Акции Axon обладают потенциалом за счет растущего бизнеса

Axon, лидер в области технологий общественной безопасности в США, предоставляющий решения для правоохранительных органов и других организаций, продемонстрировал впечатляющий рост финансовых показателей за 3К 2025. Ключевые драйверы роста — рост доли ПО сегмента, запуск новых поколений устройств, создание единой экосистемы для пользователей. Основными рисками мы видим зависимость от госзаказов, регуляторные ограничения и кибератаки, дальнейшую коррекцию акций.

Структура выручки компании по итогам 9М 2025

Мы присваиваем рейтинг «Покупать» акциям Axon с целевой ценой в перспективе 12 месяцев на уровне $638,96, что предполагает потенциал роста на 32%. С пиков января акции снизились на 27% из-за негативных настроений инвесторов в сегменте ПО, на фоне перекупленности ИИ-сектора. Несмотря на падение, операционные показатели компании остаются сильными: рост выручки и прибыли прогнозируется на уровне 25–27% г/г в 2026 г., что делает кейс инвестиционно привлекательным.

Axon Enterprise — лидер в области технологий общественной безопасности в США, предоставляющий решения для правоохранительных органов и других организаций. Компания основана в 1993 году и работает в двух сегментах: аппаратные решения (электрошоковые устройства TASER, нательные видеокамеры, стационарные и автомобильные камеры, дроны, роботы) и программное обеспечение. По итогам 9М 2025 84% выручки пришлось на внутренний рынок США и 16% — на другие страны.

Ключевой фактор роста — рост доли ПО-сегмента, который является более маржинальным. Данный сегмент формирует все большую долю выручки и обеспечивает компании высокий уровень предсказуемости денежных потоков за счет многолетних контрактов с государственными заказчиками. Рост выручки от программного обеспечения составил 41% г/г в 3К 2025. Менеджмент заявляет, что ожидает более высокие темпы роста ПО сравнению с аппаратными решениями в следующие 3–5 лет, за счет роста функциональности, AI-модулей и увеличения числа пользователей.

Axon усиливает свои технологические возможности, приобретая компании Prepared и Carbine. Новые решения объединяют в единую платформу звонки 911, камеры, сенсоры, дроны и AI, что ускоряет обработку инцидентов и расширяет возможности Axon на новые рынки.

Несмотря на фокус на ПО, аппаратное направление остается важным драйвером роста и точкой входа клиентов в экосистему. Запуск новых поколений устройств стимулирует обновление оборудования у существующих клиентов и привлекает новых заказчиков. Важно, что продажи девайсов тесно связаны с последующими подписками на облачные сервисы, хранение данных и аналитику.

Финансовая отчетность. В 3К 2025 компания Axon Enterprise продемонстрировала сильный рост выручки, +31 % г/г, что стало седьмым подряд кварталом с ростом выше 30%. Рост обусловлен устойчивым спросом на программное обеспечение и сервисы (+41% г/г), а также на аппаратные решения (+24% г/г), включая TASER 10 и Axon Body 4, что стало возможным за счет расширения клиентской базы и увеличения продаж. EBITDA составила $177 млн, увеличившись на 22% г/г за счет масштабирования бизнеса и роста доли выручки от подписок, с более высокой маржинальностью. При этом чистая прибыль снизилась на 14% г/г, что в первую очередь связано с ростом амортизационных и процентных расходов.

По нашим оценкам, акции Axon имеют потенциал роста на 32%. Анализ стоимости по мультипликаторам EV/EBITDA и P/E 2026 и исторических форвардных мультипликаторов P/E, EV/EBITDA и EV/Sales относительно аналогов предполагает таргет $638,96. Основными рисками мы видим зависимость от госзаказов, регуляторные ограничения и кибератаки, дальнейшую коррекцию акций.

Описание эмитента

Axon Enterprise — лидер в области технологий общественной безопасности в США, предоставляющий решения для правоохранительных органов и других организаций. Компания основана в 1993 году и работает в двух сегментах:

• Аппаратные решения (электрошоковые устройства TASER, нательные видеокамеры, стационарные и автомобильные камеры, дроны, роботы).
• Программное обеспечение и услуги (облачные сервисы, управление цифровыми доказательствами, аналитика и др.)

По итогам 9М 2025 84% выручки пришлось на внутренний рынок США и только 16% — на другие страны.

Драйверы роста

Рост доли более маржинального сектора бизнеса. Ключевой драйвер роста Axon — ускоряющееся смещение бизнес-модели в сторону подписок на облачное ПО и сервисы. Данный сегмент формирует все большую долю выручки и обеспечивает компании высокий уровень предсказуемости денежных потоков за счет многолетних контрактов с государственными заказчиками. Рост выручки от программного обеспечения составил 41% г/г в 3К 2025. Менеджмент заявляет, что ожидает более высокие темпы роста ПО сравнению с аппаратными решениями в следующие 3–5 лет, за счет роста функциональности AI-модулей и увеличения числа пользователей.

Cтруктура выручки AXON, млн $

Стратегические приобретения. Axon расширяет свои возможности через стратегические покупки Prepared и Carbine. Эти компании позволяют объединить в единую систему звонки 911, камеры, сенсоры, дроны и AI, где вся информация об инциденте обрабатывается и передается автоматически. Когда поступает вызов, AI сразу собирает данные, анализирует видео и сенсоры, подсказывает диспетчеру, какие действия нужно предпринять, и напрямую передает информацию полицейским на месте. Это сокращает время на ручной ввод и пересылку данных, уменьшает риск ошибок и позволяет офицерам быстрее получать полную картину происходящего. Такая связанная платформа повышает ценность всех продуктов Axon, удерживает клиентов, дает возможность продавать больше решений одновременно и открывает новые рынки за пределами традиционной полиции.

Многофункциональная платформа. Axon выстраивает не продуктовую, а платформенную модель, объединяя устройства (TASER, нательные камеры) с облачной инфраструктурой хранения данных, аналитикой и операционными системами. Данные, собранные устройствами, хранятся и обрабатываются внутри экосистемы Axon, что формирует высокие издержки переключения для клиентов. Чем больше модулей интегрировано в операционные процессы департамента, тем выше зависимость от платформы и тем ниже вероятность смены поставщика. Этот эффект усиливает конкурентное преимущество компании.

Новые аппаратные решения. Несмотря на фокус на ПО, аппаратное направление остается важным драйвером роста и точкой входа клиентов в экосистему. Запуск новых поколений устройств (TASER 10, Axon Body 4) стимулирует обновление оборудования у существующих клиентов и привлекает новых заказчиков. Важно, что продажи девайсов тесно связаны с последующими подписками на облачные сервисы, хранение данных и аналитику.

Эксперты Учебного центра «ФИНАМ» регулярно обсуждают техническую и новостную ситуацию по американским акциям, регистрируйтесь.

Риски

Регуляторные ограничения. TASER и другие устройства Axon подвержены строгому регулированию и возможным судебным искам. Изменение законодательства о применении электрошокового оружия или камер наблюдения может повлиять на продажи.

Зависимость от госзаказов. Значительная часть выручки компании формируется за счет государственных и муниципальных служб. Любые сокращения бюджета правоохранительных органов или изменение приоритетов финансирования могут привести к уменьшению заказов на устройства и облачные сервисы.

Кибербезопасность. Программное обеспечение и облачные сервисы Axon требуют постоянной защиты данных и высокой доступности сервисов. Любые сбои в работе, утечки персональных или доказательных данных могут негативно повлиять на доверие клиентов и вызвать финансовые потери.

Финансовые результаты

В 3К 2025 компания Axon Enterprise продемонстрировала сильный рост выручки, +31 % г/г, что стало седьмым подряд кварталом с ростом выше 30%. Рост обусловлен устойчивым спросом на программное обеспечение и сервисы (+41% г/г), а также на аппаратные решения (+24% г/г), включая TASER 10 и Axon Body 4, что стало возможным за счет расширения клиентской базы и увеличения продаж. EBITDA составила $177 млн, или плюс 22% г/г за счет масштабирования бизнеса и увеличения доли выручки от подписок, с более высокой маржинальностью. При этом чистая прибыль снизилась на 14% г/г, что в первую очередь связано с ростом амортизационных и процентных расходов.

AXON, результаты квартальные и за 9M

Источник: данные компании, Reuters

С пиков января акции снизились на 27% из-за негативных настроений инвесторов в сегменте ПО, на фоне перекупленности ИИ-сектора. После отчетов Microsoft и SAP инвесторы пересмотрели свои ожидания насчет отдачи инвестиций в дата-центры в краткосрочной и среднесрочной перспективе. Несмотря на падение, операционные показатели компании остаются сильными: рост выручки и прибыли прогнозируется на уровне 25–27% г/г в 2026 г.

Компания не платит дивиденды. Завершена программа обратного выкупа акций в 2025 г., в рамках которой выкуплено 1,8 млн акций, что составляет около 3,35% от общего количества акций в обращении. AXON является растущей компанией и стабильно генерирует положительный денежный поток при отрицательном чистом долге. На этом фоне не исключена возможность нового выкупа акций.

AXON, годовые и прогнозные результаты, млн $

Источник: данные компании, Reuters

Оценка

Мы провели оценку AXON сравнительным методом, основываясь на прогнозных финансовых показателях на 2026 год. Наша оценка определялась на основе мультипликаторов P/E, EV/EBITDA 2026E и исторических форвардных мультипликаторов P/E, EV/EBITDA и EV/Sales.

Источник: Reuters, расчеты ФГ «Финам»

Целевая цена по аналогам составляет $556,76 с потенциалом роста 15%. Анализ стоимости по историческим значениям предполагает потенциал роста на 49% и целевую цену $721. Комбинированная оценка акции равна $638,96 и предполагает потенциал роста на 32% от текущей стоимости, что соответствует рейтингу «Покупать».

Средневзвешенная целевая цена по выборке аналитиков с исторической результативностью прогнозов не менее среднего составляет, по нашим расчетам, $812,88 (+68% к текущему уровню), рейтинг — 4,92 (значение 5,0 соответствует рейтингу Strong Buy, а 1,0 — Strong Sell). В том числе оценка целевой цены акций Axon аналитиками EQUISIGHTS — $612 («Покупать»), CRAIG HALLUM — $900 («Покупать»).

Технический анализ

Акции начали коррекцию с исторических максимумов в августе 2025 г. Уровнями поддержки для цены могут выступить зоны $472 и $430. При этом, в случае отскока, зоной сопротивления может служить уровень $637.

* Цены и другие рыночные данные указаны на время подготовки материала, выпущенного 02.02.2026.

**Материал носит информационный характер, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением приобрести упомянутые ценные бумаги. Приобретение иностранных ценных бумаг связано с дополнительными рисками. Настоящий материал и содержащиеся в нем сведения подготовлены специалистами ФГ «Финам», носят исключительно информативный характер и не могут рассматриваться ни как приглашение или побуждение сделать оферту, ни как просьба купить или продать ценные бумаги / другие финансовые инструменты, либо осуществить какую-либо инвестиционную деятельность. Представленная информация подготовлена на основе источников, которые, по мнению авторов данного аналитического обзора, являются надежными, но при этом отражает исключительно мнение авторов относительно анализируемых объектов. Несмотря на то что настоящий обзор был составлен с максимально возможной тщательностью, ни его авторы, ни ФГ «Финам» не заявляют и не гарантируют ни прямо, ни косвенно его точность и полноту. Любая информация и любые суждения, приведенные в данном материале, являются суждением на момент публикации настоящего аналитического обзора и могут быть изменены без предупреждения. Ни ФГ «Финам», ни ее сотрудники не несут ответственности за какие-либо потери, возникшие в результате использования настоящего материала либо в какой-либо другой связи с ним. Копирование, воспроизводство и/или распространение настоящего материала, частично или полностью, без письменного разрешения ФГ «Финам» категорически запрещено