Акции ЛСР - лучший вариант среди российских застройщиков

Основным моментом в операционных показателях ЛСР стало 34%-ное падение продаж жилья до 140 тыс.кв.м. Менеджмент объяснил это высокой базой 1 квартала 2016 г.

Мы считаем, что пока рано судить о том, что это станет трендом года, так как в продажах недвижимости есть некоторая сезонность – у ЛСР в 2010-2016 гг. на первый квартал приходилось в среднем только около 20% проданных за год квадратных метров. Есть хороший шанс, что компания не сможет выполнить свой план продаж на этот год, 770 тыс.кв.м., и по новым контрактам будет продано около 700 тыс.кв.м., что тем не менее на 2,8% больше, чем в 2016 г.

Результаты отчасти компенсируются ростом средних цен реализации в Санкт-Петербурге и Москве, главных регионах для ЛСР, на 5% и 8% соответственно. На эти рынки приходится около 90% портфеля недвижимости по площади. Кроме того, к концу года ситуация в экономике может улучшится, что вкупе с низкими ипотечными ставками поможет компании улучшить результаты. Существенное влияние на бизнес окажет новый закон о реновации жилья в Москве, который сейчас находится на стадии разработки.

С точки зрения инвестиций в акции ЛСР остается лучшим вариантом среди российских застройщиков по мультипликаторам и дивидендной доходности, которая сейчас составляет 8,7%.

На данный момент мы считаем, что пока нет оснований для пересмотра рекомендации "Покупать" по акциям ЛСР.