Активы АФК "Система" растут, но придётся ждать их монетизации через вывод на IPO
АФК Система отчиталась за 1 квартал. Выручка: +26.2%, 216.4 млрд руб. Скорр. OIBDA: +22% г/г, 69,439 млрд руб. Операционная прибыль: +23,8% г/г, 31,43 млрд руб. Скорр. чистый убыток в доле АФК: 10,582 млрд руб. против убытка в 2,4 млрд годом ранее. CAPEX: +38,5%, в основном за счёт закупок сетевого и IT-оборудования МТС. Долг корпоративного центра: +20.8% г/г, 251 млрд руб. Чистый убыток корп. центра: 14 млрд руб. по сравнению с 9,324 млрд руб. годом ранее.
Посмотрим и на динамику OIBDA отдельно по компаниям в портфеле холдинга: Segezha Group +133.8% г/г; МТС +1.2% г/г (не густо, но здесь важнее дивиденды); Агрохолдинг "СТЕПЬ" +122.4% г/г; МЕДСИ -2.8% г/г (но есть чистая прибыль 0.3 млрд руб.); Биннофарм +0.2% г/г (говорят, что вложились в маркетинг новых препаратов).
Итак, видим рост операционных показателей и чистый убыток, который тоже растёт, как и капзатраты. Однако акции #AFKS - это не только корп. центр, но и потенциал "дочек". А их бизнес вполне устойчив. Общая капитализация компаний в портфеле холдинга по-прежнему значительно больше, чем у АФК Системы. Есть доля в активах, которые пока увеличивают убытки, но при этом агрессивно наращивают выручку и долю рынка, как Ozon. Здесь ждём перехода количества в качество. Продержаться помогут дивиденды "дойной коровы" - МТС.
Активы компании растут, но придётся ждать их монетизации через вывод на IPO. Срок, когда это станет возможно, непонятен. Но в таком положении, когда потенциал законсервирован до лучших времен, сейчас находится большинство российских компаний.
