 169 | ||||
| Итоговая оценка, млн $ | 398 547 | |||||
| На акцию, $ | 55,53 | |||||
| Для справки: | ||||||
| Балансовая стоимость прив. акций, млн $ | 25 992 |
Источник: Reuters, оценки ФГ «Финам»
Средняя целевая цена акций Bank of America по выборке аналитиков с исторической результативностью прогнозов не менее среднего составляет, по нашим расчетам, $60,4 (апсайд —28,9%), рейтинг акций — 4,4 (значение 5,0 соответствует рейтингу Strong Buy, а 1,0 — Strong Sell).
В том числе оценка целевой цены акций банка аналитиками Wells Fargo Securities — $65 (рейтинг «Выше рынка»), Evercore ISI — $59 («Выше рынка»), Piper Sandler — $53 («Нейтрально»).
Техническая картина
С точки зрения технического анализа на дневном графике акции Bank of America после существенного снижения консолидируются недалеко от нижней границы локального нисходящего клина. Бумаги выглядят заметно перепроданными, ожидаем формирования отскока с выходом из фигуры наверх, после чего целью дальнейшего повышения станет отметка $51. В случае углубления снижения значимая поддержка расположена на уровне $45.
Цены и другие рыночные данные указаны на время подготовки материала, выпущенного 15.03.2026.
Настоящий материал отражает профессиональное мнение аналитиков ФГ «Финам». Любая информация и любые суждения, приведенные в данном материале, являются суждением на момент его публикации и могут быть изменены без предварительного уведомления. Ни ФГ «Финам», ни ее сотрудники не несут ответственности за действия третьих лиц, предпринятые ими на основе предоставленной информации. При использовании материала ссылка на первоисточник обязательна. Любые изменения материала со стороны третьих лиц должны быть согласованы с ФГ «Финам».