Акции ВТБ - позитивные фундаментальные драйверы сохраняются

3 марта 2021 г. мы выпустили рекомендацию "Покупать" для акций ВТБ со среднесрочной целевой ценой 0,0485 руб. С тех пор стоимость этих бумаг выросла почти на 43% (с 0,0378 руб. до 0,054 руб.) и заметно превысила нашу цель.

На данный момент наша целевая цена и рекомендация по акциям ВТБ находятся на пересмотре. Мы планируем в ближайшее время скорректировать модель оценки банка с учетом недавно вышедшей сильной отчетности за 1 квартал и обновить наш таргет по его акциям, вероятно, в сторону повышения. Мы считаем, что акции ВТБ по-прежнему смотрятся привлекательно с фундаментальной точки зрения, и рекомендуем инвесторам пока удерживать их в своих портфелях.

Факторы поддержки акций ВТБ следующие:

• ВТБ занимает второе место в банковском секторе РФ по величине активов, объемов кредитования и депозитов после Сбера. При этом ВТБ является крупным игроком российского ипотечного рынка с долей около 23%.
• Благодаря устойчивому финансовому положению и высокой эффективность бизнеса ВТБ продемонстрировал сильные финансовые результаты за 1 квартал 2021 г. Чистый процентный доход вырос на 21,6% в годовом выражении до 145,6 млрд руб., чистый комиссионный доход – на 19,1% до 38,6 млрд руб. Чистая прибыль взлетела более чем в два раза до 85,1 млрд руб., при этом рентабельность собственного капитала (ROE) составила значительные 19,2%.
• В ВТБ продолжают весьма оптимистично оценивать перспективы банка в 2021 г. в целом. Так, руководство прогнозирует рост чистой прибыли по МСФО до 250-270 млрд руб. (против 73,3 млрд руб. в 2020 г.) и нормализацию стоимости риска на уровне 2019 г.
• По итогам 2020 г. ВТБ планирует выплатить дивиденды из расчета 0,0014 руб. на обыкновенную акцию, что соответствует невысокой по российским меркам дивидендной доходности в 2,6%. Между тем руководство банка подтвердило намерение направлять на дивидендные выплаты 50% чистой прибыли по МСФО. Как результат, по итогам 2021 г. дивиденд на обыкновенную акцию банка может вырасти почти в три раза, до 0,004 руб., при уже весьма неплохой дивидендной доходности в районе 7,5%.
• Даже после существенного роста за последние месяцы акции ВТБ выглядят недорогими по мультипликаторам, и позитивные фундаментальные драйверы для их дальнейшей переоценки сохраняются.

Риски

• Главным риском для ВТБ, как и для всего российского банковского сектора, является угроза новых санкций со стороны Запада. В частности, потенциальное отключение РФ от международной системы SWIFT может отрицательно повлиять на бизнес кредитора.
• Дальнейшее существенное ослабление курса рубля может отрицательно сказаться на кредитоспособности банков РФ, в том числе и ВТБ.

Техническая картина

На дневном графике акции ВТБ консолидируются вблизи верхней границы крутого узкого восходящего канала. Вероятна коррекция к нижней границе фигуры, в район 0,0525 руб., со снятием перекупленности, после чего можно ожидать новой волны роста. Сильный уровень поддержки находится на отметке 0,05 руб.