12 - 18 ноября. Мировая экономика и рынки: итоги недели

На прошедшей неделе в центре внимания находились проблемы Европы - новая порция негативных экономических данных, споры по проблеме Греции и бюджету ЕС. В США на первый план вышла тема "фискального обрыва". На грани новой, третьей с 2008 г. рецессии оказалась экономика Японии. Аргентина в состоянии острого конфликта с группой кредиторов, отказавшихся участвовать в реструктуризации ее суверенного долга в 2005 и 2010 г.г. Растет угроза дефолта страны в декабре. В довершение ко всему резко обострилась ситуация на Ближнем Востоке. Соответственно, ситуация на фондовых рынках остается крайне неустойчивой. Статистика вновь подтвердила, что экономика стран ЕС находится в рецессии. Общий ВВП еврозоны сократился в третьем квартале на 0,1% (во втором -0,2%). Впуск промышленной продукции в сентябре упал на 2,5% (ожидалось -2%), в годовом исчислении падение составило 2,3%. Появляются всё новые признаки ухудшения состояния экономики Германии. Хотя ВВП пока еще растет - на 0,2%, как и ожидалось, в ноябре еще более сильно снизились индексы экономических настроений и ожиданий. Один из членов правления Бундесбанка сообщил на пресс-конференции в среду, что "европейский долговой кризис остается самой большой угрозой для финансовой стабильности в Германии, степень риска не изменилась". Основная проблема для германских банков - долги Испании и Италии. Определенное беспокойство вызывает рынок недвижимости в Германии: с 2009 г. цены на жилье растут значительными темпами. Несколько лучше ожиданий оказались данные по ВВП Франции (+0,2%, прогноз 0%) и Италии (-0,2%, прогноз -0,5%). Вероятно, в этой связи некоторые европейские политики поспешили выступить с оптимистичными заявлениями. В частности, еврокомиссар по экономике и финансам Олли Рен предположил, что европейская экономика "достигла дна" и "просматривается перспектива улучшения, стабилизируются финансовые рынки". Сами рынки, однако, подобный "позитив" оставили без всякого внимания. Тем более, что группа прогнозирования ЕЦБ представила совсем иную картину. Если ранее предполагалось сокращение экономики еврозоны в 2012 г. на 0,3%, то теперь оценка составляет -0,5%, а на 2013 г. прогноз экономического роста сокращен с 0,6% до 0,3%. И эта оценка может оказаться слишком оптимистичной, так как вряд ли учитывает, например, возможное крайне негативное развитие ситуации в Японии. Японская экономика в 3 квартале сократилась на 0,9% - впервые за три квартала. В годовом исчислении падение составляет -3,5%. По оценке управляющего Банком Японии, экономическое развитие "на некоторое время остановится". В стране предстоят парламентские выборы, смена правительства. Весьма негативным фактором для европейской экономики остаются острые разногласия по всем ключевым вопросам: бюджету на 2014 - 2020 г.г., созданию банковского союза. Австрия стала очередной страной, пригрозившей наложить вето на проект бюджета. Никакого компромисса пока не просматривается в отношении единого банковского регулятора. Острые споры в еврозоне продолжались и по Греции. Выяснилось, что окончательного полного доклада "тройки" о ходе экономических реформ и выполнении бюджетного плана так и нет. Среди "официальных" кредиторов - ЕС, ЕЦБ, МВФ нет согласия даже относительно соответствующих бюджетных целей для Греции. По первоначальным расчетам, Греция должна сократить дефицит бюджета до 120% ВВП к 2020 г. Но в ЕЦБ полагают, что эта цифра в действительности составит 140%. Канцлер Гремании Меркель в ходе переговоров премьером Франции Айру высказала надежду, что доклад появится к 20 ноября, когда должно состояться новое заседание еврогруппы по Греции. Однако полной ясности относительно того, каким оно может быть, нет. На данный момент есть весьма противоречивые мнения о том, что следует делать. Одна из основных идей - это предоставление Афинам рассрочки в достижении бюджетных целей на 2 года. Эксперты "тройки" при подготовке своих предложений исходят из того, что она будет предоставлена. По их оценке, в случае, если Греция такую рассрочку не получит, ей придется проводить сокращения бюджетных расходов не на 11,5 млрд., как планировалось, а на 20,7, что вряд ли возможно. По словам члена исполнительного совета ЕЦБ Асмуссена, рассрочка может быть одним из элементов комплексного решения, но в этом случае потребуется выделение Греции новой финансовой помощи "по линии государств еврозоны и МВФ; а ЕЦБ такую помощь оказывать не может". Согласно проекту доклада экспертов "тройки", в 2014 г. стране понадобятся дополнительные 15 млрд. евро, а в 2015-16 еще 17,6 млрд. Но желающих предоставлять Греции новую помощь явно не много. Министр финансов Дании высказался на этот счет однозначно: "никаких новых денег для Греции". Такая же позиция у Финляндии. Свои взгляды у МВФ в лице Лагард: она выступает против идеи рассрочки. Лагард считает необходимым провести новую реструктуризацию долгов Греции, списав значительную их часть. Однако, как заметил Асмуссен, среди стран "еврозоны" не просматривается особого желания идти на вторую реструктуризацию Например, Германии она могла бы обойтись в 17,5 млрд. евро, для Меркель такой вариант не приемлем. Пока идут споры по этим принципиальным вопросам, Греция не может получить очередной транш из ранее согласованного пакета финансовой помощи (не исключается вариант перечисления Афинам сразу всех трех оставшихся траншей). Возможный компромисс может предусматривать снижение процентной ставки и увеличение сроков погашения по долгу Греции Евросоюзу и МВФ без предоставления ей новой помощи. Каким бы не было решение еврогруппы (есть предположения, что 20 ноября его вообще может и не быть), оно, как пояснил министр финансов Германии Шойбле, должно быть проголосовано в Бундестаге. В США на прошедшей неделе главной темой был так называемый "фискальный обрыв". В пятницу Обама провел встречу с лидерами обеих партий в конгрессе. По ее окончании стороны сделали, на первый взгляд, оптимистичные заявления, мол, компромисс может быть найден, идет конструктивное обсуждение соответствующих проблем. В результате американским биржевым индексам, удалось в конце дня в пятницу подрасти. Однако работа над соглашением по бюджету и программе сокращения госдолга только начинается. Как обычно, главное - это детали, а в отношении конкретных цифр и даже принципиальных решений все разногласия между демократами и республиканцами сохраняются. Ситуация на американском фондовом рынке остается достаточно сложной. Имеется целый ряд факторов, которые будут продолжать оказывать давление на рынок. Многие американские компании предусматривают ухудшение результатов в предстоящий период. Количество негативных прогнозов находится на самом высоком уровне с 1996 г. Если макроэкономические показатели ухудшатся, инвесторы начнут более активно выходить из рисковых активов. Одним из настораживающих индикаторов является падение двух важных индексов: акций компаний финансового и строительного секторов. Оба на прошлой неделе пробили важные уровни поддержки. При этом растет объем продаж этих акций. Технически американский рынок выглядит перепроданным. Однако это состояние может длиться достаточно долго, также, как и наблюдавшееся последнее время состояние перекупленности. Показательно: несмотря на положительные данные о состоянии экономики США в последнее время, действующие программы ее стимулирования (в общем объеме более 5 триллионов долларов), практически нулевую учетную ставку ФРС, рекордную доходность американских компаний, индекс S&P500 с апреля 2010 г. вырос всего на 11%. (С марта 2009 г. по апрель 2010 он вырос на 83%.) Последнюю версию QE рынок вообще не воспринял. Потенциальных поводов для нового падения у американского рынка значительно больше, чем для существенного роста. Кстати, эта торговая и в целом деловая неделя в США будет короткой: в четверг 22 ноября - День Благодарения.