Акции Home Depot сохраняют потенциал роста после коррекции

С момента выпуска рекомендации от 24 декабря акции Home Depot последовали рыночной коррекции и опустились в цене. Тем не менее фундаментальные факторы, изложенные в предыдущем обзоре, остаются в силе: компания продолжает развивать сервис для клиентов, в особенности для профессиональных строителей, которые отмечают существенное количество заказов на ремонтные работы.

В связи с инвестиционной возможностью, предоставленной рыночной коррекцией, мы сохраняем целевую цену по акциям Home Depot и повышаем рекомендацию до "Покупать". Однако риски углубления коррекции сохраняются, вхождение в позицию рекомендовано после стабилизации.

Мы повышаем рекомендацию с "Держать" до "Покупать" и сохраняем целевую цену $ 427,84 по акциям Home Depot. Апсайд составляет 22,6% на конец 2022 года. Повышение рекомендации связано с коррекцией на рынке, вызванной неопределенностью касательно скорости ужесточения монетарной политики ФРС США для борьбы с инфляцией.

Home Depot - один из крупнейших ретейлеров Америки, продает товары и инструменты для дома, ремонта и строительства DIY-покупателям и профессионалам, оказывающим услуги по ремонту и строительству.

Мы видим солидные операционные показатели за уходящий год и инвестиционные усилия компании, нацеленные на увеличение доли на достаточно фрагментированном рынке. Компания инвестирует в логистическую инфраструктуру, чтобы обеспечить доставку день-в-день или на следующий день 90% покупателям в Америке.

Компания хорошо позиционирована для удовлетворения спроса клиентов-профессионалов (строителей, подрядчиков, разнорабочих). Оценивается, что доля покупателей-профессионалов всего 5%, но они приносят Home Depot 45% всей выручки. С 2017 года компания инвестирует в открытие новых логистических центров (планируется порядка 150) и уже оперирует несколькими центрами для объемных товаров, где безбортовые грузовики подъезжают на загрузку сквозь склад, что позволит доставлять громоздкие товары на стройку так же быстро, как и менее крупные заказы.

Выручка за 9 мес. фингода составила $ 115,4 млрд, +15,6% г/г, а прибыль выросла на 30,7% г/г.

Компании удалось избежать значительного сокращения валовой маржи из-за роста закупочных цен, переложив увеличившиеся расходы на покупателей, на что указывает увеличившийся за 9 мес. на 11,5% г/г средний чек.

Спрос на товары для ремонта будет поддержан ростом цен на жилье и стареющим жилищным фондом Америки. Более 80% домов в США построено до 2000 года.

Компания стабильно выплачивает дивиденды. Home Depot в среднем увеличивала размер выплачиваемых дивидендов с 2010 года на 18,5% ежегодно. За 9 мес. фингода компания выплатила дивиденды на $ 5,2 млрд и выкупила акции на $ 10,5 млрд. Коэффициент выплаты дивидендов составил 47% в среднем за 5 лет.

Ключевой риск заключается в перебоях поставок морскими путями, которые компания, по собственным заверениям, успешно нивелировала "креативными" подходами (законтрактовала контейнеровоз, обеспечила доставку негабаритных, но дорогостоящих товаров по воздуху). Тем не менее рост расходов "съел" 5 базисных пунктов валовой маржи в третьем финквартале.

По прогнозным мультипликаторам P/E, EV/EBITDA и P/DPS на 2022 год акции Home Depot выглядят в среднем на 22,6% дешевле аналогов.

Аналитический отчет от 24 декабря 2021 г.

* Цены и другие рыночные данные указаны на время подготовки материала, выпущенного 24.01.2022.