7 советов по торговле облигациями на бирже

Большинство частных инвесторов считают облигации наиболее безопасным, простым и понятным инструментом для вложений. Во многом данное мнение справедливо, но и у облигаций есть некоторые характерные особенности. Их необходимо учитывать, перед тем как инвестировать в эти бумаги.

Рекомендации по торговле облигациям

При совершении сделок с облигациями нужно учитывать их характеристики и показатели. Приведенные ниже рекомендации позволят чувствовать себя комфортно и при формировании облигационного портфеля, и при покупке долговых бумаг совместно с другими активами.

Совет 1. Не забывайте о диверсификации

Диверсификацию (деление) портфеля следует проводить даже если весь капитал вкладывается в супернадежные инструменты: государственные облигации и корпоративные выпуски компаний – голубые фишки. Помните, что даже наивысший кредитный рейтинг эмитента и самой бумаги не является гарантией, что дефолта не случится. Да, вероятность снижается, но никогда не будет нулевой.

Кроме того, даже самые ликвидные бумаги при возникновении проблем без потерь продать не удастся, а падение цены в этом случае может исчисляться десятками процентов. Именно поэтому облигационная часть портфеля или весь портфель облигаций должны быть максимально диверсифицированы по эмитентам, отраслям и странам (желательно).

Совет 2. Не гонитесь за очень высокой доходностью

Инвесторы должны понимать, что доходность инструмента является платой за риск по нему. Поэтому высокие купонные ставки присущи только бумагам с повышенной степенью риска.

Практическое замечание! Вполне рациональным решением будет полный отказ от бумаг, доходность которых превышает показатели ОФЗ с аналогичным сроком погашения более чем на 4%. Выбрать среди таких облигаций те, что позволят получить прибыль без высокой вероятности дефолта, можно только при наличии серьезной аналитической базы.

Если вы все же решили включить подобные высокодоходные бумаги в свой портфель, необходимо контролировать:

1. Публикации в СМИ и другие новостные источники относительно компании-эмитента.
2. Финансовую отчетность, размещенную в открытом доступе.
3. Динамику доходности по графикам в терминале и на аналитических ресурсах.

Избавляйтесь от таких бумаг при первых признаках возникновения негативных факторов.

Совет 3. Правильно выбирайте срок погашения

Оптимальный вариант для включения облигаций в свой портфель – срок погашения, совпадающий с инвестиционным горизонтом. Помните, что чувствительность цены (волатильность) в значительной степени зависит именно от срока погашения: чем он больше, тем сильнее внешние факторы влияют на стоимость бумаги. В качестве примера можно привести изменение процентных ставок. В некоторых случаях результирующая доходность может даже переместиться в отрицательную область.

На заметку! Если вы предполагаете, что придется выводить часть средств досрочно, включите в портфель короткие выпуски. Предпочтение в этом случае нужно отдать ликвидным бумагам - лучше всего подойдут ОФЗ или облигации с плавающим купоном.

При включении длинных выпусков в портфель оцените их риски и диверсифицируйте таким образом, чтобы доходность от другой части с запасом их перекрывала.

Совет 4. Формируйте портфель в соответствии с рыночным циклом

Рынок никогда не стоит на месте: на нем наблюдаются периоды уверенного роста, спады и затишья без выраженных тенденций. Для каждой из таких ситуаций стоит включать в портфель облигации с разными характеристиками.

• После прохождения пика кризиса на рынке и начала восстановления можно отдавать предпочтение бумагам с дюрацией свыше 5 лет, которые выпущены надежными корпоративными эмитентами с высоким рейтингом, или государственным бумагам ОФЗ-ПД. Для повышения доходности портфеля, его можно разбавить бумагами с рейтингом на уровне BB или BB- с дюрацией 2–3 года. На таком непродолжительном отрезке вероятность дефолта по таким активам достаточно низка, а выигрыш по доходности получится ощутимым.
• При переходе от роста к фазе затишья следует сокращать дюрацию бумаг в портфеле до средней, на уровне 3–5 лет. В структуре следует оставить только облигации надежных эмитентов и выпуски с высоким рейтингом, а спекулятивные можно убрать вовсе.
• В кризисные периоды дюрация должна стать еще меньше, 2–3 года, а бумаги превратиться в максимально надежные, например, государственные.

Полезное замечание! Определить фазу рынка можно по безрисковой кривой – графику доходности гособлигаций. Этапу роста соответствует восходящая (нормальная) кривая, затишью – плоская, а кризису – ниспадающая (инвертированная).

Совет 4. Научитесь правильно оценивать доходность

При выборе облигаций не полагайтесь на расчетные значения из терминала QUIK. Помните, что в торговых системах ожидаемая доходность отражается только для случаев, когда инвестор держит бумагу до погашения, а весь купонный доход реинвестируется на тех же условиях, что при покупке бумаг.

В реальности розничный инвестор не всегда может полностью реинвестировать купонный доход из-за ограниченного начального капитала. Кроме того, вероятно, что в течение срока инвестирования произойдут изменения ключевой ставки и, соответственно, реинвестировать на начальных условиях окажется невозможным.

Очень важно! Обращайте внимание на описание выпусков. В торговых платформах при табличном представлении информации о доходности отличить облигации с плавающим купоном или индексируемым номиналом практически невозможно. Тем не менее доходность по ним будет существенно отличаться от расчетной для бумаг с постоянным доходом и от представленных в терминале индикативных значений.

Совет 5. Учитывайте оферты

Многие корпоративные эмитенты включают возможность принудительного (call-опцион) или добровольного со стороны держателя (put-опцион) погашения бумаг раньше срока.

Первый случай достаточно безобиден, если не считать того, что инвестору придется выбирать новые активы для портфеля. Если же при этом произошло изменение учетной ставки, то изменятся и условия для инвестирования.

Второй случай может принести серьезные проблемы. После даты оферты эмитент может пересмотреть размер купона, в результате чего стоимость бумаги изменится так, что инвестор получит убыток.

Практическое замечание! Даже если не удалось найти даты оферты, воспользоваться для этой цели можно рассчитанной в терминале дюрацией. В QUIK расчет ведется именно до даты оферты. Если у облигаций дюрация в разы меньше, чем срок погашения, можно предполагать, что бумаги включают опцион.

Совет 6. Оценивайте ликвидность

В портфель желательно включать только высоколиквидные бумаги. При этом данные об оборотах за последние торговые дни не могут быть признаны исчерпывающей информацией для ее оценки. Более достоверный способ – построить на дневном таймфрейме график оборотов (объемов торгов) и наложить на него скользящую среднюю, например, с периодом 50. Это усреднит значения за последние 2,5 месяца и позволит по показаниям индикатора сравнить выпуски.

На заметку! Кроме того, по характеру графика можно сделать и качественную оценку. Так, если кривая постоянно находится в некотором диапазоне с всплесками и провалами, такой бумаге следует отдать предпочтение перед той, где он лежит практически в нулевой области с нечастыми участками резкого роста.

Совет 7. Помните об издержках

Не принимать во внимание комиссии, налоги и прочие издержки можно при инвестировании в акции или спекулировании на срочном рынке. При вложениях в облигации важна каждая десятая процента, особенно сегодня, когда купонный доход облагается НДФЛ без исключений. Следует помнить, что все эти выплаты и удержания уменьшают результирующую доходность.

Важное замечание! Грамотно выбранный момент покупки облигаций хоть и не увеличит доходность, но позволит рационально использовать капитал. В этом отношении оптимальные варианты – сразу после размещения (лучше – участие в размещении) и после выплаты очередного купона. Во втором случае не придется уплачивать продавцу сумму накопленного купонного дохода.