Акции Bank of America близки к справедливой оценке

Мы сохраняем осторожно-позитивный взгляд на перспективы бизнеса Bank of America, несмотря на значительные макроэкономические и геополитические риски. Мы полагаем, что банк благодаря сильным позициям на рынке финансовых услуг в Штатах, прежде всего в розничном сегменте, и устойчивому балансу сможет пройти непростой 2022 г. без значительных потрясений, и его прибыль уже со следующего года возобновит рост. В то же время котировки акций Bank of America заметно выросли в последние месяцы, и потенциал их дальнейшего укрепления уже выглядит ограниченным.

Мы понижаем рейтинг акций Bank of America до "Держать" с "Покупать" и подтверждаем целевую цену на июнь 2023 г. на уровне $ 37,6, что предполагает апсайд 3,7%. С момента публикации нашего предыдущего обзора от 28 июня данные бумаги подорожали почти на 13%, и потенциал их дальнейшего укрепления уже выглядит ограниченным.

Bank of America - крупный американский финансовый конгломерат, оказывающий весь спектр финансовых услуг физическим и юридическим лицам, правительствам и мировым корпорациям. Входит в четверку ведущих финансовых холдингов США, где занимает второе место по величине активов вслед за JPMorgan Chase, а также является лидером по объему привлеченных розничных депозитов и кредитованию малого бизнеса в Штатах.

Финансовые результаты Bank of America за II квартал 2022 г. оказались неоднозначными. Чистая прибыль сократилась на 32,3% г/г, до $ 6,2 млрд, или $ 0,73 на акцию, на фоне роста выручки на 5,7%, до $ 22,7 млрд, при этом оба показателя примерно совпали с консенсус-прогнозом. Банк заметно нарастил чистый процентный доход, продемонстрировал строгий контроль над операционными расходами. В то же время существенное давление на прибыль оказал эффект высокой базы II квартала прошлого года, когда банк высвободил из резервов на возможные потери по кредитам $ 2,2 млрд против лишь $ 48 млн в отчетном периоде.

Bank of America направляет значительные средства на выплаты акционерам. В I полугодии банк вернул акционерам $ 7,6 млрд, или 57% чистой прибыли, за счет выкупа акций и дивидендов.

Мы с осторожным оптимизмом оцениваем долгосрочные перспективы Bank of America. ВВП США в этом году сократился по итогам двух кварталов подряд, что соответствует формальному определению рецессии, однако ситуация в американской экономике, на наш взгляд, в целом остается неплохой и скорее говорит о реализации сценария "мягкой посадки". Об этом свидетельствуют по-прежнему сильный рынок труда, устойчиво высокий потребительский спрос, достаточно уверенные отчетности компаний. Поэтому мы рассчитываем, что ведущая экономика мира все же сможет избежать серьезного спада и в ближайшие кварталы возобновит восстановление. И на этом фоне Bank of America продолжит чувствовать себя относительно неплохо в финансовом плане.

Мы полагаем, что Bank of America благодаря сильным позициям на рынке финансовых услуг в Штатах, прежде всего в розничном сегменте, и устойчивому балансу сможет пройти непростой 2022 г. без значительных потрясений, и его прибыль уже со следующего года возобновит рост.

Наша оценка целевой цены акций Bank of America получается как среднее двух оценок, полученных путем сравнения с аналогами (по коэффициентам P/E 2022П, P/E 2023П и P/B) и по медианному форвардному мультипликатору P/E за 5 лет. Она предполагает апсайд 3,7%.

Научитесь самостоятельно оценивать фундаментальные показатели компании, посетите онлайн-курс "Продвинутый инвестор".

Бизнес Bank of America, как и сектора в целом, сильно зависит от экономической и рыночной конъюнктуры. В случае ее дальнейшего существенного ухудшения можно ожидать снижения активности клиентов и спроса на продукты и услуги банка, возникновения убытков от переоценки инвестиционных портфелей, негативного влияния на показатели достаточности капитала.

Аналитический отчет от 28 июня 2022 г.

*Цены и другие рыночные данные указаны на время подготовки материала, выпущенного 16.08.2022.

Сообщение носит информационный характер, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением приобрести упомянутые ценные бумаги. Приобретение иностранных ценных бумаг связано с дополнительными рисками.