"Аэрофлот" неплохо отчитался, но следующий квартал вызывает опасения
Компания ожидаемо неплохо отчиталась за 3 кв. Скорректированная чистая прибыль выросла на 23,3%, до 21,6 млрд руб., скорректированная EBITDA сократилась на 9,1%, до 67,1 млрд руб, оказавшись ниже консенсуса Интерфакса в 78 млрд руб. Выручка Группы возросла на 37,3%, до 259,3 млрд руб., чуть выше консенсуса (255,1 млрд руб.)
Слабый результат по EBITDA вызван ростом расходов в 3 раза г/г. Заметно выросли расходы на техобслуживание воздушных судов и оплату труда - эти 2 статьи заняли 34% операционных расходов без учета топлива. Затраты на авиатопливо выросли на 37% г/г.
В результате операционная прибыль упала на 82%, до 13,3 млрд руб. Однако Группе удалось получить чистую прибыль за счет сокращения финансовых расходов на 70% и роста финансовых доходов на 58%. Также позитивно, что Аэрофлот сократил чистый долг на 9,7% по сравнению с показателем на конец 2023 г., до 570 млрд руб.
Нам по-прежнему нравится инвесткейс Аэрофлота. Но у нас есть опасения по отчетности за 4 кв., связанные с ожидаемым замедлением темпа роста выручки, ростом операционных расходов и возможными отрицательными валютными переоценками из-за ослабления рубля.
Сохраняем таргет по бумагам прежним: 72 руб./акция.