У акций "РуссНефти" есть хороший потенциал роста

РуссНефть за семь месяцев 2025 г. добыла 3,573 млн т, что на 20 тыс. т выше планового показателя, сообщил президент компании Евгений Толочек. По итогам года РуссНефть может перевыполнить план на 69 тыс. т. По итогам года ожидается ввод в эксплуатацию 114 новых скважин. Прирост запасов нефти в 2025 г. составит 8 млн т. Программа капитальных вложений за полный 2025 г. может достичь 28,9 млрд руб.

Оценка. Небольшой пересмотр прогнозов вверх означает потенциальный слом тренда. В годовом отчете за 2024 г. компания представила прогноз добычи на 2025 г. в размере 6,18 млн т нефти. Президент компании говорит об ожидаемой добыче 69 тыс. т нефти сверх плана в 2025 г., то есть текущий актуальный прогноз на 2025 г. может составлять 6,25 млн т.

Капитальные затраты ожидаются на рекордном за все время уровне — 28,9 млрд руб. Это обосновывается существенным вводом новых скважин: в 2025 г. компания планирует ввести в эксплуатацию 114 скважин (самое большое значение с 2019 г.).

Рост добычи и активный ввод новых скважин обоснован изменением конъюнктуры на мировом нефтяном рынке. ОПЕК+ нацелилась на возврат доли рынка и начала постепенно сокращать введенные ранее ограничения. Это будет отражаться на объемах добычи стран-участниц объединения. С 2022 г. РуссНефть постоянно сокращала темпы добычи нефти. В последующие годы можно ожидать слом тренда и переход к восходящей динамике, поскольку меняется мировой рынок нефти.

Влияние. Сохраняем «Позитивный» взгляд на обыкновенные акции РуссНефти. Подтверждаем целевую цену обычки на уровне 220 руб. Акции компании в I полугодии 2025 г. оставались под давлением из-за неблагоприятной ценовой конъюнктуры. Кроме того, было непонятно, сможет ли РуссНефть погасить крупный кредит в марте 2026 г. Однако, по нашим оценкам, при реструктуризации кредитной нагрузки и росте рублевых цен на нефть у бумаги есть хороший потенциал роста.

У компании может произойти большой отток денежных средств в I квартале 2026 г. на выплату кредита и потенциальный обратный выкуп собственных привилегированных акций у ВТБ. Помимо этого, есть риск досрочного истребования выплаты кредита из-за нарушения ковенант, предусмотренных кредитным соглашением. На наш взгляд, сейчас это наибольшие риски для инвестиционной истории РуссНефти.