Акции "Яндекса", VK, Ozon сохранят привлекательность для инвесторов в 2022 году

Яндекс (YNDX US, ВЫШЕ РЫНКА, Целевая цена USD79,5): рекомендуем покупать на падении. Акции YNDX демонстрируют привлекательный 28%-й потенциал роста к нашей целевой цене с текущих уровней котировок. Учитывая благоприятные операционные перспективы на 2022 г. и хорошую ликвидность акции компании вряд ли утратят статус приоритетной инвестиции в российском Интернет-секторе. Что касается операционной стороны бизнеса, 2022 г. снова будет насыщенным годом, учитывая развитие e-commerce (особенно Маркета и e-grocery), финтеха и цифровой экосистемы, из-за чего в этих вертикалях сохранится повышенное внимание к уровню инвестиций и конкуренции. Что касается корпоративной повестки, мы видим высокую вероятность окончательного выхода Uber из капитала сегмента Такси. Отношение инвесторов к технологическому сектору в мире и регулирование российского интернет-сектора - таковы два ключевых риска, которые могут бросить тень на историю успеха YNDX.

VK (VKCO LI, ВЫШЕ РЫНКА, Целевая ueнa USD42,2): в ожидании разворота. VK остается одной из самых недооцененных компаний в Интернет-секторе на рынках ЕМ, предлагая более чем трехкратный потенциал роста к нашей целевой цене. После смены мажоритарного акционера и генерального директора компании, а также ребрединга группы в конце 2021 г., 2022 г., вероятно, будет отмечен дальнейшими важными изменениями на корпоративном уровне. Разделение совместно развиваемых активов между VK и Сбербанком (CП О2О, объединяющее фудтех и активы в сегменте e-mobility, вызывающее опасения инвесторов с момента своего основания в конце 2019 г.) нам представляется неизбежным после перехода VK под контроль структур Газпрома. Хотя в связи со сменой мажоритарного акционера у инвесторов возникает больше вопросов, чем ответов, низкую текущую стоимость VK невозможно игнорировать и, на наш взгляд, дальнейший потенциал снижения очень ограничен при цене акций на уровне USD13,68, что близко к 20-месячным минимумам, 6,2x 2022П EV/EBITDA и 60%-м дисконте к аналогам с ЕМ.

Ozon (OZON US, НЕТ РЕКОМЕНДАЦИИ). Учитывая потенциал роста к консенсус целевой цене агентства Bloomberg (USD 61,55) на уровне 66%, акции Ozon представляют привлекательную возможность покупки на дне. Хотя конкуренция в российском секторе e-commerce вряд ли ослабнет в 2022 г., будущий год должен быть отмечен продолжением быстрого роста товарооборота маркетплейса (хотя и ниже 100% г/г), что должно сопровождаться улучшением экономики проекта. Большая денежная подушка Ozon гарантирует хорошие возможности для маневра при жесткой конъюнктуре рынка, позволяя компании делать стратегические инвестиции в новые вертикали как напрямую, так и через сделки М&А. Риск навеса акций и более низкая в сравнении с ожиданиями динамика EBITDA - таковы ключевые риски для с Ozon на пороге 2022 г.

Динамика акций (сравнительная)

Источники: Bloomberg, Альфа-Банк