АФК «Система» - в фокусе непубличные дочки и долг

АФК «Система» в четверг, 29 августа, опубликует финансовые результаты за второй квартал 2024 г. по МСФО.

• Мы включили в наши консолидированные прогнозы для АФК «Система» на 2К24 уже опубликованные результаты МТС и Эталона, а также прогноз по Segezha. По всем трем компаниям закладываем рост выручки и EBITDA к аналогичному периоду предыдущего года.

• Из непубличных активов, ждем роста выручки и EBITDA у сети клиник «Медси», фармпроизводителя «Биннофарм», сети отелей Cosmos, и минимального роста от агрохолдинга «Степь» из-за падения урожайности в этом году.

• В результате, по нашим прогнозам, консолидированная выручка АФК выросла в годовом сопоставлении на 23% до RUB 301.6 млрд, а скорректированная EBITDA — на 7% до RUB 80.4 млрд. Мы также ждем, что до вычета доли миноритариев компания показала чистую прибыль в RUB 4.2 млрд, а после вычета показатель оказался околонулевым.

• Компания находится в санкционном списке США.

Мы ждем роста выручки и EBITDA у большинства бизнесов в портфеле АФК. Основной интерес в предстоящей отчетности (кроме показателей непубличных активов) представляет динамика долга холдинга, в особенности в свете высоких процентных ставок. Акции компании торгуются с дивидендной доходностью 3% на 12 месяцев и с дисконтом к чистым активам в размере 53% — нейтральный взгляд.