Акции АФК "Система" не выглядят привлекательными для инвесторов
АФК «Система» представила финансовые результаты по МСФО за девять месяцев текущего года, продемонстрировав снижение прибыли на фоне роста долговой нагрузки. Чистый долг группы в течение третьего квартала 2024 года увеличился на 12,1%
Главные цифры
Консолидированная выручка группы за девять месяцев 2024 года увеличилась на 20,1% г/г, достигнув 888,3 млрд рублей, при этом рост выручки продемонстрировали все основные активы группы.
Чистая прибыль за январь–сентябрь месяцев 2024 года сократилась на 92% год к году и составила 1,8 млрд рублей, при этом в третьем квартале 2024 года зафиксирован убыток 2,6 млрд рублей в связи с ростом процентных расходов на фоне увеличения долга и процентных ставок.
Чистый долг группы в течение третьего квартала 2024 года увеличился на 12,1%, до 1335,2 млрд рублей, а чистый долг корпоративного центра вырос в течение отчетного квартала на 12,6%, составив 288,7 млрд рублей. При этом 96% консолидированных финансовых обязательств группы номинированы в российских рублях.
Наше мнение
Мы оцениваем результаты АФК Система как слабые, вследствие высокой долговой нагрузки, существенного снижения прибыли с начала года и получения убытка в 3 квартале в связи с ростом процентных расходов. Компания не раскрыла полный финансовый отчет за 9 месяцев 2024 года, однако по данным отчетности за 6 месяцев 2024 года финансовые расходы превышали операционную прибыль группы группы.
Кроме самой АФК Система, высокая долговая нагрузка является еще более острым вопросом у Segezha Group. В конце ноября 2024 года совет директоров Segezha Group объявил о созыве внеочередного собрания акционеров по вопросу проведения допэмиссии акций, цена размещения в рамках допэмиссии определена в размере 1,80 рубля за акцию. Внеочередное общее собрание акционеров пройдет в заочной форме 26 декабря 2024 года. Акции дополнительного выпуска планируются к размещению по закрытой подписке в пользу АФК Система, являющейся основным акционером компании Segezha Group, и ряда внешних инвесторов. В случае одобрения акционеров, в ходе допэмиссии планируется привлечь до 101 млрд рублей, а полученные средства будут направлены на погашение долга Segezha Group. Таким образом, SPO Segezha Group может привести к отвлечению денежных средств АФК Система, что будет оказывать дополнительное негативное влияние на финансовые показатели группы.
Помимо Segezha Group, высокая долговая нагрузка характерна и для прочих активов АФК Система, в том числе МТС, Эталона, OZON, Биннофарм Групп, в связи с чем вероятность получения холдингом высоких дивидендов от своих активов, на наш взгляд, снижается.
Также стоит отметить, что на фоне коррекции на рынке акций и высокой нормы доходности, требуемой инвесторами вследствие высокой ставки Банка России, вывод непубличных активов АФК Система на биржу в настоящее время находится под вопросом.
На данный момент мы не считаем акции АФК Система привлекательными для инвесторов.
