3 - 9 декабря. Мировая политика, экономика и рынки: итоги недели

О происходившем в мировой политике, экономике и финансовой системе лучше, чем что-либо иное говорит характер движения индекса S&P500. Уровень открытия в понедельник - 1416.34, максимум дня (и всей недели) - 1423.73, закрытие - 1409.46, всего на один пункт выше дневного минимума. Минимум недели (в среду) - 1398.23. Закрытие в пятницу - 1418.07. Такая волатильность не удивительна. На неделе вышел большой объем экономической статистики - весьма противоречивой. Как и ожидалось, вновь поводом для волнений стала Греция. Лидеры США продолжали делать резкие заявления по проблеме "фискального обрыва". Напомнили о себе подзабытые было проблемы Испании. Новая неделя будет столь же сложной. Главные темы те же - Греция, США, общеевропейские проблемы. Новое: в Италии начался внутриполитический кризис, НАТО плюс Израиль готовы к решению гражданского конфликта в Сирии силовым путем. Вышедшие статистические данные в полной мере отражают всю противоречивость состояния мировой экономики, которая переживает весьма сложный период. Однозначный позитив демонстрирует лишь Китай (с поправкой, которую необходимо делать в отношении достоверности официальных данных). Индекс деловой активности вновь вырос. По версии HSBC - до 13-месячного максимума, по официальной - до 7-месячного, в первую очередь, за счет роста новых заказов. Правда, сводный индекс Shanghai Composite отнесся к этому индифферентно, пребывая в своеобразном "нокдауне": неделей ранее он упал до 4-летнего минимума, потеряв 67% от рекордного уровня октября 2007 г. и пробив важную психологическую отметку 2000 пунктов. Впрочем, это продолжалось недолго. Ситуация на китайском рынке, за которым на короткое время двинулись и мировые, резко развернулась, когда руководство Китая объявило о широкомасштабной "программе урбанизации" страны. Инвесторы оживились в ожидании осуществления новых инфраструктурных проектов, роста потребления промышленных товаров и сырьевых ресурсов Китаем. Никто пока особенно не задумывается о том, что очередной "Большой скачок вперед" - это отчаянная попытка китайских властей заполнить гигантский пузырь на рынке недвижимости и пустующие новые города. Конечно, вопросы о том, что в них будут делать бывшие жители глубинки, какие процессы в итоге начнутся в сельском хозяйстве страны - сейчас еще не актуальны. О возможных новых масштабных кризисах заранее думать не очень принято. Пока же Китай радует рынки данными, вроде бы свидетельствующими о завершении "мягкой посадки" экономики и начале нового подъема. Статистика, вышедшая в воскресенье, стала тому очередным подтверждением: в ноябре ускорился рост промышленного производства - с 9,6% до 10,1% в годовом исчислении (ожидалось 9,8%). По сравнению с октябрем (когда рост составил 0,83%), в ноябре показатель +0,86%. Весьма важный компонент - рост производства электроэнергии (с 6,4% до 7,9% в годовом исчислении). Выросли розничные продажи в стране. На этом позитивном фоне пока остаются за скобками глубинные проблемы в банковской системе страны. Несмотря на кажущуюся перепроданность китайского фондового рынка, крупные инвесторы туда возвращаться не торопятся. Европейская экономика несколько недель назад официально вошла в состояние повторной рецессии. И самое настораживающее здесь то, что на грани негативного роста теперь оказалась экономика Германии. Германский производственный индекс за ноябрь немного подрос, но остается ниже отметки 50 пунктов (46,8). И, как это часто бывает, он не отразил главного: выпуск промышленной продукции в стране в октябре неожиданно резко упал - на 2,6%, по сравнению с сентябрем. Весьма серьезно то, что такое падение произошло в условиях негативной реальной процентной ставки и массированных мер стимулирования экономики страны. Бундесбанк констатировал: существует возможность рецессии германской экономики в следующих кварталах, прогноз роста ВВП в 2013 г. снижен с 1,6% до 0,4%. Вновь ухудшается ситуация в экономике Испании. Председатель правительства страны Рахой признал, что страна не сможет добиться целевой установки по дефициту госбюджета на 2012 г. в размере 6,3% и дал понять, что Мадрид, видимо, все же будет вынужден обратиться за новой финансовой помощью к "тройке". Рынки отреагируют на такое обращение позитивно, но долговую проблему Испании это усугубит. Испания и Италия ни на сантиметр не продвинулись в решении своей долговой проблемы - они продолжают наращивать долговую пирамиду, чему способствует снижение доходности по их гособлигациям. Ситуация здесь вскоре может измениться в худшую сторону. Тогда в дело должен будет вступить ЕЦБ со своей обещанной программой ОМТ (скупки облигаций на вторичном рынке). Еще одним ожидаемым шагом ЕЦБ является установление нулевой или даже отрицательной учетной ставки. Драги рассказал после заседания совета управляющих ЕЦБ, что большинство членов совета выступили за принятие решение о снижении ставки. Последствие не заставило себя ждать: евро незамедлительно рухнул. Казалось бы, это на руку южанам. Но в условиях диспаритета цен и состояния экономики в странах Еврозоны в целом, это может помочь лишь Германии. В южных же странах следует ожидать лишь дальнейшего роста социальной и внутриполитической напряженности (что происходит в данный момент в Италии и Греции). Положение дел в экономике США вновь не выглядит уже однозначно позитивным. Несмотря на вышедшие в пятницу весьма хорошие данные по занятости (рост больше ожиданий) и общей безработице (сокращение больше ожиданий), ранее вышли неожиданно слабые данные по промышленному производству, которое упало в ноябре до самого низкого уровня с июля 2009 г. (на 2,2 процентных пункта). Сокращение происходит четвертый раз за 6 месяцев. Снизились индексы новых заказов и занятости. Резко упали складские запасы потребительских товаров, что является крайне негативным индикатором для ВВП в 4 квартале. Еще один важный индикатор: 73% компаний в этом отчетном периоде сократили свои прогнозы по доходам на акцию на 4 квартал. Наконец, в пятницу вышли данные Мичиганского университета о настроениях потребителей. Падение оказалось шокирующим. Индекс за декабрь (предварительный) ожидался на уровне 82,4 (окончательный в ноябре - 82,7), а вышел - 74,5. Одно очень важное наблюдение для рынка. Похоже, что в конце ноября на американском фондовом рынке происходило то, в кругах американских трейдеров называется "зашторить окна": когда управляющие крупных фондов "нагоняют" нужный результат для получения бонусов. Вот очень показательный график традиционной корреляции между индексом S&P500 и доходности 10-летних казначейских облигаций и ее нарушения, посмотрим, что будет дальше. Вновь острой темой для рынков стала Греция. Правительство страны начало операцию по обратному дисконтированному выкупу гособлигаций на сумму 30 млрд. евро у частных инвесторов. "Тройкой" на эту операцию грекам обещано дополнительное финансирование в размере 10 млрд. евро. Ее успех - главное условие перечисления Афинам ранее обещанной помощи в рамках последней программы. Именно так: оказывается, что всё, что на прошлой неделе было сказано Еврогруппой об одобрении программы помощи Греции, на деле не имело никакого реального значения. Главным пунктом программы является успешное проведение операции обратного выкупа. Провал операции повлечет за собой пересмотр всех условий помощи, о которых говорили на Еврогруппе. На данный момент ситуация такова. В пятницу была закрыта книга заявок частных кредиторов по объемам и цене предлагаемых к обратному выкупу облигаций. Сумму в 30 млрд. закрыть не удалось - предложения составили порядка 26 млрд. Вероятно, правительство Греции будет вынуждено вновь открыть книгу заявок, пообещав какие-то уступки, в первую очередь, греческим банкам, которые пока заявили не 100% облигаций, а 75%. Деваться банкам по сути некуда: им требуется рекапитализация, а провести ее можно только за счет средств, обещанных Еврогруппой. Однако рынкам, вероятно, придется поволноваться. Вся эта ситуация - лишь очередной эпизод в истории с Грецией, которая будет тянуться еще долго. Не случайно глава Бундесбанка Вайдманн в субботу, критикуя "решения" Еврогруппы по Греции, заметил, что Грецию неизбежно придется вновь финансировать, центробанки европейских стран будут вынуждены приобретать новые краткосрочные греческие казначейские облигации. Более того, в какой-то момент может встать вопрос о списании долгов Греции. До Вайдманна и Меркель намекнула на такую возможность, вызвав всплеск спекулятивного оптимизма на рынках - причем совершенно неоправданного с фундаментальной точки зрения: игроки на рынках пока не думают, что подобные меры по решению проблем Греции будут усугублять проблемы всей Европы. А они и так будут постепенно нарастать. Последнее тому свидетельство - начавшийся в пятницу внутриполитический кризис в Италии. Решающий ход сделала партия Берлускони, отказав в поддержке правительству Монти. Вотум доверия все же был им получен, но с большим трудом. В итоге Монти заявл, что уйдет в отставку сразу же после принятия парламентом нового бюджета, что может произойти в самое ближайшее время. Досрочные выборы в Италии могут состояться в феврале. Это будет очень сложная и сумбурная кампания. Берлускони заявил, что будет бороться за пост премьера (причем с позиции резкой критики нынешней политики Еврозоны и ЕС в целом). Не исключена и перспектива прихода к власти левых во главе с бывшим коммунистом. Эти итальянские события крайне негативны для Европы. Тем временем американское руководство продолжает нервировать рынки пессимистическими и резкими заявлениями по проблеме "фискального обрыва". Республиканцы и демократы - не перестают регулярно обвинять друг друга в бездействии, нежелании выдвигать реалистичные предложения. Заодно повисло и решение проблемы потолка госдолга - надвигается очередной установленный лимит. Республиканцы требуют, чтобы эта проблема была решена в рамках всего пакета бюджетных мер. Последние новости на этом фронте: республиканцы в палате представителей заявили, что не поддержат увеличение налогов на состоятельных граждан (на доходы выше 250 тыс. долларов в год). Министр финансов США Гайтнер ранее высказался по данному вопросу однозначно: не будет повышения этих налогов - не будет договоренности, и "фискальный обрыв" станет реальностью. Новая неделя будет сложной. Рынок будет новостным. Можно ожидать резких движений в обе стороны, поводы для этого будут. Очередные разочарования может принести Европа (даже без учета темы Греции): в среду министры финансов ЕС вновь будут рассматривать вопрос о создании банковского союза, реальных прорывов ожидать не приходится. В этот же день будут обнародованы решения очередного заседания ФРС США. От нее ждут объявления о четвертой программе стимулирования экономики. В четверг должен быть решен вопрос о транше для Греции - в зависимости от итогов операции обратного выкупа гособлигаций. В четверг-пятницу очередной саммит ЕС, где центральным будет вопрос о Греции (также будут обсуждать ситуацию с банковским союзом). В этот же день - совместная конференция ЕЦБ и МВФ. Будет и немало важной статистики. Наконец, не стоит забывать и о росте напряженности на Ближнем Востоке. В центре внимания Сирия и Египет. Последний тоже постепенно скатывается на грань гражданской войны. Во вторник в Каире могут произойти новые столкновения противоборствующих сторон.