Акции металлургов и нефтяников готовы к ценовым потрясениям
В среду российский рынок акций продолжает попытку восстановления. Доллар отступил от максимумов на фоне глобального ослабления "американца" в свете действий ФРС США по предоставлению рынку ликвидности и осуществления продажи валюты российским ЦБ, а нефть консолидируется в районе $26-27 за барр. по марке Brent.
Мы видим реализацию удивительного сочетания рисков, которые мультиплицировали страхи и стали источником дикого роста неопределенности, индекс волатильности VIX взлетал выше 80 пунктов на пике в марте. Сочетая в себе психологический страх смерти и страх снижения мировой экономики через подрыв глобальных технологических цепочек поставок и мировой торговли, которая итак страдает от торговой войны между США и Китаем. Коронавирус оказался тем самым финальным источником внешнего шока, который активизировал ускорение замедления мировой экономики.
Насколько сильными могут быть последствия коронавируса по всему миру и в России, во многом будет зависеть от двух вещей:
Первое – как быстро страны смогут предотвратить распространение и ускорить процесс выздоровления. В данном случае, если смотреть на китайский пример, то начавшаяся эпидемия COVID-19 в конце декабря 2019 г. сейчас затухает в Поднебесной, власти страны объявили о снятии карантина с провинции Хубэй с 25 марта и города Ухань с 8 апреля. При грубом округлении мы получим временной период в 3-4 месяца. Мировое распространение вируса началось в конце февраля, соответственно, можно предположить, что реальное улучшение ситуации в мире произойдет ближе к маю-июню текущего года.
И второе – как быстро странами будут предприняты меры по поддержке своих экономик. Уже сейчас мы видим беспрецедентные меры поддержки как монетарного, так и бюджетно-налогового характера со стороны мировых ЦБ и правительств стран. И если монетарные меры, в частности, действия с опережением от ФРС США по стабилизации дефицита ликвидности и ситуации на фондовых ранках постепенно уже ощутимы сейчас, то эффект от пакета бюджетно-налоговых мер придёт на помощь экономикам с некоторым временным лагом.
Российское правительство в числе тех, кто оказывает поддержку своей экономике. ЦБ РФ не повысил ключевую ставку и объявил о мерах послабления кредитования. Правительство России анонсировало антикризисный план. А президент страны в своем обращении к гражданам страны поставил главной целью защиту населения от коронавируса, сохранение рабочих мест и недопущение роста безработицы с целью поддержки доходов населения.
Безусловно, вирусные последствия затронут не только транспортный и туристический сектора экономики России. С учетом того, что мы видим замедление крупнейших экономик, особенно Китая, США и Европы (где последние данные по деловой активности в промышленности и сфере услуг выходят довольно слабыми), а нефть упала к многолетним минимумам на фоне отсутствия продления сделки ОПЕК+, с высокой долей вероятности мы увидим в 2020 г. замедление российской экономики в район нулевого роста по году, со слабым вторым кварталом и постепенным восстановлением к концу года. Ввиду чего значимость увеличения государственных расходов и реализация национальных проектов повышается для экономики.
Российский рынок (вместе с курсом рубля) первым принял удар распродаж на себя, продемонстрировав снижение с исторических максимумов, превышающее 30% по индексу МосБиржи. Коронавирус в первую очередь затронул акции компании "Аэрофлот". А падение нефтяных котировок отразилось в снижении акций нефтегазового сектора.
Вместе с тем, среди бенефициаров сложившейся ситуации можно отметить акции потребительского сектора – X5 Retail Group и "Магнит", на фоне роста продаж товаров и продуктов первой необходимости, и акции сектора телекоммуникаций – МТС и "Ростелеком", предлагающие услуги связи, интернет, цифровые контенты, услуги по предоставлению цифровой инфраструктуры и дата-центры. Среди бенефициаров также такие технологические компании как "Яндекс" и Mail.Ru Group.
Если говорить о сырьевых секторах, то и металлургический, и нефтегазовый сектор в целом готовы к ценовым потрясениям на мировом рынке. У подавляющего большинства имеется денежная подушка безопасности, низкая долговая нагрузка, приличные выплаты дивидендов и все они сфокусированы на росте операционной эффективности. И для российской нефтянки, также как и для металлургических компаний, с низким уровнем себестоимости, низкие цены - это скорее идеальный шторм, в ходе которого с рынка уйдут слабые игроки и отдадут свою долю сильным. Вместе с тем, динамика котировок нефтяных компаний в краткосрочно-среднесрочном периоде в большей степени будет подвержена резким колебаниям, а металлургические компании – в меньшей.