Акции Applied Materials выглядят недооцененными после коррекции

Мы повышаем рейтинг акций Applied Materials до «Покупать» с «Держать», сохраняем целевую цену на уровне $ 230,0, что предполагает потенциал роста на 26,5%. За последние несколько недель стоимость акций Applied Materials заметно снизилась на фоне общих распродаж в технологическом секторе Штатов. И наша оценка данных бумаг, основанная на сравнении с аналогами по форвардным коэффициентам EV/S, EV/EBITDA и P/E, а также анализе исторических мультипликаторов компании, указывает на их значительную недооцененность в данный момент.

Applied Materials — один из ведущих мировых производителей оборудования для выпуска полупроводниковых чипов и дисплеев. Среди клиентов — многие технологические гиганты, включая Intel и Samsung, а также контрактные производители чипов, такие как TSMC и GlobalFoundries.

Отчетность Applied Materials за II квартал 2024 финансового года с окончанием в апреле была довольно скромной на фоне по-прежнему не самой благоприятной ситуации в полупроводниковой отрасли. Выручка увеличилась лишь на 0,2% г/г, до $ 6,65 млрд, а скорр. прибыль на акцию повысилась на 4,4%, до $ 2,09. Между тем оба показателя и превзошли рыночные ожидания. При этом баланс компании остается прочным, что в сочетании со способностью генерировать высокие денежные потоки позволяет ей направлять значительные средства на выплаты акционерам. Так, в отчетном периоде на buyback и дивиденды было направлено $ 1,1 млрд, или 63% квартальной скорр. прибыли. Прогнозы менеджмента на III финквартал предполагают некоторое ускорение темпов роста основных финпоказателей в годовом выражении.

Мы положительно оцениваем долгосрочные перспективы Applied Materials, учитывая ожидания постепенного восстановления глобального рынка полупроводниковых чипов. По оценке отраслевых экспертов, в текущем году рынок увеличится на 13,1% до $ 588,4 млрд после снижения на 9,4% в 2023 году. При этом прогнозы, согласно которым глобальные продажи полупроводников превысят $ 1 трлн к концу десятилетия, по-прежнему остаются актуальными. Драйверами должны стать дальнейшее распространение технологий ИИ и высокопроизводительных вычислений, машинное обучение, ускорение развертывания в мире сетей связи стандарта 5G, интернет вещей, виртуальная/дополненная реальность, расширение использования полупроводников в автомобильной отрасли и др. На этом фоне неплохо выглядят перспективы роста спроса и на оборудование для выпуска чипов. Так, в Precedence Research оценили мировой рынок машин для производства полупроводников в прошлом году в $ 85,4 млрд и ожидают, что в ближайшие 9 лет он будет расти с CAGR 7,3% и в 2032 году достигнет $ 161,1 млрд. Мы ожидаем, что благодаря сильной позиции в отрасли Applied Materials станет одним из главных бенефициаров указанных тенденций.

Важными факторами поддержки отрасли в ближайшие годы должны стать принимаемые правительствами ведущих стран законодательные акты, направленные на стимулирование расширения выпуска полупроводниковых чипов и исследований в этой сфере. По оценкам Applied Materials, общий объем таких стимулирующих мер в мире составит порядка $ 400 млрд в ближайшие 5 лет.

Applied Materials тратит значительные средства на R&D, что позволяет ей удерживать технологическое лидерство в отрасли. Мы также рассчитываем, что компания продолжит направлять значительные средства на выплаты акционерам.

Риски связаны с по-прежнему жесткой монетарной политикой ведущих мировых ЦБ, что может усилить волатильность акций технологических компаний, возможным дальнейшим ухудшением ситуации в мировой экономике, что будет сдерживать инвестиции чипмейкеров в полупроводниковое оборудование, возможными новыми ограничениями на поставку американскими компаниями полупроводникового оборудования в Китай.

Аналитический обзор от 19 июля 2024 г.

К каким еще бумагам стоит присмотреться в текущих рыночных условиях? Узнайте на регулярных аналитических вебинарах учебного центра «Финам».

* Цены и другие рыночные данные указаны на время подготовки материала, выпущенного 05.08.2024.
* Сообщение носит информационный характер, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением приобрести упомянутые ценные бумаги. Приобретение иностранных ценных бумаг связано с дополнительными рисками.