Акции JPMorgan стали интересными после просадки

Мы позитивно оцениваем перспективы бизнеса JPMorgan. Мы рассчитываем, что банк останется одним из главных бенефициаров восстановления экономической активности в США и мире, учитывая его сильные позиции во всех основных сегментах, а также продолжит щедро вознаграждать акционеров. После заметной коррекции вместе с "широким" рынком в прошлом месяце акции JPMorgan, на наш взгляд, выглядят привлекательно для покупки.

Мы повышаем рекомендацию по акциям JPMorgan до "Покупать" с "Держать" и подтверждаем целевую цену $174,1 на середину 2022 г., что предполагает апсайд 16,1%. С момента нашей прошлой рекомендации цена акций банка опустилась почти на 7%, и данные бумаги, на наш взгляд, сейчас выглядят привлекательно для покупки.

JPMorgan Chase - один из ведущих международных финансовых холдингов со штаб-квартирой в Нью-Йорке и операциями по всему миру. JPMorgan является крупнейшим банком в США по величине активов, а также одним из мировых лидеров на рынке инвестбанковских услуг.

Преимущество JPMorgan - высокая диверсификация бизнеса, что помогает банку достаточно успешно противостоять кризисным явлениям. Кроме того, JPMorgan - один из самых продвинутых банков в США в части цифровизации бизнеса. Еще в 2018 г. кредитор объявил стратегию everything digital, направленную на создание комфортной цифровой среды для клиентов, и за последние годы добился значительного прогресса в ее реализации. Большое внимание в своей работе JPMorgan уделяет и концепции устойчивого развития. Банк активно внедряет принципы ESG в свои бизнес-процессы и требует того же от партнеров и клиентов.

Финансовые результаты JPMorgan за 4-й квартал 2021 г. в целом неплохие. Чистая прибыль снизилась на 14,3% г/г, до $10,4 млрд, или $3,33 на акцию, но заметно превзошла среднюю оценку аналитиков Уолл-стрит на уровне $ 3,01. Квартальная выручка банка поднялась на 0,6% г/г, до $30,4 млрд, и также превысила консенсус-прогноз. При этом по итогам всего прошлого года чистая прибыль JPMorgan подскочила на 66%, до $48,3 млрд, а рентабельность капитала составила существенные для банковского сектора 19%.

JPMorgan направляет существенные средства на выплаты акционерам. В 2021 г. банк потратил на выкуп собственных акций и дивиденды $28,6 млрд, или 59% годовой чистой прибыли. Дивидендная доходность акций банка на уровне 2,8% NTM превышает среднее значение по сектору.

Мы рассчитываем, что JPMorgan останется одним из главных бенефициаров восстановления экономической активности в США и мире, учитывая сильные позиции банка во всех основных сегментах. Банк также должен выиграть от предстоящего увеличения процентных ставок в Штатах. В то же время мы ожидаем прекращения действия эффекта от роспуска созданных в 2020 г. резервов на возможные потери по кредитам и постепенную "нормализацию" расходов на кредитный риск, что будет оказывать давление на прибыль в ближайшие годы.

По коэффициентам P/E LTM, P/E 2022П и дивидендной доходности акции JPMorgan выглядят в среднем на 16% дешевле в сравнении с аналогами.

Бизнес JPMorgan, как и сектора в целом, сильно зависит от экономической и рыночной конъюнктуры. В случае ее нового существенного ухудшения можно ожидать снижения активности клиентов и спроса на продукты и услуги банка, возникновения убытков от переоценки инвестиционных портфелей, негативного влияния на финансовую позицию банка. Кроме того, в такой ситуации станет вероятным новое введение ограничений регуляторами на выплаты акционерам.

^{Аналитический отчет от 15 октября 2021 г.}

^{Скачать обзор одним файлом}