Акции Netflix привлекательны для долгосрочных инвесторов

21.07.22 12:50 Новости и комментарии
Буйволов Денис
аналитик БКС
Netflix (МосБиржа акции)

Компания Netflix представила положительную отчётность. Хотя выручка ($7,9 млрд, +9% г/г) на 1% не дотянула до консенсуса, число подписчиков оказалось лучше ожиданий. Фактический отток составил 970 тыс., в то время как менеджмент ожидал оттока в 2 млн, а консенсус предполагал отток в 1,6 млн. Операционная маржа составила 19,8% (ниже консенсуса в 21,6%). Результаты по выручке и операционной марже не дотянули до консенсуса из-за укрепления доллара по отношению к другим валютам (на выручку вне США приходится 56% выручки).

Менеджмент предоставил нейтральный прогноз на 3 кв. Прогноз подписчиков на 3 кв. предполагает приток в 1 млн. По мнению менеджмента, из-за укрепления доллара темп роста выручки снизится на 7 п.п., а операционная маржа на 4 п.п. Позитивным моментом в прогнозе выступают планы менеджмента по сохранению текущего уровня расходов на контент в 2022г. ($17-18 млрд), что позволит выйти на положительную маржинальность по FCF по итогам года.

Несмотря на положительный квартальный результат мы полагаем, что рост на 8% на постмаркете уже заложил этот позитив в цену акций. Краткосрочно мы не видим существенных драйверов роста акций, так как график релиза на 3 квартал относительно неплотный. Тем не менее для долгосрочных инвесторов история выглядит привлекательно, так как в текущей цене (и оценках инвестбанков) не учтены возможности запуска комбинированного плана подписки, монетизации пользователей, которые делят пароли от аккаунта с другими пользователями, а также потенциал развития видеоигрового направления.

По второй и третьей возможности мы пока не видим существенных для инвесткейса продвижений, поэтому ближайшим драйвером в долгосрочном периоде выделяем возможность введения комбинированного плана (плата за подписку + просмотр рекламы). У конкурентов плата за такую подписку в среднем на 40-50% ниже базового плана, что может дать для Netflix дополнительный приток подписчиков толерантных к рекламе и с меньшим уровнем дохода. По аналогичным планам конкурентов ARPU (выручка на подписчика) в среднем на 10-20% выше, чем по базовому плану. С учетом пользовательской базы Netflix в 220 млн для рекламодателей может быть весьма интересно размещение рекламы на Netflix, что может дать еще большую прибавку к ARPU, чем есть у конкурентов.

Как итог, мы сохраняем позитивный взгляд на акции копании (рекомендация BUY, целевая цена $259, потенциал рост 19%), но ожидаем дальнейший рост акций ближе к 4 кв. 2022г., когда график релиза контента будет наиболее плотный и появятся подробности по комбинированному плану.

Комментарии

Чтобы оставить комментарий, авторизуйтесь и подтвердите номер телефона и емейл.
Загружаем...