Акции Intel выглядят привлекательно после просадки

Мы сохраняем целевую цену акций INTC на уровне $ 53,11 и повышаем рекомендацию с "Держать" на "Покупать" на ноябрь 2022 года. Потенциал - 17,92% без учета дивидендов.

Intel - американская корпорация, занимающаяся производством широкого спектра компьютерных компонентов и электронных устройств.

С начала 2022 года Intel потеряла более 15% стоимости. Компания безусловно столкнулась с падением рыночной доли в пользу AMD в последние несколько лет, но это не оправдывает настолько низкие мультипликаторы. Так, EV/EBITDA NTM для Intel составляет всего 6,5х при среднем значении по американским аналогам 21,8х.

По данным CPU Benchmarks, в 4-м квартале 2021 года процессоры Intel впервые за долгое время отняли часть рыночной доли у AMD: теперь соотношение ПК на процессорах Intel и AMD составляет 62,9% и 36,9% соответственно (в 3-м квартале - 60,2% и 39,7% соответственно).

По прогнозам, Intel станет одним из мировых лидеров по объему инвестиций в НИОКР в индустрии полупроводников со средним соотношением R&D/Выручка на уровне 20,95% в 2021–2023 гг. Строительство новых заводов в Аризоне и Огайо на общую сумму $ 40 млрд также подтверждает стремление CEO Пэта Гелсингера вернуть Intel позиции лидера на глобальном рынке производства чипов. Так, на последнем дне инвестора, который состоялся 17 февраля, м-р Гелсингер поставил амбициозную цель по удвоению чистой прибыли компании к 2026 году. Такие затраты ограничат маржинальность метрик компании в ближайшие годы, однако, мы считаем, что снижение в значительной мере нашло отражение в цене акций Intel.

Акции Intel после снижения в последние месяцы предлагают неплохую дивидендную доходность. На горизонте NTM она может составить 3,1%, что даже при отсутствии buyback выгодно выделяет компанию среди других представителей технологического сектора.

Основные финансовые показатели компании по итогам 4-го квартала 2021 года оказались выше прогнозов аналитиков. Выручка за октябрь - декабрь составила $ 19,5 млрд (-2% г/г) при ожидаемом значении $ 18,3 млрд, а скорректированная чистая прибыль на акцию превысила консенсус на уверенные 20,4%, добравшись до уровня $ 1,09 (-28,3% г/г).

Проблемы с поставками комплектующих, а также возможная неудача в реализации новой стратегии - главные риски для Intel. Новый CFO Intel Дэвид Зинснер на последнем конференц-колле отметил, что целевая выручка в январе - марте 2022 года составит $ 18,3 млрд, это на 1,5% меньше продаж 1-го квартала 2021 года. Причина слабого прогноза кроется в возможных новых вспышках COVID-19, которые могут осложнить поставки необходимых для работы компании компонентов. Кроме того, капитальное расширение и инвестиции в НИОКР потенциально могут и не привести к "рывку" Intel, что способно еще больше усугубить положение компании на фондовом рынке.

*Цены и другие рыночные данные указаны на время подготовки материала, выпущенного 21.02.2022.

Аналитический обзор от 02.11.2021 г.