Акции "Аэрофлота" на текущих уровнях выглядят переоцененными

Аэрофлот в пятницу, 11 апреля, опубликовал операционные данные за март 2025 г. По сравнению с мартом 2024 г. пассажирооборот группы вырос на 3,8%, при этом международный сегмент прибавил 6,7%, внутренний сегмент — 1,8%.

Также в пятницу глава российского МИД Сергей Лавров сообщил, что больше месяца назад Россия предложила возобновление авиасообщения между Россией и США и вывод Аэрофлота из-под санкций. Однако, по словам Лаврова, пока ответного шага от США не последовало.

Оценка. Динамика выглядит в целом неплохо: мартовские цифры лучше февральских. Тем не менее налицо замедление в пассажирообороте относительно прошлого года. Темп рост пассажиропотока и пассажирооборота в I квартале 2025 г. существенно ниже IV квартала 2024 г.

Считаем, что рост в выручке и прибыли Аэрофлота в 2025 г. возможен за счет повышения тарифов — средней стоимости билета. На наш взгляд, Аэрофлот в состоянии поднимать ставки, но, скорее всего, будет делать это относительно умеренно, так как у такого повышения тоже есть свой предел. Ждем, что прибыль в 2025 г. будет сопоставима или даже чуть хуже результата за 2024 г.

Влияние. Сохраняем «Негативный» взгляд на акции Аэрофлота. Считаем, что бумага на текущих уровнях выглядит переоцененной. Гипотетическое снятие санкций или их ослабление может иметь ряд важных как положительных, так и отрицательных эффектов для бизнеса Аэрофлота. Поэтому появление новостей, связанных с возможной геополитической разрядкой, в последнее время приводит к повышенной волатильности в бумаге.