30 апреля. Мировая политика, экономика и рынки

Во второй половине апреля отмечено новое ухудшение экономических показателей во всех ведущих экономиках мира. На этом фоне в ЕС вновь обострились разногласия относительно путей выхода из полномасштабного кризиса. В США появились первые конкретные свидетельства негативных последствий бюджетного секвестра. В то же время финансовые результаты деятельности американских корпораций за 1 квартал в основном превышают ожидания. Центральные банки, практически утратившие способность заставить финансовую систему работать в интересах роста реальной экономики, сосредоточились на поддержке фондовых рынков, видимость благополучия которых стала важным экономическим фактором. Соответственно, рынки в целом сохраняют устойчивость, хотя их время от времени лихорадит под влиянием как объективных факторов, так и откровенных манипуляций. Последние данные о состоянии экономики Евросоюза настолько негативны, что вызвали целый ряд необычно резких высказываний относительно европейской экономической политики в целом. В частности, бывший президент Чехии Клаус, которого, правда, всегда называли "евроскептиком", заявил, что создание единой европейской валюты - это "трагическая ошибка", и отказ от еврозоны "теперь является необходимостью". Сам Клаус, экономист по образованию, скептиком себя отнюдь не считает. "Я просто евро-реалист, в отличие от евро-наивных. Кипр только что стал новым примером того, насколько нефункциональна еврозона. Просто Европа допустила трагическую ошибку, введя единую валюту для столь разнородной группы из 17 стран. Поэтому, я не обвиняю Грецию, не обвиняю Кипр. Они являются жертвой системы еврозоны. Не они создали проблемы для еврозоны, они сделали ошибку, присоединившись к ней. А нынешние политики в Брюсселе хотят продолжения все той же политики любой ценой. Расплачиваться, однако, будут, конечно, не они сами. Расплачиваться будут граждане европейского региона, главная цена - экономическая стагнация. Полностью согласен с политической позицией партий, выступающих против сохранения евро". Такая партия только что создана и в самой Германии, в ее рядах немало известных экономистов. По некоторым опросам, она вполне может преодолеть 5-процентный барьер на предстоящих осенью парламентских выборах. Без особого оптимизма ситуацию оценивает глава Бундесбанка Вайдманн: "восстановление экономики может занять годы". И даже творец политики бюджетной экономии, министр финансов Германии Шойбле признает: "Ситуация с безработицей в еврозоне катастрофична". Стоило бы оговориться: безработица - это проявление фундаментальных экономических проблем, о чем, собственно, говорил Клаус. Действительно, МВФ сократил прогноз роста экономики для еврозоны на 2013 г. до -0,3%, Франции до -0,1%, Италии -1,5%, Испании -1,6%. Собственно, не о росте для этих стран идет речь. Рост ожидается в Германии, однако четыре ведущих исследовательских экономических института страны (мюнхенский Ifo, RWI в Эссене, IfW в Киле и Institute for Economic Research в Галле) вновь сократили свой прогноз для германской экономики на 2013 г. - с 1% до 0,8%. Причем этот прогноз более оптимистичен, чем прогноз Бундесбанка и Moody's (+0,4%), ряда крупных частных банков страны (Commerzbank: +0,5%, снижение с 1%). На 2014 г. исследовательские институты прогнозируют +1,9%. Какими бы не были экономические прогнозы, текущая ситуация даже в Германии пока ухудшается. Индекс PMI в сфере производства за апрель упал до 47,9 (ожидалось 49, как и в марте). Это самый слабый показатель с декабря. Индекс PMI в сфере розничных продаж за месяц сократился с 49,9 до 49,7. Если так дела обстоят в Германии, то в остальной Европе ситуация буквально плачевна. Не случайно композитный индекс PMI в сферах производства и услуг для всей Еврозоны находится на удручающем уровне 46,5, что говорит о падении ВВП примерно на 0,4% за три месяца (в четвертом квартале 2012 года было -0,6%). Безработица растет (во Франции она достигла рекордного уровня за все времена: в марте +1,2%, по сравнению с февралем, до 3,225 млн. человек, в годовом исчислении рост составил 11,5%), доходы населения падают, сокращающаяся экономика не позволяет эффективно бороться с бюджетными дефицитами. По итогам 2012 г. соотношение дефицита к ВВП наибольшим было в Греции - 156,9%, Италии - 127%, Португалии - 123,6%, Ирландии - 117,6%, Бельгии - 99%, Франции - 90,2%, Кипре - 85,8%, Испании - 84,2%. Вне зоны евро у Англии соотношение составило 90%. Недавно о появлении каких-то признаков улучшения ситуации заговорили применительно к Греции, мол, требования "тройки" начинают приносить свои плоды. Некоторые реальные результаты: фактические годовые доходы домохозяйств в 4 квартале 2012 г. упали на 8,3%, потребление - на 11,2%. В первую очередь это объясняется сокращением зарплат на 13%, социальных льгот на 5% и повышением подоходного налога и налога на недвижимость на 8%. В Греции предела пока, вероятно, не видят. На этой неделе принято решение о сокращении числа госслужащих еще на 15 тысяч человек. Это - одно из условий получения очередного транша от "тройки". На Кипре все еще впереди. Здесь также должна быть принята программа мер бюджетной экономии. Подобные меры - это одна сторона проблемы. Другая заключается в том, что не работает финансовая система в интересах обеспечения роста реальной экономики. За последние три года ЕЦБ влил в европейскую финансовую систему 1 триллион евро. Это помогло устоять многим банкам и фондовым рынкам, но никак не бизнесу, особенно мелкому и среднему, где занято три четверти рабочей силы в Европе. Президент ЕЦБ Драги вынужден признавать: "Банковский сектор и финансовый рынок еврозоны фрагментированы. Компании, зарегистрированные в странах, переживающих стресс, сталкиваются с худшими условиями кредитования, чем их конкуренты в странах, не испытывающих стресс. Если банки в некоторых странах не будут осуществлять кредитование по разумным ставкам, последствия для экономики еврозоны будут весьма серьезными". Странно, что речь идет о будущем времени. Еще в феврале объем выданных кредитов в еврозоне упал на 2,7%, по сравнению с тем же периодом предыдущего года, это самое большое падение за два года (данные Morgan Stanley). В Испании падение составило 8%, в Ирландии - 4%. В Италии число фирм, называющих затрудненный доступ к кредитам главной проблемой, находится на самом высоком уровне с 2009 г. Между тем банки констатируют рост "плохих долгов". Их объем в Испании и Италии только за прошедший год вырос почти на 20%. По данным KPMG, на балансах банков находится 1,5 триллиона евро неработающих кредитов, что вызывает растущую озабоченность в ЕЦБ. 600 млрд. приходится только на банки Англии, Испании и Ирландии. В этих условиях в банковских кругах заговорили о возможном снижении учетной ставки ЕЦБ на предстоящем заседании 2 мая. В то же время многие эксперты отмечают, что эта мера будет иметь лишь ограниченный эффект, в перспективе она может вызвать разочарование и поставить под сомнение политику ЕЦБ в целом. Многие, как в Европе, так и США считают, что проводимая центральными банками политика "количественного смягчения" себя исчерпала, необходимых результатов не дает, но лишь порождает проблемы на будущее. Некоторые банкиры подчеркивают, что дело не в нехватке ликвидности, а в дисфункции кредитной системы в целом. Единого мнения относительно того, как решать этот набор проблем, нет. Германские руководители считают, что ЕЦБ не следует снижать учетную ставку. Особенно резко против нынешней политики ЕЦБ выступил Бундесбанк, который направил (как выяснилось, еще в декабре 2012 г.) в Высший суд страны свою позицию в рамках слушания дела о соответствии конституции Германии законодательства о Европейском стабилизационном механизме (заседание суда назначено на июнь). По мнению Бундесбанка, покупка ЕЦБ гособлигаций не соответствует задаче обеспечения независимости банка. В качестве примера приводятся действия по оказанию помощи Греции: "кредитно-денежная политика послужила механизмом финансирования государства путем предоставления ликвидности, хотя условия программы оказания финансовой помощи не были выполнены". Министр финансов Шойбле высказал мнение о целесообразности прямо противоположных действий - по сокращению ликвидности в системе. Споры в политических и экономических верхах Европы выходят далеко за рамки деятельности ЕЦБ. Во второй половине апреля началась широкомасштабная кампания против политики бюджетной экономии, в пользу которой неизменно выступает Германия. Тон задают проблемные европейские страны. Министр финансов Московичи заявил: "Экономия - это когда вы убиваете пациента". Его позицию немедленно поддержали некоторые французские банки, предупредившие, что продолжение этой политики приведет к падению евро по отношению к доллару США до уровня 1.20 (Societe Generale). Дело дошло до того, что председатель Национального собрания Франции призвал к открытой конфронтации с Германией по проблеме бюджетной экономии (Московичи с этим предложением, однако, не согласился.) К противникам политики бюджетной экономии относится и формирующий правительство Италии Энрико Летта. Он уже заявил, что новый кабинет откажется от плана повышения ставки НДС на 1% (до 22%). Как заявил Летта, "мы погибнем, если будем заниматься только лишь консолидацией бюджета, нельзя откладывать политику экономического роста". Он планирует сократить налоги для работающих и молодежи, заморозить налог на недвижимость с июня. Летта заявил в парламенте Италии, что Европа должна изменить свой подход к финансовому кризису. Новая конфронтация "Юг" против "Севера" (Берлин) представляется неизбежной. Проблема политики бюджетной экономии широко обсуждалась на прошедшем совещании министров финансов и глав центральных банков "двадцатки" в Вашингтоне. В итоге вице-президент Еврокомиссии Олли Рен дал понять о возможности некоторого смягчения режима для проблемных стран. Что касается политики "количественного смягчения", то "Группа 24" - стран с развивающимися экономиками - указала на опасность безграничных мер на этом направлении. Этот призыв вряд ли будет воспринят в ЕЦБ (как и в Банке Японии). По словам главы центрального банка Финляндии, ЕЦБ должен рассматривать любые возможности, в том числе, например, покупку корпоративных облигаций. Появились сообщения о том, что многие центральные банки настроены на активную скупку самых разнообразных ценных бумаг на фондовом рынке. "Бунт" против политики жесткой бюджетной экономии не остался без внимания в Берлине. В ответ Германия ужесточила свою позицию по вопросу условий создания банковского союза в Европе. Стоит напомнить, что в Берлине давно противились наделению ЕЦБ функциями банковского контроля для всех европейских банков. Более того, Шойбле неоднократно высказывал различные оговорки относительно банковского союза как такового, выступая против идей прямой рекапитализации частных банков из средств европейских финансовых институтов (опасаясь, что основная финансовая нагрузка ляжет именно на Германию, как крупнейшую страну в ЕС). Выступал Шойбле и против создания единой системы гарантирования депозитов. Теперь Берлин возобновил усилия по навязыванию своего видения решения задачи создания банковского союза. Германия потребовала, чтобы был соответствующим образом скорректирован основополагающий Лиссабонский договор. Постановка вопроса понятна: либо поправки будут сформулированы так, чтобы они устраивали Германию, либо они будут провалены в Бундестаге при их ратификации. Позицию Германии поддержала Австрия. Тем не менее, президент Еврокомиссии Дисселблом и его заместитель Рен вновь заговорили о необходимости решения вопроса о прямой (в обход национальных институтов) рекапитализации местных банков. В общем, в Европе возобновились традиционные политические дрязги. Как был вынужден признать президент Европарламента Мартин Шульц, "никакого консенсуса, полный разброд". США не избежали своей порции экономического негатива. В марте неожиданно сократился выпуск промышленной продукции (-0,1%, по сравнению с +0,9% в феврале). Сильно, на 5,7% упал объем заказов на товары длительного пользования (самое большое падение за 7 месяцев). Хуже ожиданий оказался рост ВВП (+2,5% в 1 квартале, прогнозировали +3,2%). Весьма показателен график индекса основных экономических индикаторов и реального ВВП США: Не остался в стороне и Китай, где ВВП за 2012 г. вырос лишь на 7,8% - наихудший показатель с 1999 г., а промышленное производство в марте выросло на 9,5% (ожидалось 10%) против 9.9% в феврале. ЦБ Китая предупредил о возможности значительного оттока капитала из страны в 2013 г. Фондовые рынки в условиях неограниченной (а в Японии активизирующейся) политики "количественного смягчения", проводимой центральными банками, чувствуют себя в основном уверенно. Индекс S&P поставил 15 апреля новый исторический рекорд - 1597.35 (Dow сделал это 11 апреля - 14887.51). Nasdaq добрался до рекорда - 3309.95 29 апреля. Не обходится, однако, без локальных неприятностей, целенаправленно устраиваемых время от времени отдельными крупными игроками. После обвала на рынке золота (и металлов в целом), устроенного под предлогом "завершения многолетнего цикла", и последовавшей за этим неизбежной повышательной коррекции, кто-то организовал, пожалуй, крупнейшую рыночную провокацию последнего времени. Для этого был взломан твиттер-аккаунт информационного агентства АР и размещено сообщение о взрывах в Белом доме и ранении Обамы. За этим на рынках последовал мини "флэш-крэш". За три минуты только фьючерсных контрактов на индекс S&P было продано-куплено 260 тысяч на сумму примерно 20,4 миллиарда долларов. То же самое произошло с другими инструментами. Совокупная стоимость рухнувших акций из списка S&P в течение двух минут упала на 126 млрд. долларов. Обвал и восстановление выглядели так: То ли чистой воды уголовщина, то ли новые способы изъятия ликвидности с рынка. Странным образом виновные до сих пор не найдены, несмотря на практически безграничные возможности Агентства национальной безопасности - главной службы технического контроля и радиоэлектронной разведки США.