18 марта. Мировая политика, экономика и рынки

В первой половине марта в мировой экономике и на глобальных финансовых рынках сохранялись прежние тенденции. Почти все основные биржевые индексы достигли исторических максимумов на фоне внешне благоприятных экономических данных в США и заверений председателя ФРС Бернанке в неизменности политики Федрезерва. Ни Китай со своими очевидными проблемами, ни Европа, погрязшая в текущих, всем давно и сильно надоевших неурядицах, не привлекали сколько-нибудь серьезного внимания рынков, пребывавших в эйфории. Все резко изменилось утром в субботу, 16 марта, когда ситуацию буквально взорвал долго назревавший и, наконец, разразившийся кипрский кризис. Теперь на повестке дня перспектива нового кризиса всей Еврозоны. Рынки занервничают. Странно, но факт: «кипрский гамбит» для многих оказался громом среди ясного неба, хотя развитие событий, включая отказ России предоставить Кипру новый кредит, говорило само за себя. Другое дело, что руководство ЕС и МВФ сильно затянули решение, долго спорив о его содержании и всяческих «внешних обстоятельствах». Впрочем, и это не удивительно, наоборот, весьма характерно для нынешнего Евросоюза. В результате в самый последний момент (во предстоящий вторник без внешней помощи рухнут два крупных кипрских банка) было принято «пожарное» решение, которое сейчас в основном характеризуется как наихудшее, способное дестабилизировать всю Еврозону. Здесь несколько важных аспектов. По существу решение, достигнутое Еврокомиссией и Кипром (10 млрд. помощи «в обмен» на «срезание» банковских депозитов с целью добыть еще до 5,8 млрд.), носит дискриминационный характер в отношении нескольких групп. «Налог» должен быть применен как к негарантированным (менее 100 тыс. евро), так и гарантированным депозитам (более 100 тыс. евро), хотя в первом случае размер налога 6,75%, во втором – 9,9%. И это явно нацелено понятно на кого: Евросоюзе подозревают, что российские компании отмывают деньги в кипрских банках. Впрочем, разнообразные сигналы в сторону России посылались неоднократно, начиная с утечки о существовании соответствующего доклада германской разведки, заканчивая предупреждениями, что без такого налога программа помощи Кипру не получит поддержки Бундестага. России прямо предлагалось поучаствовать в спасении Кипра. Россия отказалась. Куда яснее. Справедливости ради стоит сказать: 10 млрд. из средств ЕС – это средства европейских налогоплательщиков. Другое дело, что не затронуты интересы держателей кипрских гособлигаций, облигаций кипрских банков, а это, в первую очередь – германские банки, крупные международные хедж-фонды, МВФ, ЕЦБ (последний в качестве кредитора кипрских банков тоже пока не несет потерь). Хотя было трудно рассчитывать на держателей банковских облигаций: они составляют лишь 1,5% активов местных банков. Именно на депозитных счетах сосредоточены значительные средства – 70 млрд. евро, из которых 38% принадлежат иностранцам (30% из них счета граждан стран, не входящих в Еврозону). Но последним стоит помнить и о том, что одним из рассматривавшихся вариантов было не «трогать» небольшие депозитные счета вообще, введя лишь повышенную ставку налога для крупных счетов. Теперь куда более важным является вопрос о возможных последствиях реализации этого решения (его должен одобрить парламент Кипра, где, судя по всему, пока не хватает голосов в его поддержку, чрезвычайная сессия перенесена с воскресенья на понедельник, который также является праздничным выходным). На этот счет многие эксперты строят самые мрачные предположения. Серьезных негативных последствий может быть множество, самых разнообразных, для всей Европы – по меньшей мере. Главное – это то, что разрушается механизм государственного гарантирования сохранности банковских депозитов. Причем на фактической реквизиции депозитных средств особенно жестко настаивал МВФ. Многие будут считать, что если такое произошло на Кипре, то же самое может случиться где угодно. В первую очередь, такие настроения резко усилятся в проблемных странах – Италии, Испании, Португалии. Вероятно усиление оттока средств с депозитных счетов в этих странах, что будет сильным ударом по их финансовым системам, которые и без того остаются в крайне сложном положении. Второе: трудно представить, что принятое решение является результатом тщательно продуманного плана, в котором учтено всё. Как показывает многолетняя история с Грецией, от ЕС трудно ожидать такого всестороннего «умного» плана. А это значит, что данное судорожное действие может оказаться совершенно недостаточным в условиях несомненного оттока средств с Кипра. Показательно: ранее речь шла о необходимости предоставления помощи Кипру в размере 17 млрд. евро. Сейчас это 10 + 5,8. А ситуация может оказаться более тяжелой, чем предполагалось, когда Кипр начнут покидать крупные капиталы. Если этот процесс перекинется хотя бы лишь на Италию, можно будет с уверенностью говорить о новом полномасштабном финансовом кризисе Еврозоны. Ну, а если программа не будет принята кипрским парламентом, страну ожидает немедленный финансовый коллапс, который потянет за собой Грецию, со всеми дальнейшими вытекающими последствиями. В этом случае владельцы депозитных счетов потеряют более 60% средств. Следующей будет уже Италия. Не трудно представить социально-политические последствия кипрского «действа» ЕС. Поскольку сильно пострадают малообеспеченные слои населения, на Кипре возможен социальный взрыв. Это, в свою очередь, усилит протестное движение в Греции, где левацкая партия «Сириза» уже занимает по опросам первое место. А в Италии еще больше усилятся позиции тоже протестного движения Беппе Грилло. Между тем политическая ситуация в Италии остается крайне нестабильной. Там только что с большим трудом удалось избрать спикеров обеих палат в парламенте (оба от победившей левой коалиции). Расклад голосов демонстрирует, что сформировать правительство Берсани будет крайне трудно, и вполне возможно, что Италии вскоре придется проводить новые выборы. Важно и то, что кипрский кризис разразился в условиях, когда европейская экономика переживает очевидные новые трудности, о чем свидетельствуют последние статистические данные. Причем речь идет не только о Франции, Англии, Италии, Испании, Португалии и Греции. Весьма разочаровывающими оказались январские цифры по промышленным заказам и выпуску промышленной продукции в Германии. Несмотря на рост занятости в этой стране, практически на неизменном уровне остались объемы розничных продаж. ВВП Еврозоны в целом вновь сократился. Больше ожиданий упал выпуск промышленной продукции в этих странах. Вновь выросла безработица: занятость в Еврозоне находится на самом низком уровне с первого квартала 2006 г., а ситуация среди молодежи – это полная катастрофа. Спекулятивно настроенные рынки, конечно, могут до какого-то момента пребывать в эйфории и не обращать внимания на надоевшую своими проблемами Европу, но рано или поздно отрезвление приходит, особенно, если случается какой-нибудь «гром среди ясного неба». Не случайно, уже и некоторые крупные международные банки стали несколько иначе смотреть на действительность. Barclays: «Рынок акций не должен вводить в заблуждение, его рост маскирует реальное положение дел». Bank Of America: «Сегодняшний рынок в известном смысле потерял способность отражать фундаментальные экономические тенденции». Wells Fargo: «Реальный ВВП в большинстве развитых стран либо остается на том же уровне, либо упал в четвертом квартале 2012 г. Рост глобального ВВП в 2013 г. не превысит уровня 2012 г. Суверенный долговой кризис в Европе полностью не преодолен, и риск шокового развития событий значителен. Можно выкупить Грецию, Ирландию, Португалию. Но Италия слишком велика. Если итальянское правительство не сможет себя финансировать, потребуется реструктуризация, которая повлечет значительные списания в финансовых институтах. В худшем случае может начаться новый глобальный финансовый кризис». Credit Agricole: «Ожидания относительно роста экономики Еврозоны еще больше снизятся в предстоящие недели». 15 марта рейтинговое агенство Fitch снизило прогноз по росту мировой экономики в 2013 г. с 2,4 до 2.2%, для развитых стран – до 1%, для США – с 2,3% до 1,9%. И данный прогноз можно считать оптимистичным. На этом фоне вновь появились сомнения в способности Европы преодолеть кризис вообще. Аргументы сводятся к следующему. Италии необходимы реальные структурные реформы, однако страна находится в политическом тупике, по словам лидера «Движения 5 звезд» Грилло, финансовая система Италии рухнет в течение 6 месяцев. Сохраняются фундаментальные противоречия между членами Еврозоны о путях выхода из кризиса, усиливаются разногласия между двумя ключевыми странами – Германией и Францией. Франция продвигает идею «солидарности» (в том числе по проблеме государственных долгов), Германия – «конкурентности». Желания идти на уступки становится все меньше. У ЕЦБ остается все меньше механизмов для поддержки финансовой системы Евросоюза. Имеющиеся средства могут уже не помочь Италии, переживающей политический хаос. В условиях продолжающегося кризиса в «южном блоке», ориентированная на экспорт экономика Германии может начать сталкиваться с все большими трудностями, ее все труднее стимулировать. Меркель будет все больше ориентироваться на внутриполитические факторы в преддверии выборов 22 сентября, это еще больше будет осложнять ситуацию в Европе. И это далеко не полный перечень. Далеко не все благополучно и в Китае. Это наглядно продемонстрировал ежегодный доклад ушедшего премьера Госсовета Китая Вэнь Дзябао на Всекитайском собрании народных представителей 5 марта. В докладе указывается на то, что новому руководству страны придется столкнуться с серьезными «вызовами». Экономика остается слишком зависимой от инвестиций, а не от роста потребления, в ней по-прежнему доминируют неэффективные государственные компании. По словам Вэнь Дзябао, в стране идет «слепой рост», последствиями которого являются перепроизводство, загрязнение окружающей среды, высокий финансовые риски. Последние статистические данные также указывают на нарастание экономических проблем в Китае. Упали темпы роста экспорта, резко снизился импорт. В феврале меньше ожиданий выросло промышленное производство – на 9,9% (прогнозировалось 10,3%) в годовом выражении. Однако, как обычно, и эти цифры трудно считать достоверными. Куда более важно: импорт нефти в феврале в годовом выражении упал сразу на 12,1%. При этом продолжается рост инфляции, в феврале она достигла 10-месячного максимума. В целом начало нового года в Китае оказалось самым слабым с 2009 г. На этом достаточно негативном общемировом фоне лучше выглядят США, где в очередной раз вышла порция неплохих статистических данных, особенно по занятости и безработице. Корпоративные отчеты за четвертый квартал продемонстрировали: 74% компаний показали результаты выше ожиданий по доходам, 64% - по чистой прибыли. Но и в США не все в порядке, если внимательно изучить детали экономических показателей. В первую очередь это касается потребительского сектора – двигателя 70% американской экономики. Эксперты предсказывают дальнейшее ухудшение в сфере потребления. Согласно так называемой «Оранжевой книге» агентства Bloomberg, четыре из пяти основных показателей потребительских расходов в январе оказались отрицательными или остались без изменений. И это происходит в достаточно благоприятных для населения условиях, когда на нулевом уровне остается учетная ставка ФРС и действует мораторий по ипотечным выплатам. Когда ситуация на этих направлениях изменится, что произойдет рано или поздно, потребление «свалится с обрыва». Вот две таблицы, которые наглядно демонстрируют проблему: Падение реальных личных доходов граждан для целей потребления (серые зоны – периоды рецессий): Динамика реальных потребительских расходов граждан: