Акции девелоперских компаний – защитный инструмент инвестиций в российскую экономику Аналитики ИК Атон За два года после IPO компания "Открытые инвестиции" наглядно продемонстрировала, что

Акции девелоперских компаний – защитный инструмент инвестиций в российскую экономику

Аналитики ИК Атон За два года после IPO компания "Открытые инвестиции" наглядно продемонстрировала, что акции, обеспечивающие инвесторам доступ к российскому рынку недвижимости, являются потенциально выгодным инструментом для игры на продолжении экономического роста в России. Как показано на графике выше, котировки акций ведущего российского девелопера – компании "Открытые инвестиции" – выросли в три раза с момента IPO в конце 2004 года, заметно опередив и индекс РТС, и бумаги "Седьмого Континента", еще одной ведущей компании потребительского сектора, которая вышла на фондовый рынок почти одновременно с "Открытыми инвестициями". Следует отметить, что акции "Открытых инвестиций" опередили по темпам роста не только российский фондовый рынок, но и непосредственно рынок недвижимости. Индекс рынка недвижимости, рассчитываемый специалистами интернет-сайта irn.ru, свидетельствует о том, что средние цены на жилые помещения в Москве за последние два года выросли на 128% – с $1180/кв. м на конец 2004 года до более чем $4100 в настоящее время. Цены на другие категории недвижимости, от офисных комплексов до коттеджей, росли примерно такими же темпами. В то же время, котировки акций "Открытых инвестиций" за указанный период выросли на 313%. Мы объясняем успех "Открытых инвестиций" наличием диверсифицированного портфеля активов и сильной управленческой команды. Одним из ключевых факторов успешного развития "Открытых инвестиций" является диверсифицированный портфель активов, включающий различные категории недвижимости (офисы, коттеджи и т.д.) в разной стадии реализации (приносящие прибыль и развивающиеся проекты). Кроме того, наличие множества проектов с разными сроками готовности помогает снизить волатильность прибыли. Наконец, одним из основных факторов, способствовавших сильной динамике котировок акций компании, стало безукоризненное выполнение ее руководством бизнес-планов, что позволило инвесторам оценивать эти бумаги с очень высокими коэффициентами, которые подразумевают успешное и выгодное завершение всех запланированных проектов. Мы отмечаем, что не все истории инвестиций в российскую недвижимость были удачными. Акции инвестиционных компаний, специализирующихся на покупке и управлении недвижимостью с целью получения высокой доходности, например, Raven Russia и Eastern Property Holdings, в последние годы заметно отставали от рынка, поскольку такая стратегия инвестиций приносит меньшую прибыль по сравнению с девелоперскими проектами и инвестициями в акции публичных компаний в целом. Таким образом, успех инвестиций в недвижимость в России обеспечивают такие факторы, как специализация на девелоперских проектах, сбалансированный портфель проектов, сильный менеджмент и высокие стандарты корпоративного управления. Инвесторы все чаще обращают внимание на новые инструменты, которые позволяют принять участие в росте российской экономики, но при этом не отягощены рисками изменения цен на сырьевые товары. Поэтому акции связанных с недвижимостью российских инвестиционных и девелоперских компаний, на наш взгляд, будут пользоваться все большим спросом. Учитывая, что такие компании, как "ДОН-Строй", группа "ПиК", RosEvroDevelopment и многие другие российские девелоперы рассматривают возможность привлечения акционерного финансирования на рынках капитала в ближайшие месяцы или годы, мы полагаем, что портфельным инвесторам следует обратить внимание на эти компании в качестве защитных инструментов для игры на продолжении экономического роста, принимая во внимание низкую корреляцию с фондовыми рынками развивающихся стран в долгосрочной перспективе. Хотя возможное замедление/коррекция московского рынка представляет собой риск в среднесрочной перспективе, мы полагаем, что компании, имеющие в портфеле несколько проектов и обладающие опытом застройки, смогут продемонстрировать значительный рост выручки и прибыли в ближайшие несколько лет. Подробнее...