Акции Alphabet снижаются на фоне отчетности
По результатам 3 квартала 2023 года совокупная выручка Alphabet показала рост на 11% г/г и составила $76,7 млрд, что немногим выше консенсуса Refinitiv $76,1 млрд. Отметим, что компании удалось вернуться к двузначным темпам роста выручки, до этого они четыре квартала к ряду были ниже 10% г/г.
Облачный сегмент продолжает демонстрировать высокие результаты. Выручка облачной платформы Google Cloud поднялась на 22% г/г и достигла рекордных $8,4 млрд, хотя немного недотянула до прогнозных $8,6 млрд. Инвесторов немного насторожило, что рост облачной выручки замедлился (в 1 и 2 кварталах он составлял 28% г/г), поэтому в следующие кварталы инвесторы будут вдвойне более пристально следить за результатами облачного сегмента, чтобы можно было подтвердить или опровергнуть тенденцию к замедлению темпов роста. Делать выводы пока рано, но это тревожный звоночек, который в теории может свидетельствовать о том, что Google Cloud уступает в гонке с Microsoft Cloud и AWS.
Рекламные доходы продолжают восстанавливаться. Рекламная выручка Alphabet в 3 квартале составила $59,6 млрд по сравнению с $54,5 млрд в аналогичном квартале прошлого года и оказалась даже немного выше ожидаемых $59,3 млрд. Рост рекламной выручки составил 9,5% г/г по сравнению с 3% г/г во 2 квартале. Доходы Google Search подросли на 11% г/г против 5% г/г кварталом ранее, доходы YouTube увеличились на 12% г/г против 4% г/г кварталом ранее. Доходы Google Network снизились на 3% г/г. Рост рекламных доходов поддерживается также и за счет нового ИИ-функционала.
Динамика операционной и чистой прибыли в отчетном квартале улучшилась. Также улучшились показатели рентабельности. Операционная прибыль Alphabet увеличилась на 28% г/г и составила $21,3 млрд. Операционная маржа повысилась до 27,8% с 24,8% годом ранее. Операционная прибыль сегмента Google Services подросла на 27% г/г и составила $23,9 млрд. Облачный сегмент третий квартал кряду демонстрирует операционную прибыль, $266 млн (по сравнению с $395 млн во 2 квартале и $191 млн в 1 квартале).
Квартальная чистая прибыль Alphabet выросла на 41% г/г до $19,7 млрд. Разводненная прибыль на акцию составила $1,55 против $1,06 годом ранее и оказалась выше консенсуса Refinitiv $1,46. Рост EPS составил 46% г/г, тогда как прогнозировался около 38% г/г. Однако надо отметить, что положительный эффект на чистую прибыль в размере $761 млн оказало повышение сроков полезного использования серверов и сетевого оборудования. Без этого фактора рост чистой прибыли составил бы 36% г/г.
На пре-маркете акции Alphabet снижаются на 6%. Как мы уже отметили выше, инвесторы негативно оценили факт замедления темпы роста облачной выручки. Кроме того, руководство компании предупредило об увеличении затрат на технологическую инфраструктуру в ближайшие несколько кварталов, что отразится негативно на рентабельности.
На 4 квартал консенсус по выручке Alphabet составляет $84,5 млрд, что эквивалентно росту на 11% г/г. Рекламная выручка может ускорить рост до 10-11%% г/г и ожидается на уровне $64,5 млрд. Прибыль на акцию может вырасти на 54% г/г за счет низкой базы прошлого года. Сама компания, однако не дает прогнозов. Все это только рыночные ожидания.
Представленная компанией отчетность нейтральна для инвестиционного кейса и не меняет наше видение по акциям. Подтверждаем наш рейтинг «Держать» по акциям Alphabet с целевой ценой $127, даунсайд с текущего уровня составляет около 8%.
* Цены и другие рыночные данные указаны на время подготовки материала, выпущенного 25.10.2023.
* Сообщение носит информационный характер, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением приобрести упомянутые ценные бумаги. Приобретение иностранных ценных бумаг связано с дополнительными рисками.