Акции "Мосэнерго" по-прежнему интересы

Мы оцениваем квартальные результаты "Мосэнерго" как умеренно позитивные и сохраняем рекомендацию "Покупать". Целевая цена акций, по нашим оценкам, составляет 3,11 руб., что предполагает потенциал роста на 35% от текущих уровней.

Выручка выросла на 5,5% до 66,1 млрд. руб. Продажа электроэнергии и мощности увеличилась на 15,6% до 33,87 млрд руб. на фоне повышения выработки э/э и цен реализации. Выручка от продажи тепловой энергии составила 31,495 млрд руб., что на 3,8% меньше, чем в прошлом году в связи со снижением отпуска тепловой энергии.

EBITDA показала рост на 26,3% до 16,822, а маржа EBITDA поднялась до 25,5% с 21,3%. Чистая прибыль увеличилась на 38,5% до 11,36 млрд руб.

Дивиденды за 2016 г. оказались ниже наших ожиданий -  0,08482 руб. при 25%-ой норме распределения. Кроме того, несколько смущает 45%-ое сокращение свободного денежного потока бизнеса до 3,87 млрд в сравнении с прошлым годом. Инвестпрограмма по ДПМ должна была завершиться в 1 квартале, и в будущем мы ожидаем роста свободного денежного потока. В целом мы по-прежнему считаем акции "Мосэнерго" одной из самых интересных идей в российской генерации.