Акции Xiaomi негативно отреагировали на отчет
По итогам 2 квартала 2022 года производитель смартфонов и бытовой техники Xiaomi отчитался о снижении совокупной выручки на 20% г/г до 70,2 млрд юаней с 87,8 млрд юаней годом ранее из-за негативной макроэкономической конъюнктуры. Кварталом ранее снижение выручки составляло только 5% г/г. Совокупная валовая прибыль снизилась на 22% г/г до 11,8 млрд юаней, валовая маржа опустилась на 0,5 п. п. до 16,8%.
Наиболее сильно пострадал сегмент смартфонов под влиянием глобальных факторов (проблемы с логистикой, инфляция, дефицит чипов) и вследствие локдауна в Китае. Выручка Xiaomi от продажи смартфонов сократилась на 28% г/г и составила 42,3 млрд юаней. Валовая маржа в сегменте уменьшилась на 3,1 п. п. до 8,7%. Средняя цена реализации смартфонов оказалась на 3% ниже, чем годом ранее и составила 1082 юаня.
Глобальные поставки смартфонов во 2 квартале упали на 8,9% г/г и 7,7% к/к, а в материковом Китае статистика чуть хуже – сокращение на 10,1% г/г и 10,9% к/к, сообщает агентство Canalys. При этом у самой Xiaomi поставки смартфонов за квартал упали на 26% г/г до 39,1 млн ед. с 52,9 млн ед. годом ранее. Но в квартальном выражении поставки у Xiaomi выросли на 1,5%, у единственной из топ-4.
Доля Xiaomi на мировом рынке немного подросла, что может расцениваться положительно, хотя отставание от Samsung и Apple остается большим. Доля Xiaomi во 2 квартале составила 13,8% по сравнению с 12,6% в 1 квартале и 12,5% в 4 квартале прошлого года. Для сравнения, доля Apple составила 17,2%, а доля Samsung – 21,5%.
На внутреннем рынке Xiaomi поднялась с 5 на 4 место, доля компании увеличилась до 15,7% по сравнению с 13,9% в 1 квартале. На онлайн-рынке Xiaomi остается лидером с долей рынка 28,7%. Компания продолжает активно развивать премиум-сегмент. Во 2 квартале в категории смартфонов стоимостью 3-4 тыс. юаней рыночная доля компании выросла на 3,5 п. п. до 18,2%, в категории смартфонов стоимостью 4-5 тыс. юаней – на 2 п. п. до 15,5%
В сегменте умных устройств и бытовой техники квартальная выручка снизилась на 4% г/г и составила 19,8 млрд юаней, наибольший рост доходов был зафиксирован в категории крупной бытовой техники (+25% г/г), а также носимых устройств. На внутреннем рынке продажи были неплохие, а на международном рынке – достаточно низкие из-за глобальной инфляции и роста курса доллара. Валовая маржа в сегменте подросла на 1,1 п. п. до 14,3%.
Хотя надо отдать должное Xiaomi, ее платформа искусственного интеллекта вещей (AIoT) продолжает активно расширяться. За квартал количество подключенных к платформе устройств (за исключением смартфонов, планшетов и ноутбуков) увеличилось на 41% г/г до рекордных 526,9 млн. При этом число пользователей с 5 и более подключенными к платформе устройствами преодолело отметку в 10 млн и достигло 10,2 млн (+37% г/г). По состоянию на июнь MAU приложения AI Assistant возросло до 115 млн (+13% г/г), а приложения Mi Home App – до 70,8 млн (+25% г/г).
В сегменте интернет-сервисов выручка составила 6,9 млрд юаней выручка, показав нулевую динамику. Из них 4,5 млрд юаней пришлось на рекламные доходы. На внутреннем рынке доходы интернет-сервисов заметно снизились из-за сокращения расходов рекламодателей в Китае, но на международном рынке доходы наоборот выросли на 50% г/г. Валовая маржа в сегменте уменьшилась на 1,1 п. п. до 73%. Число MAU экосистемы сервисов MIUI от Xiaomi в июне побило очередной рекорд. Глобально количество пользователей достигло 547 млн (+21% г/г), а в материковом Китае - 140,2 млн (+13%).
Возвращаясь к консолидированным результатам, совокупная операционная прибыль Xiaomi обвалилась на 84% г/г до 1,7 млрд юаней против 10,7 млрд юаней годом ранее, хотя рост операционных затрат был умеренный. Затраты на маркетинг и продажи снизились на 6% г/г, административные затраты выросли на 14% г/г, затраты на R&D подросли на 23% г/г. Основной причиной такого резкого падения прибыли стал низкий доход от инвестиций (514 млн юаней по сравнению с 4,2 млрд годом ранее), а также прочие убытки в размере 386 млн юаней против прочей прибыли 1,1 млрд годом ранее.
Таким образом, чистая прибыль оказалась на 84% ниже, чем годом ранее и составила 1,4 млрд юаней. Разводненная прибыль на акцию составила 0,06 юаня против 0,32 юаня в аналогичном квартале годом ранее.
Хотя результаты Xiaomi оставляют желать лучшего, наблюдается позитивная динамика по сравнению с прошлым кварталом, поскольку за январь-март компания вообще отчиталась об операционном убытке и чистом убытке.
В фокусе компании были оптимизация операционной деятельности и акцент на долгосрочных перспективах и инновациях, чтобы сохранять конкурентосопособность. Активно продолжаются разработки по части собственного электромобиля и технологий автономного вождения, новейших технологий дисплея и аккумулятора. Недавно Xiaomi анонсировала человекоподобного робота-гуманоида CyberOne, который может взаимодействовать с людьми, а также гаджет MiGu Headband для управления умным домом силой мысли, который работает на основе технологии машинного обучения и считывает сигналы мозга.
Акции Xiaomi отреагировали на публикацию отчета снижением на 3,3%, негативная реакция на слабый отчет была ожидаемой. Однако отмечаем признаки того, что снижение финансовых показателей в ключевом сегменте смартфонов может приостановиться. Компания в следующих кварталах имеет все шансы на увеличение своей доли на рынке, особенно с учетом возможных проблем с поставками и сборкой у Apple. Кроме того, во 2 половине года конъюнктура на внутреннем рынке Китая должна улучшится, что будет способствовать восстановлению внутреннего потребления.
Мы подтверждаем целевую цену по акциям Xiaomi на уровне HKD 13,3 на июль 2023 года. Но в связи с недавней коррекцией планируем пересмотреть рейтинг по акциям.
Сообщение носит информационный характер, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением приобрести упомянутые ценные бумаги. Приобретение иностранных ценных бумаг связано с дополнительными рисками.