Акции Prudential Financial пока еще привлекательны

Краткое описание эмитента

• Prudential Financial Inc. – американская компания финансового сектора, предоставляющая через свои филиалы и подразделения различные финансовые услуги, в число которых входят: страхование жизни, ренты и пенсии, услуги в сфере паевых инвестиционных фондов и инвестиционного менеджмента и др.
• Темпы роста акций Prudential Financial превышают темпы увеличения индекса S&P 500: так, за последние полгода они принесли 6,1%, тогда как S&P 500 за аналогичный период вырос лишь на 4,4%.
• Увеличение квартальной выручки и объема активов под управлением, перспективная политика в сфере выплаты дивидендов и обратного выкупа акций, а также оптимистичный прогноз по прибыли выступают в пользу повышения акций Prudential Financial.
• Проведенная нами оценка стоимости Prudential Financial позволяет считать акции компании недооцененными, при этом потенциал их роста на ближайшие 6 месяцев с фундаментальной точки зрения составляет порядка 7,4%.

Мы понижаем рекомендацию по акциям Prudential Financial до "Держать".

Сравнительная динамика акций Prudential Financial и индекса S&P 500 за последние шесть месяцев

Финансовые результаты и факторы роста

Что касается финансовых результатов Prudential Financial за первый квартал, доналоговая скорректированная операционная прибыль снизилась на 7,2% г/г с $1,72 млрд годом ранее до $1,61 млрд. При этом скорректированная прибыль на акцию сократилась с $3,08 до $3,00 на акцию при средних прогнозах аналитиков на уровне $3,15 на одну бумагу. Стоит отметить, что отрицательная динамика показателя была, в первую очередь, связана с высокими компенсационными расходами ввиду сезонных и ряда других факторов. Тем временем, выручка повысилась с $12,88 млрд до $13,65 млрд при средних прогнозах в $13,66 млрд. Заметим, что объем активов под управлением (пункт по которому компания является лидером страхового рынка США) расширился с $1,389 трлн до $1,456 трлн. Таким образом, оцениваем отчётность компании как неоднозначную: прибыль показала снижение и оказалась хуже прогнозов, тогда как выручка подросла, но немного не дотянула до ожиданий, при этом объем активов под управлением расширился на 4,8% г/г. 

В качестве несомненного фактора роста стоит выделить такие статьи финансового отчета, как дивидендные выплаты и средства, потраченные на обратный выкуп акций. Так, в первом квартале были выплачены дивиденды по обыкновенным бумагам в размере $415 млн по сравнению с $387 млн годом ранее ($1,00 на акцию по сравнению с 90 центами на одну бумагу в 2018 г.), при этом на обратный выкуп бумаг было выделено $500 млн против $375 млн в аналогичном периоде 2018 г. Стоит отметить, что по данным на конец предыдущего квартала объем высоколиквидных активов компании (наличные, краткосрочные инвестиции, трежерис, облигации других правительственных агентств и др.) составил $5,55 млрд по сравнению с $5,31 млрд годом ранее. Таким образом, с учётом вышеперечисленного можно утверждать, что Prudential Financial имеет в своем распоряжении значительные резервы для инвестиций в расширение бизнеса и для возврата средств акционерам.

Говоря о финансовых результатах Prudential в целом, отметим, что, как видно из диаграмм ниже, за последние два года снижение прибыли на акцию по сравнению с аналогичным кварталом предыдущего года было зафиксировано лишь в четвёртом квартале 2018 г. и первом квартале 2019 г., при этом согласно прогнозу, на ближайшие четыре квартала ожидается положительная динамика показателя. Между тем динамика выручки в последние несколько лет является неплохой, а вот прогноз на ближайшие четыре квартала является не столь однозначным.

Оценка компании по метрикам и сравнение с конкурентами

Сравнение основных мультипликаторов Prudential с медианными среди основных компаний-конкурентов, а особенно по страховой отрасли и по финансовому сектору в целом позволяет заключить, что рассматриваемая нами компания недооценена по большинству показателей, что видно из таблицы ниже.    

^{Источник – Thomson Reuters}

Технический анализ

С технической точки зрения на месячном графике цена акций Prudential Financial торгуется над линией ничем не скомпрометированного долгосрочного восходящего тренда. С учетом отсутствия перекупленности в среднесрочной перспективе можно ожидать дальнейшего повышательного движения.

^{Источник – Whotrades.com} 

С учетом совокупности вышеизложенных факторов мы сохраняем целевую цену акций компании на уровне $105,5, что эквивалентно 7,4% потенциалу роста от текущих уровней, однако понижаем рекомендацию по ним до "держать".