60 дней передышки. Как сделка между США и Ираном отразится на рынках?

Иран и США в электронном виде подписали меморандум о взаимопонимании из 14 пунктов, который завершает войну и открывает Ормузский пролив. При этом очная церемония подписания документа, запланированная ранее на 19 июня в Швейцарии, была отменена. 

Мировые фондовые рынки отреагировали на эти новости позитивно, а наибольший рост продемонстрировали акции логистических операторов и авиакомпаний. В то же время стоимость нефти снизилась, и сегодня Brent торгуется возле отметки в $78 за баррель. На фоне ослабления угрозы масштабного конфликта подешевело и золото, а также другие защитные активы. 

Между тем встреча представителей двух стран завтра все равно состоится. Стороны обсудят в Швейцарии начало переговоров по иранской ядерной программе. Агентство Reuters отмечает, что, большинство аналитиков скептически относятся к возможности достижения окончательного соглашения между сторонами в течение 60-дневного срока, предусмотренного меморандумом. 

Finam.ru вместе с экспертами решил разобраться, что подписание меморандума значит для мировой экономики и для российской? Как будут вести себя сырьевые и фондовые рынки в течение 60-дневного срока? На что рассчитывать инвесторам?

Дорогостоящая ошибка

Документ о мире, подписанный президентами США и Ирана Дональдом Трампом и Масудом Пезешкианом, получил название «Исламабадский меморандум о взаимопонимании между Соединенными Штатами Америки и Исламской Республикой Иран». 

Итоговый текст состоит из 14 пунктов, однако среди них нет ничего того, чего требовал Трамп от Ирана перед началом военных действий. В частности, не предусматривается отказ от ядерной программы и от обогащения урана, а также отказ от разработки баллистических ракет. Как заявляет издание Axios, некоторые критики американского президента теперь утверждают, что уступки ради возвращения к прежнему положению дел показывают, что сама война была дорогостоящей ошибкой.

Остаются пока вопросы и относительно открытия Ормузского пролива. США заявляют, что проезд будет бесплатным, а Иран, получивший рычаги влияния благодаря контролю над проливом, которого у него не было до войны, настаивает на сохранении своей управленческой роли.

Помешать заключению окончательного соглашения, как пишет Reuters, могут и разные взгляды на снятие санкций. Иран, в частности, хочет, чтобы Трамп быстро снял санкции и разблокировал миллиарды замороженных средств, в то время как США заявляют, что смягчение будет постепенным и связано с соблюдением Ираном условий соглашения.

Текст меморандума при этом содержит обязательство провести переговоры и достичь окончательного соглашения в течение двух месяцев, с возможностью продления по взаимному согласию. Также сторонам необходимо немедленно обеспечить безопасное коммерческое судоходство по Ормузскому проливу в течение двух месяцев.

Последствия для глобальных и сырьевых рынков

Инвестиционный стратег «ВТБ Мои Инвестиции» Станислав Клещев полагает, что открытие Ормузского пролива будет способствовать увеличению предложения сырьевых товаров (нефть, СПГ, алюминий, минеральные удобрения, сера, гелий). По его словам, закрытие пролива в марте привело к дефициту на рынках и ценовому шоку, а теперь следует ожидать снижения цен. При этом Клещев отмечает, что для нефти эффект будет наиболее заметный, ведь на танкерах в заливе хранится почти 20 млн тонн уже отгруженной нефти и нефтепродуктов. Что касается восстановления производства алюминия и СПГ, то это наиболее долгие задачи, и процесс может занять от полугода. «В течение этого срока рынок может оставаться в дефиците, а мировые цены - повышенными», - подчеркивает эксперт. 

Если вы не знаете, во что инвестировать в условиях неопределенности на рынках, доверьтесь профессионалам. Выбирайте лучших инвесторов — и копируйте их сделки. Просто подключите стратегию «Финам Автоследования» — все остальное сделает ее автор. Чтобы понять эффективность стратегии, используйте опцию сравнения с индексами Мосбиржи, РТС, S&P 500. Для подключения к стратегии, по которой ведется торговля иностранными ценными бумагами, нужен статус «квала».

В случае успешного продвижения переговоров и выполнения сторонами обязательств по меморандуму, включая урегулирование вопросов по проливу и ядерной программе, волатильность на рынках снизится, а ситуация станет более предсказуемой. Об этом заявляет старший аналитик инвесткомпании «Риком-Траст» Валерия Попова. «Также стоит учесть, что на разминирование пролива, возвращение судов, восстановление поврежденной инфраструктуры в Ормузском проливе уйдет время. Поэтому резко поставки нефти не восстановятся. Цена на нефть марки Brent может снижаться при каждом намеке на прогресс», - комментирует Попова.

В то же время автор Telegram-канала TruEcon Егор Сусин заявляет, что с учетом того, что Иран попытается вывозить по максимуму нефти, это позволяет рассчитывать на дополнительные поставки 5-7 млн баррелей в день, а значит плюс/минус это позволит остановить сокращение мировых резервов нефти, но не позволит их пока восстанавливать. «Фьючерсная кривая Brent $78 → 75, летний сезон никто не отменял (забирать нефть из SPR США в такой ситуации нерентабельно). Но в целом, видимо, диапазон $75-90 за баррель будет пока доминирующим для цен, т.к. те, кто потратил значительную часть резервов (особенно в Азии), будут пытаться их пополнить. А дальше все будет зависеть от того, о чем договорятся - у Трампа на носу ноябрьские выборы ... и он уже показал, что умеет прогибаться ...», - подчеркивает эксперт.

Директор по стратегии ИК «Финам» Ярослав Кабаков отмечает, что подписание меморандума снижает вероятность военного конфликта и возвращает на рынок ожидания роста поставок иранской нефти. Для мировой экономики, как заявляет эксперт, это позитивный сигнал: уменьшаются геополитические риски, снижается стоимость логистики и страхования перевозок, ослабевает давление на энергоносители. «В ближайшие два месяца рынки будут торговать не меморандумом, а новостями о ходе переговоров. Базовый сценарий — постепенное снижение геополитической премии в нефти и движение котировок вниз. Любые признаки срыва переговоров будут вызывать резкие всплески цен. Поэтому волатильность останется высокой, но общий баланс рисков для нефти сейчас смещается в сторону снижения, а для мировых фондовых рынков — в сторону роста», - считает Кабаков.

Можно ожидать и изменения политики мировых центральных банков. По мнению главного аналитика «АЛОР Брокер» Андрея Зацепина, пока Ормузский пролив был заблокирован, мировая экономика получала инфляционный удар, а ФРС сохраняла ястребиную риторику в том числе из-за энергетической составляющей инфляции. «Разблокирование пролива и легализация иранского экспорта — это разрядка: снижение энергетических издержек для промышленности и транспорта, нормализация стоимости фрахта, снятие страховых премий для судов в регионе. Для центральных банков это дополнительный аргумент в пользу смягчения риторики», - подчеркивает он.

Что касается нефтяного рынка, то Зацепин полагает, что он будет снижаться волнами, реагируя на каждый сигнал с переговоров в обе стороны. Волатильность останется высокой на весь период до финального соглашения. «Легализация иранского экспорта добавляет предложение на рынок, однако одновременно запускает активное восполнение резервов хранилищ по всему миру — это частично компенсирует давление на цену. Ключевой вопрос ближайших двух месяцев — ядерное досье. Стороны пока лишь зафиксировали его важность, не договорившись по существу. Если здесь зайдут в тупик, все остальное теряет значение — и нефть быстро вернет потери», - заявил эксперт, отвечая на вопросы Finam.ru.

Ведущий аналитик Freedom Global Наталья Мильчакова считает, что окончание конфликта выгодно для мировой экономики в целом, поскольку его продолжение означало бы перебои в поставках топлива и иных товаров, например, минудобрений, химической продукции и т.д. Это привело бы к росту инфляции в мире, повышениям процентных ставок (которое уже начали Австралия и Япония), торможению экономического роста, и, в конечном счете, снижению спроса потребителей на энергоресурсы. «Можно ожидать, что рост мировой экономики в этом году составит 2,7-2,9%, как и ожидалось», - полагает эксперт. 

В то же время ее коллега, аналитик Freedom Global Владимир Чернов ожидает, что в ближайшие два месяца, пока США и Иран будут вести переговоры о финальном соглашении, рынок США, скорее всего, будет двигаться неровно. Он заявляет, что, с одной стороны, снижение стоимости нефти после перемирия - это плюс для акций, так как для компаний становится дешевле энергия, снижается давление на стоимость бензина, что уменьшает риски разгона потребительской инфляции и увеличения расходов домохозяйств. Поэтому технологический сектор и широкий рынок могут получать поддержку, если цена на Brent продолжит спокойно опускаться или хотя бы закрепится ниже уровней военной премии. 

Но есть и обратная сторона, предупреждает Чернов. «Вчерашнее решение ФРС стало для рынка неприятным сигналом, ключевую ставку оставили без изменений, но почти половина участников ФРС теперь допускает повышение ставки в этом году, а прогноз по инфляции заметно ухудшился. Это значит, что рынок будет жить между двумя факторами, нефть уже помогает снижать инфляционные риски, но ФРС пока не готова быстро смягчать монетарную политику. Поэтому я бы ожидал не сильный обвал, а высокую волатильность и давление на стоимость акций в дни жестких заявлений ФРС или плохой статистики по инфляции. Для стоимости нефти основной прогноз постепенное снижение премии за риск, но не прямое падение ее стоимости без остановки. Если переговоры будут идти спокойно, стоимость Brent может оставаться под давлением. Если появятся угрозы срыва сделки или задержки с открытием судоходства через Ормуз, рынок быстро вернет часть геополитической премии», - полагает аналитик.

Последствия для России

По мнению Станислава Клещева, нефтегазовые экспортеры, производители минеральных удобрений и алюминия на фоне снижения мировых цен будут под давлением при прочих равных, тогда как производители меди, никеля и драгметаллов, вероятно, будут выглядеть лучше рынка. При этом, по словам эксперта, снижение цен на нефть говорит в пользу ослабления рубля, на что наложится и ожидаемое прекращение продаж валюты ЦБ в июле. «Более слабый рубль способен поддержать акции компаний-экспортеров. Возможно, это перекроет негатив от низких цен на нефть на финансовые результаты нефтегазовых компаний», - считает эксперт.

Схожего мнения придерживается и Валерия Попова из «Риком-Траст», заявляя, что подписание меморандума окажет давление на нефтегазовый сектор, поскольку снижение нефтяных цен и рост премии на Urals может отразиться на выручке компаний. С другой стороны, как заявляет она, ослабление рубля частично компенсирует потери экспортеров.

Наталья Мильчакова предупреждает, что для российской экономики окончание этого конфликта выглядит неоднозначным. «С одной стороны, цены на нефть обвалились, соответственно, Urals снова начнет торговаться с дисконтом, также можно ожидать, что США отменят исключения из санкций для российских НК, и это будет минус для доходов бюджета. С другой стороны, затягивание периода слишком высоких цен на нефть около $100 за баррель может привести к снижению спроса импортеров, что могло бы оказать более негативное влияние на нефтегазовые доходы российского бюджета, если бы российская нефть перестала пользоваться спросом при таких ценах, которые могли бы мотивировать импортеров развивать возобновляемые источники энергии и переходить на полностью электрический транспорт. Так что в произошедшем событии для российской экономики есть и свои плюсы, и свои минусы. В течение ближайших двух месяцев ожидаем колебаний индекса МосБиржи в рамках 2400-2600 пунктов», - заявляет Мильчакова. 

Ярослав Кабаков считает новости о подписании меморандума для России скорее негативными. «Иран — прямой конкурент на нефтяном рынке, а увеличение его экспорта создает дополнительное предложение и давит на цены. Чем успешнее будут переговоры, тем сложнее будет удерживать высокие нефтяные котировки, а значит под давлением могут оказаться нефтегазовые доходы бюджета и рубль. При этом для российского фондового рынка это означает потерю одного из ключевых внешних факторов поддержки последних месяцев», - полагает он. 

Согласен с Кабаковым и Андрей Зацепин. По его словам, для России это очевидный негатив для бюджета. Так, Иран и Россия продают нефть одному и тому же покупателю — Китаю, а после легализации иранской нефти конкуренция за азиатский рынок ужесточится, что на фоне текущей бюджетной нагрузки создает дополнительное давление.