Акции Uber обладают потенциалом роста в 36%
Разбираем отчетность компании Uber за 2К22. Валовые бронирования за период составили $29 млрд (+33% г/г, на 1% лучше ожиданий). Выручка $8,1 млрд (+105% г/г, на 10% лучше ожиданий). Валовая прибыль $2,9 млрд (+105% г/г, на 12% хуже консенсуса, маржа 36%). Скорректированная EBITDA $364 млн (+$873 млн, на 40% лучше ожиданий). Свободный денежный поток $382 млн (первый раз положительный, рост на $780 млн г/г, маржа 5%). Число активных пользователей платформы составило 122 млн (+21% г/г и +6% кв/кв). Чистый убыток компании $2,6 млрд, из которых $1,7 млрд – это отрицательная переоценка инвестиций в Aurora, Grab и Zomato. На третий квартал компания ожидает валовые бронирования в диапазоне $29-30 млрд, что предполагает рост на 28% г/г, а скорректированную EBITDA - в диапазоне $440-470 млн.
"Мобильность": сегмент восстановился до препандемийного уровня. Валовые бронирования сегмента $13,3 млрд (+55% г/г, +25% кв/кв, на 6% лучше ожиданий). Выручка $3,5 млрд (+120% г/г, +41% кв/кв, на 19% лучше ожиданий). Улучшение выручки (+$983 млн) связано с реклассификацией работников в штат в Великобритании (мотивация водителей, теперь учитывается в себестоимости выручки, а не в take rate). Как итог, take rate составил 26,6% (+7,9 п.п. г/г, +3,1 п.п. кв/кв). Скорректированная EBITDA сегмента $771 млн (увеличилась на $592 млн г/г и на $153 млн кв/кв, маржа 22%). Доля поездок в аэропорт восстановилась до препандемийного уровня (до 15% от валовых бронирований, +139% г/г и 49% кв/кв).
"Доставка": сегмент закрепился на территории положительной EBITDA. Валовые бронирования сегмента $13,8 млрд (+12% г/г, на 4% хуже ожиданий). Выручка сегмента $2,6 млрд (+37% г/г, +7% кв/кв, на 3% лучше ожиданий). Take rate вырос до 19,4% (+4,2 п.п. и +1,3 п.п.). Рост был благодаря реклассификации работников в части юрисдикций. Скорректированная EBITDA $99 млн (+$260 млн г/г и +$69 млн кв/кв, маржа 4%).
"Фрахт": интеграция с Transplace прошла успешно. Выручка $1,8 млрд (+426% г/г и без изменения кв/кв, на 1% хуже ожиданий). Рост связан с приобретением Transplace (сделка закрыта 12 ноября 2021г.). Скорректированная EBITDA $5 млн (+46 млн г/г, +3 млн кв/кв).
По итогам отчетности мы подтверждаем рекомендацию BUY, но понижаем целевую цену до $38 (потенциал роста 36%) на фоне корректировки рыночных мультипликаторов и безрисковой ставки. Мы выделяем Uber как более предпочтительный вариант инвестиций в сравнении с Lyft и отмечаем выход компании на положительный FCF.