Акции HKEX снова привлекательны для покупки после коррекции

Мы положительно оцениваем долгосрочные перспективы Гонконгской биржи (HKEX). Рассчитываем, что китайские акции благодаря своей дешевизне, а также ожиданиям сохранения достаточно высоких темпов роста экономики КНР и мягкой ДКП в стране останутся привлекательными для международных инвесторов. И HKEX, позволяющая иностранцам совершать операции с акциями компаний КНР, торгующимися и в Гонконге, и на биржах материкового Китая, продолжит выигрывать от этого. За последние недели акции HKEX заметно скорректировались вниз вместе с "широким" рынком и, на наш взгляд, снова интересны для покупки.

Мы повышаем рейтинг по акциям Hong Kong Exchanges and Clearing (HKEX) до "Покупать" с "Держать" и подтверждаем целевую цену на конец 2022 г. на уровне HKD 378,4. За последние недели акции HKEX заметно скорректировались вниз вместе с "широким" рынком и, на наш взгляд, снова интересны для покупки.

HKEX - одна из крупнейших биржевых площадок мира. Компания является также оператором системы Stock Connect - трансграничного инвестиционного канала, позволяющего иностранцам через HKEX напрямую покупать акции, торгующиеся на биржах материкового Китая. Таким образом, компанию можно назвать "воротами в Китай" для международных инвесторов.

Финансовые результаты HKEX за I полугодие 2021 г. были довольно слабыми: выручка сократилась на 18% г/г, до HKD 8,9 млрд, прибыль на акцию - на 27%, до HKD 3,82. Это было обусловлено негативным влиянием повышенных геополитических и макроэкономических рисков на рыночные настроения, а также эффектом высокой базы рекордного для биржи I полугодия прошлого года. При этом HKEX сообщила о запуске ряда новых инструментов, доступных для торговли через Stock Connect, и о более 180 заявках на IPO во II полугодии.

Преимущество HKEX - привлекательный дивидендный профиль. Согласно дивидендной политике, компания стремится направлять на дивиденды 90% прибыли акционеров. Дивидендная доходность NTM составляет 2,3% и превышает среднее значение для ведущих биржевых операторов мира.

Мы позитивно оцениваем долгосрочные перспективы HKEX. Несмотря на значительные риски, китайская экономика, как ожидается, в предстоящие годы продолжит расти быстрее глобального ВВП. При этом монетарная политика в Поднебесной, в отличие от других ведущих стран, останется мягкой, создавая благоприятные условия для финансовых рынков. Учитывая, что китайские акции выглядят относительно недорогими по мультипликаторам, можно ожидать сохранения интереса мировых инвесторов к ним на высоком уровне. И HKEX, позволяющая иностранцам совершать операции с акциями компаний КНР, торгующимися и в Гонконге, и на биржах материкового Китая, продолжит выигрывать от этого.

В долгосрочной перспективе позитивом для HKEX должен стать продолжающийся процесс переноса листинга китайских эмитентов с бирж США на Гонконгскую биржу.

Для расчета целевой цены мы использовали оценку по форвардному мультипликатору P/E 2022Е и дивидендной доходности относительно ведущих бирж мира. Наша оценка предполагает апсайд 16%.

Основные риски связаны с возможными новыми коронавирусными локдаунами в КНР, что будет ограничивать экономический рост в стране и оказывать давление на рыночные настроения, геополитической напряженностью вокруг Тайваня, сохраняющимся жестким регулированием в ряде высокотехнологичных секторов Поднебесной, хотя власти и начинают постепенно его смягчать.

Аналитический отчет от 28 июня 2022 г.

К каким еще бумагам стоит присмотреться в текущих рыночных условиях? Узнайте на регулярных аналитических вебинарах учебного центра "Финам".

* Цены и другие рыночные данные указаны на время подготовки материала, выпущенного 07.09.2022.

** Сообщение носит информационный характер, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением приобрести упомянутые ценные бумаги. Приобретение иностранных ценных бумаг связано с дополнительными рисками.