Шесть причин для роста рубля
К середине мая рубль обновил годовые максимумы:
- доллар торгуется около ₽80,6 — минимум с июня 2023$
- евро — на уровне ₽89,7$
- юань — у отметки ₽11,1.
С начала года рубль укрепился на 15–20% к основным валютам.
Почему так происходит?
1. Жёсткая политика ЦБ. Высокие ставки сдерживают внутренний спрос и импорт, а также делают рублёвые инструменты привлекательными.
2. Слабый импорт. Высокая стоимость кредитов и снижение потребления тормозят импорт:
- В I квартале импорт сократился на 10% г/г. Это обеспечило рекордный профицит текущего счёта.
- Одновременно фиксируются задержки платежей и рост задолженности по внешнеторговым операциям. Ужесточение контроля за санкциями увеличивает сроки расчётов.
- Иностранные банки, включая азиатские, ужесточили комплаенс. Это ограничивает внешнеэкономическую активность.
3. Геополитическая пауза. Рынок стал воспринимать сигналы о возможных переговорах по Украине как снижение напряжённости. Дополнительную стабильность обеспечило затишье в санкциях, которые пугают все меньше.
4. Высокая доходность ОФЗ и carry-trade. Ставка 21% делает рублевые активы крайне привлекательными: нерезиденты нарастили покупки российских ОФЗ и акций.
5. Продажа валюты ЦБ и замедление инфляции. До середины мая ЦБ ежедневно продавал по ₽10,5 млрд валюты в рамках бюджетного правила. С 13 мая объёмы снижены до ₽6,56 млрд, а Минфин увеличил покупки золота и валюты до ₽2,3 млрд в день.
Годовая инфляция замедлилась до 10,1% в апреле. Крепкий рубль сдерживает рост цен на импорт, усиливая эффект жёсткой ДКП.
6. Слабый доллар. Замедление инфляции в США повышает вероятность снижения ставки ФРС летом. Это ослабляет доллар к мировым валютам.
Дополнительно на него давит торговая политика Трампа — с момента инаугурации индекс доллара снизился примерно на 8%.
Что дальше?
Сценарий укрепления рубля во многом реализован. Поддержка в виде высоких ставок, слабого импорта и валютных интервенций начинает ослабевать. Летом на первый план выйдут сырьевые риски, рост импорта и возможное снижение ставки.
Что будет с рублем — теперь зависит от нефти, геополитики и решений ЦБ?
Вопрос уже не в том, вырастет ли доллар, а в том, насколько плавным будет этот разворот.
Комментарии