Акции "Магнита" торгуются на привлекательном уровне

"Магнит" в пятницу представит неаудированные финансовые результаты за 4 квартал 2021 года и проведет телефонную конференцию. Мы ожидаем рост продаж на 34% г/г (с учетом ДИКСИ) при рентабельности EBITDA на уровне 7,3% в 4К21, что приведет к росту продаж на 19% г/г при рентабельности EBITDA на уровне 7,2% по итогам 2021 г.

Мы считаем, что высокая продовольственная инфляция и ограничения в связи с Covid продолжат оказывать поддержку сильному росту выручки и улучшению рентабельности, так как ценовая конкуренция до сих пор остается вполне разумной. Акции снизились в цене на 25% с максимумов ноября 2021 г. (против снижения индекса Московской биржи на 16% за аналогичный период) и сейчас торгуются по привлекательному мультипликатору 4,7x EV/EBITDA 2022П и с годовой дивидендной доходностью на уровне 11,4%, что, на наш взгляд, является хорошим уровнем для входа в эти бумаги.

Согласно нашему прогнозу, выручка за 4К21 составит 544,7 млрд руб., что на 34% выше г/г, ускорившись с роста на 28% г/г в 3К21. Без учета ДИКСИ, мы ожидаем, что выручка Магнита вырастет на 16% г/г в 4К (против

+14% в 3К) на фоне роста LfL-продаж на 11% г/г, главным образом, благодаря высокой продовольственной инфляции. В итоге, согласно нашим оценкам, выручка за 2021 г. составит 1 856 млрд руб. (+ 19% г/г), что соответствует консенсус-прогнозурынка.

Мы ожидаем, что рентабельность EBITDA за 4К21 вырастет на 0,3 п. п. г/г до 7,3% на фоне улучшения промо

и эффективности затрат, что должно нейтрализовать размывающий эффект от консолидации ДИКСИ. Менеджмент также указывал на то, что первые результаты синергии с ДИКСИ можно будет наблюдать к концу 2021 г. Таким образом, мы ожидаем, что 2021 EBITDA вырастет на 21% г/г до 132,9 млрд руб. при рентабельности 7,2%, что соответствует ожиданиям компании (7-7,5%) и консенсус-прогнозу.

Мы ожидаем, что чистая прибыль за 4К21 составит 15,4 млрд руб., главным образом, на фоне тех же факторов, что и EBITDA, в результате чего чистая прибыль за 2021 г. составит 51,9 млрд руб. (+37% г/г), что в целом соответствует консенсус-прогнозурынка.