Акции ПИК снова стали интересны для покупки
Сильная коррекция на российском фондовом рынке в начале 2022 года вернула привлекательность акциям ПИК. При этом фундаментальные факторы, изложенные в предыдущем обзоре от 2 декабря 2021 года, остаются в силе - у компании лидирующие позиции на рынке недвижимости России, стабильно высокие операционные и финансовые показатели, привлекательная дивидендная политика. В связи с этим мы рекомендуем "Покупать" акции ПИК и подтверждаем нашу целевую цену 1103,2 руб. с потенциалом 16,9%.
ПИК - крупнейший российский девелопер, который стремительно развивается и становится высокотехнологичной компанией. Земельный банк компании составляет порядка 21,5 млн кв. м. ПИК реализует девелоперские проекты в 14 регионах страны, а в 2021 году запустила свой первый зарубежный проект - на Филиппинах.
|
PIKK.MM |
Покупать |
||
|
10М целевая цена |
RUB 1103,2 |
||
|
Текущая цена* |
RUB 944 |
||
|
Потенциал роста |
16,9% |
||
|
ISIN |
RU000A0JP7J7 |
||
|
Капитализация, млрд руб. |
624 |
||
|
EV, млрд руб. |
911 |
||
|
Количество акций, млн |
660,5 |
||
|
Free float |
40,7% |
||
|
Финансовые показатели, млрд руб. |
|||
|
Показатель |
2020 |
2021П |
2022П |
|
Выручка |
380,2 |
500,5 |
644,7 |
|
EBITDA |
91,4 |
122,0 |
145,0 |
|
EBIT |
87,9 |
119,7 |
140,7 |
|
Чистая прибыль |
86,4 |
99,5 |
112,6 |
|
Дивиденд, руб. |
45,2 |
46,8 |
54,1 |
|
Показатели рентабельности, % |
|||
|
Показатель |
2020 |
2021П |
2022П |
|
Маржа EBITDA |
24,0% |
24,4% |
22,5% |
|
Маржа EBIT |
23,1% |
23,9% |
21,8% |
|
Чистая маржа |
22,7% |
19,9% |
17,5% |
Главный фактор роста - это масштабное расширение географии присутствия и диджитализация бизнеса.
Мы сохраняем целевую цену по акциям ПИК на уровне 1103,2 руб. на конец 2022 года и повышаем рекомендацию до "Покупать" с "Держать". После сильной коррекции на российском фондовом рынке в начале года акции ПИК восстановили потенциал для роста. Апсайд к текущей цене составляет 16,9%.
Стратегия компании до 2024 года сфокусирована на увеличении доли выручки в области девелопмента на локации вне Московского региона. Планируется также экспансия за пределы России, в том числе на рынки Филиппин и Индии.
Стратегическим приоритетом является развитие в сегменте PropTech (digital-проекты на рынке недвижимости). По оценкам компании, уже по итогам 2021 года количество транзакций через сервисы увеличится в 4 раза, до 20 тыс., а выручка вырастет в 10 раз г/г и превысит 24 млрд руб. Выручка от экосистем PropTech к 2024 году должна достичь 100 млрд руб.
Стабильно высокие операционные показатели. По итогам 2021 года компания увеличила ввод жилья на 41%, до 2885 тыс. кв. м. Объем реализации недвижимости в денежном выражении увеличился на 32,5%, до 451,1 млрд руб., при этом объем реализации недвижимости по проектам fee-development увеличился на 99,3 и составил 96,4 млрд руб.
Рост финансовых показателей в 1П 2021. Выручка увеличилась на 36,6% г/г, до 189,3 млрд руб., чистая прибыль подскочила почти в 4 раза г/г и составила 69,4 млрд руб., EBITDA повысилась в 3,3 раза г/г, до 91,9 млрд руб. Отметим, что в 2022 году ожидается рост выручки и прибыли на 28,8% и 13,3% соответственно.
Обновленная дивидендная политика. Целевой уровень ежегодных дивидендов будет составлять не менее 30% скорректированной чистой прибыли по МСФО. Общий объем дивидендов за 2020 год с учетом промежуточных выплат увеличился в 2 раза г/г и составил 45,22 руб. на акцию с доходностью 6,18%. Помимо этого, компания одновременно с финальными дивидендами за 2020 год выплатила промежуточные за 1К 2021 - 22,92 руб. на акцию с доходностью 2,23%.
Из ключевых рисков для компании стоит выделить возможность снижения потребительского спроса, сокращения доходов населения и изменений в законодательстве.
Аналитический отчет от 2 декабря 2021 г.
*Цены и другие рыночные данные указаны на время подготовки материала, выпущенного 04.02.2022.