Акции НЛМК остаются одними из самых доходных бумаг на рынке
Крупнейший в РФ производитель металлопродукции группа НЛМК отчиталась по МСФО за 2 кв. и первую половину 2021 г. Результаты оказались ожидаемо сильными и даже превысили консенсус-прогнозы. На фоне роста объемов продаж на 10,8% по отношению к 1 кв. 2021 г. (до 4,33 млн т) и высоких цен на сталь консолидированная квартальная выручка группы выросла на 44,4% до $4,14 млрд. показатель EBITDA увеличился на 76,0% до $2,05 млрд, чистая прибыль возросла на 75,4% до $1,34 млрд.
|
Ключевые результаты тыс. т/млн долларов |
2 кв. 2021 |
1 кв. 2021 |
кв/кв |
2 кв. 2020 |
г/г |
6М 2021 |
6М 2020 |
г/г |
|
Продажи металлопродукции тыс. т. |
4 329 |
3 908 |
10,8% |
4 352 |
-0,5% |
8 237 |
8 857 |
-7,0% |
|
Выручка |
4 139 |
2 867 |
44,4% |
2 174 |
90,4% |
7 006 |
4 631 |
51,3% |
|
EBITDA |
2 052 |
1 166 |
76,0% |
582 |
3,5x |
3 218 |
1 176 |
2,7x |
|
Рентабельность EBITDA |
49,6% |
40,7% |
+8,9 п.п. |
26,8% |
+22,8 п.п. |
45,9% |
25,4% |
+20,5 п.п. |
|
Прибыль за период |
1 359 |
775 |
75,4% |
77 |
17,6x |
2 134 |
366 |
5,8x |
|
Свободный денежный поток |
864 |
452 |
91,2% |
304 |
2,8x |
1,316 |
635 |
2,1x |
|
Чистый долг |
1 963 |
2 087 |
-5,9% |
1 830 |
7,3% |
1 963 |
1 830 |
7,3% |
|
Чистый долг/EBITDA |
0,42x |
0,65x |
0,79x |
0,42x |
0,79x |
Свободный денежный поток, который является базой для расчета квартальных дивидендов по акциям НЛМК, вырос на 91,2% и составил $864 млн. При этом долговая нагрузка (отношение чистого долга к EBITDA) составила 0,4х. При таком уровне дивидендная политика компании позволяет распределять на дивиденды не менее 100% свободного денежного потока.
Совет директоров НЛМК рекомендовал выплатить рекордные квартальные дивиденды в размере 13,63 руб. на акцию. Дивидендная доходность к текущей цене составляет 5,5%, что превращает акции НЛМК в одни из самых доходных ценных бумаг на рынке.
Понятно, что это – результат исключительно удачной конъюнктуры, и повторить подобное будет сложно, если вообще возможно.
Дивиденды 3 кв. и 4 кв. будут ниже под влиянием экспортных пошлин и вероятного снижения цен на металлопродукцию во второй половине года. Тем не менее, годовая доходность акций НЛМК останется двузначной. С учетом влияния пошлин мы ожидаем дивидендов по акциям НЛМК за 4 кв. на уровне 10 руб. и за 4 кв. на уровне 8 руб. за акцию. Годовая дивидендная доходность, с учетом ранее выплаченных дивидендов составит порядка 15%.
В первом полугодии продажи за пределами рынков РФ и СНГ принесли группе НЛМК 53,9% выручки. Тем не менее, временные пошлины на экспорт металла в размере 15%, вводимые с августа по декабрь 2021 г., не будут распространяться на все зарубежные продажи НЛМК, поскольку не все они являются экспортом. Около 23% прокатных мощностей группы расположено в ЕС и около 19% в США.
Мы продолжаем считать акции НЛМК надежными и доходными бумагами и сохраняем по ним целевую цену в районе 267 руб. за штуку.