25 лет фондовому рынку России: ваучер

21.02.17 16:38 Разбор полетов

Приватизационный чек

Приватизационный чек, он же просто чек, он же ваучер, он же чучер, он же (в моменты проигрыша на рынке) вонючер, и еще множество прозвищ и эпитетов по поводу этой бумаги было высказано и высказывается до сих пор. Сейчас бытует общее мнение, что ваучерная приватизация – это был колоссальный обман народа, и, вообще, во всем виноват Чубайс. Не испытываю никакого желания никого ни обвинять, ни оправдывать. Все равно никому ничего не докажешь, да и цели у меня такой нет. Просто хочется изложить свое видение той ситуации и мысли по поводу того, как ваучер повлиял на дальнейшее развитие фондового рынка в нашей стране.

В первую очередь хочется напомнить, что приватизации – то есть передачи имущества из государственной собственности в частную требовали тогда абсолютно все. В СМИ несколько лет всех убеждали, что государственная собственность – это плохо, что плановое хозяйство – это вообще ни в какие ворота не лезет, что капиталистическое или, как его назвали, – рыночное производство гораздо эффективнее и т.д., и т.п. Споры, дискуссии и рассуждения на эту тему продолжаются по сей день и вмешиваться в этот спор на любой стороне считаю контрпродуктивным. С обеих сторон написаны Эвересты книг, в сети можно найти терабайты информации поддерживающих или опровергающих ту или иную точку зрения.

Если придерживаться истории, то решение о приватизации было принято и встал вопрос: как её проводить?

Вариантов на самом деле было несколько.

  1. Можно было по-простому назначить директора каждого завода хозяином и передать все права и обязанности по управлению данным приватизированным объектом. Что-то в свое время проделывал Петр I, когда передавал казенные заводы на Урале в частные руки. Разумеется, такой вариант был неприемлем.
  2. Можно было пойти по пути, который был использован во время крестьянской реформы XIX века. Крестьяне, получившие личную свободу, были вынуждены несколько десятилетий платить выкупные платежи за землю, на которой они трудились. Государству или помещику – это уже не важно. Этот путь также не вызвал ни у кого никакого энтузиазма.

Можно вспомнить из истории или придумать еще множество вариантов.

Однако было несколько условий, которые в тех реалиях требовалось соблюсти. Надо было передать государственную собственность в частные руки, это должно быть (или казаться) справедливым, это должно быть бесплатно, это нужно провести быстро. Исходя из объемов всего хозяйства России – задача нетривиальная.

В первую очередь было понятно, что объектов приватизации гораздо меньше, чем участников приватизации. Следовательно, объекты надо разделить. Оптимальным методом в этом случае является акционирование.

Во-вторых, надо это все как-то оформить, т.е. учесть всех, кто принимает участие в процессе. Были предложения об открытии всем жителям России именных приватизационных счетов. Это и в современных условиях серьёзная задача. А тогда… Хочется напомнить, особенно тем, кто молодой. Ни сотовой связи, ни Интернета тогда не было, причем, от слова "вообще". Персональных компьютеров (ни ноутбуков, ни планшетов) в частном владении почти не было, да и на предприятиях они были скорее экзотикой. Обычная проводная связь тоже была не у всех. Инфраструктура любой организации, что банковской системы, что любой другой просто бы не смогла выполнить поставленную задачу. Выход один: выдать в руки каждому какой-то документ, подтверждающий его право на участие в приватизации. Задача оказалось выполнима. Такую бумагу можно было сделать и снабдить достаточными степенями защиты. Средства копирования и подделки тогда также были, но по сравнению с сегодняшним днем – в зачаточном состоянии. Простой черно-белый ксерокс был редкостью.

Был еще один важный вопрос. Кому и сколько должно достаться собственности? Вроде бы логично было бы ориентироваться на возраст человека. Чем дольше ты живешь, тем больше ты принес пользы Родине, тем больше должен получить.

Однако попытайтесь представить себе хотя бы такой вариант. Человек задаст простой вопрос. Мой дед погиб на фронте, а твой остался жив и, вообще, отсиживался в тылу. Почему же теперь ваша семья получает больше, чем наша? Да просто представьте себе, что творится в семье, хотя бы из двух человек, которая при разводе делит имущество. Люди зачастую убивать друг друга готовы. А тут делится имущество почти на 150 млн человек. Так и до гражданской войны можно доделиться.

В общем приняли решение – всем поровну. Не важно, старик ты или только родившийся младенец, каждый должен получить свою долю.

Так и возник приватизационный чек в том облике, который увидела вся страна. Номинал в 10 000 рублей, указанный на нем, реально ничего не значил. Да и изобретатели чека в интервью говорили, что они вообще не планировали ставить какой-либо номинал. Однако их убедили в том, что бумага без указания на ней цены окажется слишком непонятной народу. Это оказалось не так, однако многих ввело в заблуждение. Да и при той инфляции, которая была в те годы в нашей стране, 10 000 рублей в 1992 году и та же сумма в 1994 году представляли собой существенно разные величины.

Было также указано, что приватизационный чек может продаваться и покупаться свободно. Это сыграло весьма положительную роль в становлении фондового рынка.

И вот с 1 октября 1992 года приватизационные чеки стали выдавать на руки.

Сразу же в Москве открылась первая биржевая площадка по торговле чеками. В кратчайшие сроки к ней присоединилась еще несколько. Такие же структуры возникли в других регионах. Принцип работы был самый простой. Любой желающий, приобретя номерной входной билет, мог войти в биржевой зал и продавать и покупать чеки. Также можно было выставит свои ваучеры на аукцион, и тогда маклер биржи объявлял на весь зал о предложении на покупку или продажу. Все это было возможно именно потому, что по условиям размещения и обращения ваучера он мог продаваться и покупаться свободно.

Хочу сделать тут еще одно отступление. Уже тогда многие резко критиковали ваучерные биржи. Мол, это у вас не биржи, а базары. Дескать, на биржах должны работать только зарегистрированные профессионалы, все остальные должны пользоваться их услугами и не имеют права находиться в помещении биржи. Были и другие претензии, которые перечислять просто не стоит.

Все это, конечно, истинная правда. Ваучерные площадки не были биржами в классическом понимании. Вот только возникал один встречный вопрос, ответа на который от критиков-теоретиков мы так и не дождались. А где вы возьмете профессионалов в нашей стране? Это сейчас есть отработанная система обучения, законодательная база, определенные правила игры и т.д. А тогда не было ни-че-го.

И что нам в этом случае делать. Сидеть и месяцами где-то кого-то обучать, чтобы они стали профессионалами. А кто будет обучать? Учителей тоже не было. Иностранный опыт в тех условиях просто не работал. В общем, мы решили, что не будем обращать внимание на критиков, а будем работать в предложенных условиях. Будем думать головой, совершенствовать систему торгов исходя из обстановки и не забывать главное. А главное в работе любой биржи (так сказать, продукция) – это цена товара, обращающегося на ней.

(Совсем уже в скобках. Оказалось, что новое – это хорошо забытое старое. Причем, забытое совсем давно. Совершенно случайно, изучая историю биржевого дела в Российской Империи, я наткнулся на такой факт. Произошло это в XYIII веке. Как известно, биржи в России возникли при Петре I. Их открывали по указу императора, однако функционировать они фактически не начали. Не было в России ни предпосылок биржевой торговли, ни традиции торговать на биржах. Поэтому для стимулирования биржевой торговли было принято решение о широком открытии дверей на биржах. Если не ошибаюсь, это был указ Анны Иоанновны, о том, что посещение бирж лицами купеческого сословия совершенно свободно, без каких-либо ограничений. Был только запрет на ведение политических разговоров. Так получилось, что через 200 с лишним лет пришлось повторить опыт предков. Разумеется, с поправкой на то, что сейчас у нас уже не сословное государство и нет правовых ограничений у граждан. Политические разговоры на нашей площадке тоже не велись, честно говоря, было некогда, работать надо было.)

Учились на практике все. И брокеры, и сотрудники бирж.

Было интересно наблюдать, как люди приходили в зал в первый раз. Большинство просто пугалось. Толпа людей, тарахтят машинки по пересчету купюр, что-то громко кричит ведущий торгов, все суетятся. Только у одного из десяти (по моим наблюдениям) загорались глаза, и такой человек заинтересовывался процессом. Именно эти люди начинали приходить на биржу снова и снова. Далеко не все из них научились работать. Опять же по моим наблюдениям, один из 5 или даже 10. Из этих людей и составился костяк профессионалов рынка, которые по окончании срока действия ваучера продолжили работу на рынке.

Сотрудники бирж тоже учились по ходу процесса. Удалось достаточно просто решить проблему так называемых "воздушных сделок". При той технологии торгов было вполне возможно имитировать сделки. Обычно это происходило ближе к концу торговой сессии, когда цена чека была фактически уже определена и брокеры собрали нужное количество ваучеров в пакеты. После этого некоторые участники, договорившись между собой, начинали выставлять на продажу очень большие лоты и обозначали покупку по значительно завышенной цене. Расчета по таким сделкам соответственно не проводилось. Так как котировка чека по окончании торгов рассчитывалась как средневзвешенная от цены всех сделок, то такая средневзвешенная цена оказывалась значительно выше реальной. Пришлось волевым решением исключать эти воздушные сделки из расчета котировки, и в итогах торгов стало появляться две строки: средневзвешенная цена и котировка.

Удалось также внедрить в голосовые торги такую вещь, как двойной встречный аукцион. Мы называли его "обратный аукцион". Не буду вдаваться в подробности, но это позволило еще лучше в тех условиях определять реальное соотношении спроса и предложения и, соответственно, цену чека. Все дело, как всегда, в опыте и умении. Если есть желание, то и возможность всегда найдется.

25 лет фондовому рынку России: доваучерные времена

25 лет фондовому рынку России: приватизация

Комментарии

Загружаем...