Акции в Гонконге отыграют свое
Мы видим 2 источника для переоценки портфеля китайских акций в Гонконге в стратегии "CN. Дракон в родных пенатах":
• Восстановление китайского рынка акций после ослабления напряженности вокруг Тайваня;
• Девальвация рубля, которая является вопросом времени.
Ключевые индексы акций на материке и в Гонконге отставали в последнее время от ближайших аналогов – акций США, Европы и Японии, что мы связываем в первую очередь с геополитическим дисконтом. Доходность материкового индекса CSI 300 составила с начала года -21%, что сопоставимо с сильно пострадавшим европейским Stoxx 600, хотя влияние украинского кризиса на экономику Китая ниже, чем на Европу.
Источник: Reuters
В Китае нет такой проблемы с инфляцией как на Западе – CPI составил в июле всего +2,7% г/г, а PPI - 4,2% г/г. Для поддержки экономики после локдаунов Компартия снизила ключевые процентных ставки – 1-летнюю на 5 б.п. и 5-летнюю – на 15 б.п., а также запустила меры бюджетного стимулирования для потребителей, бизнеса и, в частности, для отрасли электромобилей. Планируются также инфраструктурные проекты. Розничные продажи повысились в июле на 2,7% г/г, промышленное производство – на 3,8% г/г. Рост ВВП замедлился во 2К 0,4% г/г, но смотрится намного лучше рецессии в США (-0,9% в годовом выражении во 2К и -1,6% в 1К).
При этом есть компании, которые чувствуют себя довольно уверенно даже с учетом антиковидных ограничений и геополитики и выигрывают от сильной динамики внешней торговли Китая. Одна из портфельных компаний – это судоходная компания в Азиатско-Тихоокеанском регионе SITC International Holdings, показала высокие финансовые результаты за 1-ое полугодие 2022 г.:
• Выручка увеличилась на 69,2% г/г до $2,26 млрд за счет роста объемов перевозки на 8% г/г и средней фрахтовой ставки на 61%;
• Чистая прибыль подскочила на 140% г/г до 1,17 млрд;
• Собственный капитал повысился за полгода на 47%;
• Промежуточный дивиденд за 1П 2022 составит 2,40 HKD. Дата закрытия реестра 2 сентября. Дивидендная доходность 10%.
Для стратегии отбираются акции, которые удачно позиционированы в среднесрочных и долгосрочных условиях. Валюта портфеля – гонконгский доллар, который для российских инвесторов является одной из лучших альтернатив "недружественным" западным валютам, так как привязан к американскому доллару в диапазоне HK$7,75- 7,85. Отрицательная динамика портфеля была отчасти связана с сильным укреплением рубля, но мы считаем, что это временное явление, и с уменьшением торгового профицита и внедрением нового бюджетного правила через "дружественные" пары, валюта восстановит свои позиции. При этом текущий крепкий курс рубля дает хорошую возможность для иностранных инвестиций.