Акции Apple близки к справедливой цене после ралли

Мы понижаем рейтинг акций Apple до «Держать» с «Покупать» с сохранением их целевой цены на уровне $ 197. Потенциал роста равен лишь 1,5%. С момента выхода нашего предыдущего обзора по Apple от 14 марта акции компании подорожали на 13,4%, в том числе благодаря в целом неплохой квартальной отчетности. И наша оценка справедливой стоимости данных бумаг, выполненная методом дисконтированных денежных потоков (ДДП), указывает на уже весьма ограниченный потенциал их дальнейшего укрепления.

Apple - американский производитель потребительской электроники под одноименным брендом, одна из крупнейших в мире компаний по рыночной капитализации. Основными продуктами Apple являются смартфоны iPhone, ПК и ноутбуки Mac, планшеты iPad, широкая линейка носимых гаджетов и домашних устройств.

Глобальный рынок смартфонов, ключевой для Apple, переживал не лучшие времена в последние годы, что было обусловлено сложной макроэкономической обстановкой в мире, снижением покупательной способности потребителей на фоне высокой инфляции. Однако в последние месяцы наметился явный перелом негативной тенденции. Рынок, как ожидается, вернется к росту в 2024 году и продолжит подъем в последующие годы, причем движущей силой должны будут стать достижения в сфере ИИ, которые предоставят мобильным устройствам новые возможности и будут подталкивать потребителей к смене своих гаджетов.

Выручка Apple во II квартале 2024 финансового года с окончанием 30 марта снизилась на 4,3% г/г, до $ 90,8 млрд, однако превзошла консенсус-прогноз на уровне $ 90,4 млрд. Продажи iPhone просели на 10,5%, до $ 46 млрд, в то же время выручка в сегменте сервисов подскочила на 14,2%, до рекордных $ 23,9 млрд. Продажи в Китае, на одном из основных географических рынков компании, сократились на 8,1%, до $ 16,4 млрд, но оказались на $ 500 млн выше прогнозов. Показатель EPS увеличился на 0,7%, до $ 1,53, и на 2 цента опередил ожидания. Отметим, что благодаря низкой долговой нагрузке и способности генерировать высокие денежные потоки Apple является мировым лидером по величине выплат акционерам. Так, компания объявила о расширении программы выкупа акций на дополнительные $ 110 млрд (3,7% капитализации), а также повысила размер квартального дивиденда на 4%, до 25 центов на акцию. Кроме того, руководство Apple заявило, что в текущем финквартале, который завершится в июне, ожидает увеличения выручки на 1–3% г/г (low single digits).

Ранее в этом году Apple запустила продажи AR-гарнитуры Vision Pro, а также представила новые модели MacBook и iPad. Осенью должны будут выйти новые iPhone. Кроме того, в настоящее время Apple активно работает над новой операционной системой iOS 18, которая, как ожидается, станет самым масштабным за всю историю обновлением для iPhone и получит многочисленные функции, связанные с ИИ. Анонс iOS 18 и операционных систем для других устройств Apple, как ожидается, состоится в рамках ежегодной конференции компании WWDC, которая пройдет 10–14 июня.

Мы считаем, что восстановление рынка смартфонов, огромная база лояльных пользователей, регулярный выпуск новых устройств и внедрение в них ИИ-решений будут способствовать стабильному росту бизнеса Apple в долгосрочной перспективе.

Риски связаны с жесткой монетарной политикой ведущих мировых ЦБ, вызывающей повышенную волатильность в акциях технологических компаний, возможной глубокой рецессией в мировой экономике, дальнейшим снижением продаж в КНР. Кроме того, как и другие технологические гиганты, Apple регулярно сталкивается с претензиями антимонопольных органов в разных странах, а также с патентными разбирательствами, которые могут наносить урон отдельным линейкам бизнеса компании.

Аналитический обзор от 14 марта 2024 г.

К каким еще бумагам стоит присмотреться в текущих рыночных условиях? Узнайте на регулярных аналитических вебинарах учебного центра «Финам».

* Цены и другие рыночные данные указаны на время подготовки материала, выпущенного 04.06.2024.

* Сообщение носит информационный характер, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением приобрести упомянутые ценные бумаги. Приобретение иностранных ценных бумаг связано с дополнительными рисками.