14 - 20 января. Мировая политика, экономика и рынки

На мировых фондовых рынках царит эйфория. Тон задан в США, где доминирующим является мнение, что худшее в глобальной экономике уже позади, и даже если в ближайшее время случится коррекция биржевых индексов, затем они достигнут рекордных уровней. Определенные экономические аргументы в поддержку этой точки зрения есть. На этом фоне потенциальные угрозы становятся менее заметными, хотя они дают о себе знать ежедневно. Такой вольно или невольно культивируемый позитивный психологический настрой с потерей бдительности чреват весьма серьезными последствиями. Любое "неожиданное" негативное событие может привести к масштабному обвалу на рынках. Первым поводом для нового всплеска оптимизма стали некоторые отчеты ряда крупнейших американских корпораций, особенно банковских - JPMorgan и Goldman Sachs, оказавшиеся по большинству показателей лучше ожиданий аналитиков. В целом из 26 компаний списка S&P 500 54% показали результат лучше прогнозировавшегося по прибыли, 62% - по объемам продаж, 35% - по обоим показателям. Средние значения за 20 лет - 53%, 58% и 36% соответственно. Это означает, что результаты за четвертый квартал 2012 г., по меньшей мере, не хуже обычного, тогда как ожидались ниже среднего. К позитивным отчетам добавилась кое-какая статистика - как в США, так и в Китае. В США значительно уменьшилось количество первичных заявок по безработице, лучше ожиданий данные по жилой недвижимости, розничным продажам и промышленному производству, весьма неплохие данные по доходам населения и инфляции. И это всё после того, как "была решена проблема фискального обрыва". Бернанке продолжает в основном поддерживать оптимизм, уверяя, что "самым худшим решением было бы преждевременно повысить процентную ставку", а опасаться инфляции из-за действий ФРС - нет оснований. В пятницу, 18 января, произошло событие, которое многими было немедленно расценено как решение проблемы потолка государственного долга и устранение угрозы дефолта США. Республиканцы в палате представителей после закрытого совещания согласились повысить потолок на три месяца, имея в виду, что за это время обе палаты конгресса примут бюджет и тем самым расчистят ситуацию с переговорами о долгосрочных сокращениях бюджетного дефицита. Белый дом и демократы в сенате отреагировали позитивно, расценив инициативу республиканцев как основу для более конструктивных переговоров. Республиканцы вообще хотят в закон о повышении потолка госдолга включить положение, что законодателям не будет выплачиваться зарплата до тех пор, пока не будет принят бюджет. Это, правда, скорее, "камень в огород" демократов в сенате, который уже 4 года не может проголосовать за принятие бюджета. Теперь снимается и высказанная Обамой в адрес республиканцев угроза, что он не будет вести никаких переговоров по условиям повышения потолка госдолга. В феврале Обама представит свой 10-летний бюджетный план с конкретными цифрами по налогам и расходам на 4 года. Наконец, эксперты Goldman Sachs обнародовали свои соображения по проблеме дефицита бюджета. По их мнению, к 2015 году он сократится на 500 млрд. долларов, т.е. почти на 50%, и эта проблема перестанет играть значительную роль вообще. А произойдет это в связи с выходом экономики США из рецессии и возобновлением экономического роста. Тем временем из Китая поступили данные о росте экономики страны в четвертом квартале 2012 г. на 7,9%. Это лучше, чем в третьем квартале, когда рост составил 7,4%. Таким образом, в 2012 г. экономика Китая выросла на 7,8%, а в 2013 г. ожидается 8% (прогноз Мирового банка - 8,4%). В декабре значительно выросли объемы розничных продаж: +15,2%, по сравнению с +14,9% годом ранее. Выпуск продукции промышленных предприятий увеличился на 10,3%, по сравнению с 10,1% в ноябре. А в Японии начата новая масштабная программа стимулирования экономики. Правительство окончательно приняло дополнительный бюджет в размере 13,1 триллион йен для обеспечения стимулирующих мер, который предусматривает использование финансовых резервов и неиспользованных фондов на общую сумму 4,1 триллиона йен, выпуск гособлигаций на сумму 7,8 триллиона (88 млрд. долларов). Таким образом, расходы правительства только в этом финансовом году превысят 100 триллионов йен (объем долговых обязательств в целом составит 180,5 триллионов). В целом рыночные оптимисты пропагандируют следующие основные выводы: • центральные банки практически всех ведущих стран продолжают агрессивную политику стимулирования экономики за счет смягчения монетарной политики, соответственно, рынки упасть не могут по определению; • политические баталии в Вашингтоне по вопросам бюджета и государственного долга теряет свое значение; • растет прибыль корпораций; • ускоряется рост американской и китайской экономики. А вот что оставлено вне поля зрения в данный момент, и что представляет собой несомненную угрозу для рынков. Несмотря на массированные меры ФРС США, экономика страны в среднем росла лишь на 2,2% в годовом исчислении с второго квартала 2009 г., когда, как считается, началось ее восстановление после рецессии. Это далеко отстает от среднего уровня в 3,6% в период 1950-1999, причем тогда экономика не только росла, но и переживала падения. При этом у ФРС практически не остается средств дальнейшего экономического стимулирования. Наоборот, мировая финансовая система перенасыщена деньгами, и этот пузырь в результате усилий правительства Японии будет раздуваться и дальше. Результатом политических сражений в Вашингтоне по бюджету становится повышение налогов и сокращение расходов, что может привести к сокращению роста ВВП США на 1-1,5% в нынешнем году. Впечатление об ускорении темпов восстановления американской экономики не совпадает с некоторыми последними данными, В частности, производственный индекс Федерального резервного банка Нью-Йорка в январе вновь сильно упал: -7,8 пункта, хотя ожидалось 0 (в декабре было -8,1) при сокращении занятости (-4.3, в декабре -9,7) и новых промышленных заказов (-7,2, в декабре -3,4). Та же картина у Федерального резервного банка Филадельфии: производственный индекс упал: -5,8 (ожидалось +5,8, в декабре было +4,6), занятость: -5,2 (в декабре -0,2), новые заказы: -4,3 (в декабре +4,9). Бернанке признает: восстановление экономики США является "хрупким", ее рост - "умеренным", как и улучшение на рынке труда. При этом у председателя ФРС появился новый акцент в последних заявлениях. В прошедший понедельник он признал, что в ФРС продолжаются дебаты по вопросу, является ли ее политика причиной "пузырей" на рынках, и однозначного вывода на этот счет нет. "ФРС будет внимательно следить, не способствует ли политика нулевой ставки принятию инвесторами необоснованных решений, способствующих возникновению пузырей", - сказал Бернанке. Недвусмысленный намек. И это не считая Японии. А вот как на прошедшей неделе ситуацию оценило агентство Fitch. "Угрозу фискального обрыва удалось избежать, но трудные решения отложены". Агентство ожидает "сохранения слабой операционной среды для банковского сектора", "уровень доходности вызывает озабоченности относительно роста и стратегии развития". Особые опасения у агентства вызывает Европа. Действительно, последние статистические данные по европейской экономике не дают повода для оптимизма. Экономика Германии в четвертом квартале 2012 г. сократилась на 0,5% . В результате рост в 2012 г. составил всего 0,7% (в 2011 г. было +3%, в 2010 - +4,2%). Снизились темпы роста потребительских расходов (+0,8%, по сравнению с +1,7% в 2011 г.). Больше ожиданий в ноябре сократился экспорт. В годовом исчислении темпы его роста составили 4,1%, по сравнению с +7,8% в 2011 г. Министерство экономики сократило прогноз по ВВП страны на 2013 г. с 1% до 0,4%. В Италии в ноябре вновь упало промышленное производство (-1%, ожидалось -0,2%), в годовом исчислении падение составило 7,6%. По словам уходящего премьер-министра Монти, в Италии "очень серьезное экономическое и социальное чрезвычайное положение". Во Франции ускоряется бегство капитала. Промышленное производство в Еврозоне в целом в ноябре упало на 0,3% (-3,7% в годовом исчислении, в октябре было -1% по месяцу и -3,3% по году) - это хуже ожиданий. Fitch прогнозирует сокращение ВВП Еврозоны в 2013 г. в целом на 0,1%. Агентство считает, что одним из основных рисков для Европы остается политический процесс принятия решений, в частности о банковском союзе. Новым негативным фактором для Европы становится позиция Англии относительно условий ее пребывания в ЕС. В пятницу премьер Камерон должен был выступить в Амстердаме с программной речью по этой проблеме, однако отложил выступление из-за кризиса с заложниками в Алжире. Правительство обнародовало отрывки выступления, они свидетельствуют об ужесточении позиции премьера: "Сохранение нынешней ситуации не будет гарантией сохранения членства Англии в ЕС". Камерон считает нужным предупредить: "Существует разрыв между действиями ЕС и ожиданиями граждан, он драматически увеличился в последние годы". Камерон фактически указывает на несоответствие политических процедур в ЕС общественным интересам, "что особенно остро ощущается в Британии". "Опасность в том, что Европа потерпит провал, и народ Братании начнет движение в сторону выхода". По сути Камерон пришел к выводу о неэффективности такого образования, как ЕС. В целом среди консерваторов усилились настроения в пользу выхода страны из ЕС, где с подачи Германии активизировались разговоры о необходимости активизации интеграционных процессов, в том числе созданию политического союза с наднациональными функциями. По мнению Камерона, интеграция даже 17 стран Еврозоны, куда не входит Британия, "поднимает фундаментальные вопросы" о существе отношений между Соединенным Королевством и ЕС. Партнеры консерваторов по правительственной коалиции - либеральные демократы и оппозиционная лейбористская партия не поддерживают идею выхода страны из ЕС. О негативных последствиях такого шага Камерона открыто предупредили руководители английских отделений нескольких международных корпораций. На эту тему высказался и Обама, который подчеркнул, что США заинтересованы в сохранении сильной Европы. Однако в самой Англии, согласно последним опросам, 42% избирателей поддерживают идею выхода Англии из ЕС. Масла в огонь в Лондоне на этой неделе подлил президент ЕС Ван Ромпей, заявив в пику Камерону: "Европейские интересы всегда должны иметь наибольшее значение, Евросоюз не предполагает необходимости руководствоваться лишь национальными озабоченностями". Ситуация крайне сложная и опасная для ЕС. При этом необходимо учитывать проблему дезинтеграционных внутриполитических процессов как в самой Великобритании (в следующем году пройдет референдум о независимости Шотландии, итоги которого практически предрешены - в пользу независимости, если не случится чего-то экстраординарного), так и в Испании (история с референдумом о независимости Каталонии). Кроме того, имеет место тенденция к обострению внутриполитической ситуации в Греции. Показательно, что даже министр финансов Германии Шойбле счет необходимым встретиться с лидером греческой партии "Сириза" Тципрасом для обсуждения текущих проблем страны, хотя ранее германские руководители уклонялись от встреч с ним. Тципрас явно готовится к возможному изменению политической обстановки в Греции. А в феврале состоятся выборы в Италии. Здесь усиливаются позиции правой коалиции во главе с Берлускони. А возвращение Монти на пост премьера поддерживают лишь 17% итальянцев. Всё это никак не играет в пользу стабилизации ситуации в Европе. Фактически европейский кризис вступает в новую фазу. Что касается экономики Китая. Есть серьезные основания говорить о том, что официальные данные о росте китайской экономики не соответствуют действительности. Для проверки данных по ВВП Китая зарубежные эксперты часто сверяются с данными о потреблении электроэнергии. В четвертом квартале 2012 г. оно выросло. Формально это могло бы подтверждать цифры по ВВП. Если бы не одно "но". В этот период в Китае наблюдались рекордные холода, что и привело к повышению потребления электроэнергии - для нужд отопления, а не в связи с ростом производства. Вплоть до того, что китайские города окутал необычный смог, что говорит об увеличении потребления угля местными тепловыми электростанциями. Таким образом, увеличение потребления угля, мазута и производства электроэнергии объясняется не ростом экономики, а сильными морозами. Рост экономики имеет место. Однако он явно значительно слабее, чем на то указывают официальные данные. К тому же даже официальные 7,8% за 2012 г. - это самый низкий показатель с 1990-х. годов. Фундаментальные проблемы Китая - избыточное строительство недвижимости, слабое внутреннее потребление, перепроизводство в ряде отраслей, долговая проблема не вселяют оптимизм относительно экономических перспектив страны. Особо внимательно следует относиться к возможности конфликта между Китаем и Японией из-за островов Сенкаку. Ситуация здесь продолжает обостряться. Показательна растущая обеспокоенность США в этой связи. Посол США в Японии на прошлой неделе признал, что тема островов в Восточно-Китайском море подпадает под действие договора о безопасности между США и Японией, что означает возможность втягивания США в китайско-японский конфликт. С учетом этого посол призвал обе стороны к сдержанности и диалогу. Однако многие эксперты ожидают, что напряженность в отношениях двух стран будет усиливаться.