41 рубль за бивалютную корзину - потолок или промежуточная остановка?

Центробанк РФ завершил начатую 11 ноября прошлого года длинную череду шагов по постепенной девальвации рубля, зафиксировав с 23 января 2009 года верхнюю границу технического коридора бивалютной корзины на уровне 41 рубля. Это примерно на 10% выше сегодняшней стоимости корзины (37,2 руб.) и почти на 30% выше середины ноября прошлого года. При текущем курсе 1,3 долл./евро новая граница соответствует 36 руб./долл. "Указанная величина определена с учетом сохраняющихся рисков ухудшения внешнеторговой конъюнктуры для РФ, однако Банк России рассматривает данные риски как умеренные и не намерен изменять эту границу в ближайшие месяцы", - говорится в официальном заявлении ЦБ.

Более точный срок действия верхней границы коридора бивалютной корзины не установлен, поскольку все будет определять цена на "черное золото". "Если цена на нефть будет на уровне $37-38 за баррель, то вряд ли это будет побуждать Банк России к изменению верхней границы, а если она снизится до $30 за баррель и останется на этом уровне длительный период, то ЦБ придется поменять границу", - пояснил председатель Центробанка Сергей Игнатьев на прошедшей вчера пресс-конференции.

При текущих же ценах на нефть и другие товары российского экспорта сложившийся в настоящий момент курс российской валюты, по мнению регулятора, должен обеспечить баланс текущего счета платежного баланса РФ. Таким образом, Центробанк считает нынешний курс рубля равновесным с точки зрения макроэкономических условий и, более того, надеется, что фактическая стоимость бивалютной корзины "под воздействием как рыночных факторов, так и валютных интервенций ЦБ" может быть существенно ниже его верхней границы. Помимо валютных интервенций для стабилизации курса рубля ЦБ планирует применять также процентные ставки и количественные ограничения на объемы рефинансирования.

Курсовая политика Центробанка, по мнению аналитика ИК "Тройка Диалог" Антона Струченевского, является достаточно разумной. "Нынешний курс рубля близок к своему равновесному уровню с фундаментальной точки зрения. Рубль должен дойти примерно до верхней границы установленного ЦБ коридора, которая при цене на нефть в $40 за баррель и выше выглядит вполне реалистичной, - разъясняет аналитик. - В этих условиях импорт должен очень резко сократиться, а торговый баланс - опять стать положительным. Соответственно, рынок получит валюту за счет торговых операций, чего раньше не было. В декабре торговое сальдо было практически равно нулю". Если же цена на нефть вдруг снизится до $30 за баррель, то ЦБ придется явно сдвигать эту границу, добавляет эксперт.

Аналитики Банка Москвы и вовсе оптимистичны в отношении будущей стабильности валютного курса благодаря политике ЦБ. "Во-первых, свободных рублей для того, чтобы играть против рубля, практически нет. Отрицательное сальдо операций банков с ЦБ держится на высоких уровнях, - разъясняют свою позицию эксперты. - Во-вторых, ЦБ имеет возможность продолжать наказывать валютных спекулянтов, что и происходит сегодня. ЦБ снова ввел лимит на операции "валютный своп" и установил его в размере 5.0 млрд руб. В результате ставки overnight на валютном рынке взлетели до 20-30%. Мы полагаем, что необходимость платить по счетам может привести к мощной продаже валюты".

В свою очередь, Антон Струченевский сегодняшнюю относительную стабилизацию курса рубля против бивалютной корзины связывает только с высоким спросом на рубли в период налоговых выплат. Уже в феврале, по словам аналитика, банки сделают попытки протестировать верхнюю границу коридора. Дальнейшее развитие событий будет во многом зависеть от действий ЦБ. "В принципе, как показывает опыт этого месяца, если на межбанке будет процентная ставка на уровне 25%, то атака на рубль будет минимальной", - говорит аналитик.

Более настороженно к грядущим на валютном рынке событиям относится ведущий аналитик Банка Петрокоммерц Дмитрий Харлампиев. В случае если по завершении периода налоговых выплат котировки корзины подойдут к новому офферу ЦБ, создавая риск для "многострадальных" международных резервов, регулятор снова радикально сократит объем предложения на беззалоговых аукционах и, предупреждает аналитик, в этот раз не будет помогать участникам рынка "валютным свопом". "Тогда для отдельных участников рынка атака на рубль может стать последней атакой в принципе", - говорит эксперт.

Рассчитывать же на укрепление рубля в ближайшем будущем даже в случае завершения девальвации сложно, полагает Николай Кащеев, руководитель отдела экономического анализа МДМ-Банка. "Рублевые ставки, в которые была заложена очень большая девальвация, могли бы снизиться, однако очевидно, что это было бы падение лишь с экстремальных значений до несколько более адекватных", - говорит аналитик. Нестабильная ликвидность, высокая стоимость фондирования, движение реальной экономики в сторону рецессии, высокий риск дефолтов, значительная инфляция, парализованный рынок акций, закрытые международные рынки капитала, невысокое доверие потребителей - все это заставляет и далее с осторожностью относиться к динамике национальной валюты, заключает аналитик.

В нашем рейтинге событий произошли изменения.

Рейтинг событий, влияющих на российский рынок

Событие	Рейтинг	Прогноз
МАКРОЭКОНОМИКА
Общая ситуация на мировых фондовых рынках	В
Макроэкономическая ситуация в CША	D
Макроэкономическая ситуация в России	B
ПОЛИТИКА
Госдума отменила избирательный залог на выборах	С
СЫРЬЕВЫЕ РЫНКИ
Уровень мировых цен на нефть	B
Уровень мировых цен на металлы	C
ОТРАСЛЕВЫЕ И КОРПОРАТИВНЫЕ НОВОСТИ
Чистый убыток ВТБ в 3 кв. 2008 г. составил $363 млн	B
За 2008 г. количество хищений на объектах "МРСК Центра и Приволжья" сократилось на 62%	C
В 2008 г. ОАО "Челябинский цинковый завод" увеличил объемы производства на 0.6%	C

ПРИМЕЧАНИЕ:

1. Наиболее сильное влияние на рынок оказывают события с рейтингом А, события, имеющие рейтинг D по нашей шкале, оказывают слабое влияние.
2. В разделах "Макроэкономика" и "Сырьевые рынки" в столбце 2 в скобках может быть указан рейтинг предыдущего дня.
3. Стрелка "вниз" в столбце 3 указывает на вероятное негативное влияние на рынок, стрелка "вверх" - положительное/нейтральное.

Инвестиционный фон - негативный